光大證券23年國慶檔前瞻：暑期檔創影史紀錄 爆款影片花落誰家

光大證券發布研究報告稱，中秋國慶檔有望出現爆款影片，票房大盤進一步修復可期。在確定性方面：基于票房大盤復蘇，電影行業中下游的票務宣發、院線影投公司顯示增長潛力，推薦貓眼娛樂(01896)。在彈性方面：重點關注國慶檔影片表現，前期宣發與上映后口碑話題發酵共同創造爆款影片，推薦光線傳媒（300251）(300251.SZ)，關注百納千成（300291）(300291.SZ)。

事件：

【資料圖】

23年暑期檔(自6月1日截至8月31日)票房高達206.2億元，創中國影史紀錄。截止至9月6日，2023年國慶檔(自9月29日截至10月6日)共定檔9部影片，國慶檔是否能延續暑期檔票房增長勢能備受關注。

▍光大證券主要觀點如下：

暑期檔表現超預期，國產影片爆款頻出。

1)暑期檔票房創歷史新高。23年暑期檔全國綜合票房達206.2億元，較22年同期增長125.7%，大幅刷新19年177.8億元檔期票房記錄，且服務費、觀影人次、場次、平均票價均達歷年最高水平。23年1-8月全國綜合票房實現428.1億元，已修復至19年同期票房的95.3%。

2)暑期檔影片供給豐富類型多樣，《孤注一擲》《消失的她》《封神第一部》領跑暑期檔。題材特點鮮明、定檔格局合理的優質影片豐富供給，帶來票房體量的合理分布，票房前五影片形成了兩部35億+，兩部20億+，一部15億+的格局，顯示出中國電影（600977）行業日漸成熟。

此外，得益于國產影片的爆款頻出，今年暑期檔國產影片票房占比高達88%，而進口片票房僅占12%。

國慶小長假黃金檔期，優質影片釋出有望出現爆款。

1)暑期檔顯示電影行業強勢復蘇，繼續關注國慶檔表現。復盤了16-22年國慶檔票房表現：雖然國慶檔檔期相對較短，全年票房占比不高，但仍為釋出多部超10億票房優質影片的關鍵檔期。22年國慶檔票房低基數帶來23年檔期票房高增預期，且據目前超前預測票房數據，今年國慶檔期上映影片的最終票房總和(包括國慶檔內及后續的票房)區間在54.9-77.4億元;23年國慶檔票房有望超越19年檔期最高值44.6億元。

2)9部影片定檔中秋國慶檔，期待值較高有望出現爆款。定檔影片類型題材多樣，包括愛情、犯罪、戰爭、喜劇、動畫等，其中《前任4》(華誼兄弟（300027）主投主發)作為大獲成功的《前任3》續作，疊加青年男女現實婚戀話題，成為2023年貓眼想看榜第一名;陳凱歌導演反腐題材電影《堅如磐石》(光線傳媒主投)，與張藝謀又一主旋律巨制《志愿軍》(中國電影主投主發)也將于國慶檔展開對決;《好像也沒那么熱血沸騰》由《這個殺手不太冷靜》原班人馬制作出演，也是目前國慶檔的唯一喜劇片。

3)后續或有新影片挺進中秋國慶檔。疫后時代極限定檔頻發，22年國慶檔影片《萬里歸途》和《平凡英雄》均在上映前7天才正式定檔。影片“以映代宣”及“映后宣發”特點凸顯，觀眾越來越關注影片上映后續的口碑和話題，暑期檔的《長安三萬里》《封神第一部》《消失的她》《孤注一擲》的票房表現均說明觀眾更愿意觀察影片前期風評后慎重選擇觀影。

風險分析：

電影開發進程以及重要影片檔期變動風險;行業競爭加劇風險;影片上映表現不及預期風險;監管政策風險。

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