黃金本周大漲，南方基金解讀黃金投資價值

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日內(nèi)，美元指數(shù)再度走強(qiáng)利空貴金屬，貴金屬連續(xù)上漲后出現(xiàn)調(diào)整行情。隔夜，美國8月經(jīng)濟(jì)活動表現(xiàn)不及預(yù)期和前值，經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期有所降溫，美元指數(shù)和美債收益率高位回落，貴金屬大幅拉升，白銀借助于技術(shù)性反彈趨勢漲幅更大日內(nèi)截止17：00，現(xiàn)貨黃金整體在1914.8-1922.9美元/盎司區(qū)間震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，漲幅接近0.3%；現(xiàn)貨白銀大幅走強(qiáng)后出現(xiàn)回調(diào)，整體在24.1-24.35美元/盎司區(qū)間震蕩偏弱運(yùn)行，跌幅接近0.7%。國內(nèi)貴金屬日內(nèi)維持偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢，滬金漲0.67%至460.04元/克，滬銀漲2.21%至5842元/千克。

美聯(lián)儲貨幣政策調(diào)整節(jié)奏預(yù)期與經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期繼續(xù)主導(dǎo)貴金屬行情，亦要關(guān)注突發(fā)地緣政治、銀行系統(tǒng)性風(fēng)險等事件的影響。近期，美聯(lián)儲貨幣政策雖然存在不確定性，經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期有所升溫，疊加技術(shù)性反彈，貴金屬呈現(xiàn)反彈走強(qiáng)行情。后續(xù)政策寬松轉(zhuǎn)向、經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險、美歐政策差進(jìn)一步收窄，央行購金持續(xù)等宏觀因素下，貴金屬偏強(qiáng)行情仍將持續(xù)，逢低做多依然是核心，不建議做空。

南方中證全指證券聯(lián)接基金經(jīng)理孫偉認(rèn)為，黃金在今年表現(xiàn)較強(qiáng)，與股市呈現(xiàn)出較弱的相關(guān)

性。

黃金作為一種避險資產(chǎn)，被很多人視為持有美元的替代品，其表現(xiàn)與美元實(shí)際利率和美元強(qiáng)弱有明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系。去年雖然美聯(lián)儲加息，但黃金仍然上漲，這可能與全球央行不斷購買黃金，減少美元在外匯儲備中的占比有關(guān)。

從更加長期的投資邏輯來看，實(shí)際利率所主導(dǎo)的黃金投資價值的分析框架其實(shí)也并沒有過時，實(shí)際利率其實(shí)就是名義利率和通脹水平，在實(shí)際利率今年美聯(lián)儲加息接近尾聲，未來可能會出現(xiàn)降息的情況下，其實(shí)對于黃金是更加積極的，影響是相對容易預(yù)見和判斷的。

我們看到各個國家央行還在持續(xù)買入黃金，以及跟央行做同樣交易的機(jī)構(gòu)所驅(qū)動的去美元化投資邏輯共同支撐黃金價格，我們覺得黃金現(xiàn)在雖然漲了一些，但依然是比較好的配置品種。

來源：泡財經(jīng)

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