21億“聰明資金”尾盤突襲A股 是何信號？機構：低位下跌不必悲觀

A股何時止跌？

端午小長假結束第一天，在全球股市回調的擾動下，A股未能獨善其身，主要指數紛紛出現回調。

6月26日，上證指數收跌1.48%，盤中一度下破3150點關口，創1月5日以來新低，創業板指跌1.16%，板塊上僅有電力表現較強，人工智能、傳媒、通信等熱門板塊紛紛下跌。

(相關資料圖)

值得注意的是，被稱為“聰明資金”的北向資金尾部加速流入A股，全天凈流入超21億元。北向資金或許正在用行動證明，A股底部區域不宜過度悲觀。那么A股緣何持續下跌？何時筑底反彈？機構給出最新解讀。

多重因素擾動A股

近期擾動市場的利空因素較多。

從外圍來看，美聯儲政策不確定性以及對經濟前景的擔憂，引發全球資產價格大幅波動。全球主要股指多數出現下跌。在未出現明顯利多的情況下，A股節后開盤首日低開低走。

招商基金認為，市場的回調大概率與海外地緣局勢變化及匯率波動加劇有關，端午假期，海外多地區股市已有所反應，除股市回調外，金價、油價也一度有所波動，避險情緒一度升至高點。受此影響，6月26日開市前，市場亦普遍預期A股或在外圍因素的擾動下短暫承壓，成長板塊回調幅度尤其大。

華夏基金表示，首先外部環境趨于復雜，上周末***表示年內加息兩次比較合適，市場對美聯儲政策擔憂增加，同時匯率波動帶來進一步擾動；其次，國內市場方面，作為主線的人工智能板塊受明星股大股東減持及業績不及預期等利空擾動，連續大幅下行。

市場主線人工智能板塊連續大幅下行，6月26日，云計算ETF、傳媒ETF、游戲ETF等近10只ETF日內跌幅超6%。TMT板塊兩個交易日累計跌幅超10%。

從博弈的角度來看，招商基金認為，TMT板塊受益于AI產業鏈的快速發展，前期累計漲幅較大，端午節前或由于臨近假期，投資者普遍存有獲利了結心態，造成節前板塊波動。而板塊波動持續放大，更多是反映了投資者對后市風險的擔憂，止盈、避險情緒擴散。此外，由于上市公司即將進入半年報披露期，AI產業鏈上的公司多處于成長階段，能兌現業績的公司數量可能較少，今年一季報披露前后的調整行情或再上演。

除了海外風險事件導致避險需求上升以及AI概念股高位獲利了結壓力的原因外，恒生前海基金還認為，人民幣兌美元繼續貶值，加劇了市場對流動性的擔憂。

機構：低位下跌不必悲觀

市場被悲觀情緒籠罩，而從歷史來看，市場短期的擾動并不能阻止資本市場長期向好發展的趨勢。

展望未來，招商基金認為A股雖然短期遭遇回調，但國內經濟基本面在持續修復，疊加端午出行數據較為樂觀，或許可以期待A股中長期的行情。

華夏基金認為，歷史上事件型沖擊導致的下跌并不少見，低位下跌不必悲觀。一方面外部環境風險看似很大：美元很強、突發事件、雙邊關系等等，實際上目前的匯率已經是2016年以來的極低水平，央行政策工具儲備豐富；另一方面預期足夠低，當前經濟、政策、市場情緒三重預期均處谷底，低位下殺風險是有限的。

“短期上看，A股是調整到位的。”招商基金經理文仲陽表示，用萬得全A來看，目前A股市場的整體估值在18倍，處于歷史上48%分位；其中上證指數估值13倍，42%分位；創業板33倍，5%分位。此前市場的預期太過于悲觀，雖然經濟較弱，但只要有一定的時間，居民端和企業端的資產負債表就能修復，盈利就會回升，市場就能上漲。但中長期市場還面臨著老經濟效率低增長弱、新經濟增長強但體量小的狀態，所以目前整體市場處于短期調整到位，但中長期偏震蕩的狀態。

博時基金認為，市場估值仍處低位，后續穩增長政策驅動下市場仍將定價于經濟復蘇，對后市不必悲觀。

后市看好這些機會

6月26日，人工智能板塊持續大幅回調，而以火電、復合銅箔為首的新能源板塊出現反彈，市場風格在一些成長板塊之間出現蹺蹺板效應。雖然多數機構對于上述成長性板塊長期看好，但是對短期波動的幅度有多大以及持續時間有多久卻難以把握。

對于板塊方面，華夏基金分析，主題、政策、調倉三大博弈日趨激烈，市場波動依然較大。分析歷次主線板塊大跌后的走勢，可能會在情緒延續下繼續跑輸市場，但在中期層面只要產業趨勢還在，短期的波動無法影響成長賽道繼續獲得超額收益。

從短期來看，前海開源基金首席經濟學家楊德龍表示，外圍市場的動蕩對于短期市場走勢會有一定的影響，但從中期來看，A股市場的節奏并不會受到太大沖擊。相對海外市場而言，A股和港股反彈力度較小，處于全球主要資本市場的估值洼地，考慮到下半年我國經濟復蘇的預期在增強，并且央行在近期持續下調存款利率、逆回購利率、MLF的利率以及LPR利率，實施低利率、寬流動性的政策組合來支持經濟復蘇，所以下半年全球資本的流向是有利于A股和港股市場的反彈。在當下保持信心和耐心至關重要，被錯殺的優質股票或者優質基金迎來了較好的配置時機。

文仲陽傾向于中長期還是偏震蕩的格局，除非有超預期的因素導致ROE整體上移或者下降，或者流動性有超預期的變化。在這樣的格局下，文仲陽更看好長期供給側正確的科技方向，包括通信電子計算機傳媒等行業，還有紅利型的中特估資產，因為有防御型價值，同時又有ROE改善、分紅率提升等邏輯。經濟相關資產的機會多來自于均值回歸，還有個股成長性機會。

對于市場關注度極高的TMT板塊，無疑仍是機構長期看好的方向，不過不少公司股價已處于高位，未來該領域股價表現有望從主題炒作走向產業支撐。

整體來看，華夏基金建議繼續配置產業政策著力點以及國內中長期經濟發展結構變革的關鍵驅動方向，尤其關注TMT從主題炒作走出，具備產業趨勢的方向，以及關注港股（互聯網、創新藥）、半導體、新能源、汽車等板塊的機會。

招商基金認為，TMT板塊方面，當前AI相關板塊已開啟新一輪產業趨勢，政策及產業預期的支撐較強，有望成為市場長期投資主線，因此無需過度擔憂板塊階段性調整壓力，但部分子板塊存在累計收益較高和微觀結構擁擠等問題，需結合估值水平密切跟蹤TMT板塊內部的變化，并尋找細分領域投資機會：1、關注算力產業鏈行情的擴散，如光芯片、連接器、液冷等；2、關注估值調整充分、盈利預期見底、中期有望受益周期復蘇和技術創新的板塊，如半導體、創新藥、自動化設備等。

文章來源：券商中國

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