投資要點:
(資料圖片僅供參考)
市場表現(xiàn):
上周(06/26-07/02)電力設備板塊整體上漲3.15%,在申萬31個行業(yè)中排第3位,跑贏滬深300指數(shù)3.71個百分點。年初至今,電力設備板塊整體下跌3.50%,在申萬31個行業(yè)中排第19位,跑輸滬深300指數(shù)2.74個百分點。電力設備板塊PE估值為22.3倍,處于相對低位水平,相對于滬深300的估值溢價為102.02%。上周電力設備子板塊均上漲,光伏設備、風電設備、電池、電網(wǎng)設備、電機II、其他電源設備II分別變動4.1%、0.42%、3.09%、2.43%、5.90%、2.98%。個股方面,上周上漲的個股有284只(占比85.0%),漲幅前五的個股分別為*ST光一(39.1%)、昇輝科技(18.1%)、通達股份(17.8%)、通達動力(17.8%)、華光環(huán)能(17.2%);
市值方面,當前A股申萬電力設備板塊總市值為6.73萬億,在全部A股市值占比為7.21%。
成交量方面,上周申萬電力設備板塊合計成交額為4077.05億元,占全部A股成交額的9.97%,由于前一周交易日僅三天,板塊單周成交額環(huán)比上升76.71%。主力資金方面,上周電力設備行業(yè)整體的主力資金凈流出合計為13.18億元,在申萬一級行業(yè)中排名第13位。
電動車&鋰電池板塊
(1) 電動車需求恢復,市場維持高需求
特斯拉國產(chǎn)Model 3 將升級電池,后驅(qū)電量從原先的66KWh 改為66KWh 的寧德時代M3P電池。6 月新勢力表現(xiàn)優(yōu)秀,理想交付32575 輛,同/環(huán)比+150%/+15%;蔚來交付10707輛,同/環(huán)比-17%/+74%;零跑交付13209 輛,同/環(huán)比+17%/+10%;哪吒交付12132 輛,同/環(huán)比-8%/-7%;小鵬汽車交付量為8620 輛,同/環(huán)比-44%/+15%。行業(yè)排產(chǎn)情況向好,市場需求逐步恢復,預計全年電動車銷量將超900 萬輛。
(2) 7 月需求穩(wěn)步回暖,供給端有序調(diào)整,價格趨穩(wěn)1)鋰鹽:工業(yè)級、電池級碳酸鋰供需雙方繼續(xù)深度博弈。2)正極材料:鐵鋰、三元材料價格跟隨上游碳酸鋰價格企穩(wěn)回升,需求端逐步恢復。3)負極材料:下游電池企業(yè)需求緩慢復蘇,訂單有所增加,但多為比價議價,實際訂單落地有限。4)隔膜:本周隔膜市場需求平緩恢復,整體來看隔膜行業(yè)供需基本平衡。5)電解液:電解液需求恢復較好,六氟價格穩(wěn)定。
建議重點關注:寧德時代:全球鋰電龍頭。1)出貨量:2023 年保守出貨430GWh,全年利潤約450 億元。2)鋰鹽自供比例提升:邦普回收約3-4 萬噸(今年預計貢獻1+萬噸量,成本約15-20 萬元/噸),江西項目約3 萬噸(今年Q2 投產(chǎn),預計全年貢獻2 萬噸量,成本約10 萬+/噸),可滿足60GWh 電池生產(chǎn)。億緯鋰能:積極布局海外業(yè)務,上、中游材料布局強化公司盈利。1)公司在動力電池端布局三元大圓柱系列,在荊門、成都等地區(qū)形成產(chǎn)能,此外為打開海外市場,在匈牙利規(guī)劃產(chǎn)能,預計到2025 年公司大圓柱產(chǎn)能約30GWh;儲能業(yè)務迅速增長,2022 年公司儲能出貨約10GWh,市場份額行業(yè)前列。2)公司在上游鋰鹽、鎳礦,中游正負材料、隔膜、電解液等與業(yè)內(nèi)知名企業(yè)合資建廠,相關產(chǎn)能達產(chǎn)將進一步降低公司成本,強化盈利能力。
光伏板塊
(1) 新技術加快迭代,設備端有望受益
近期HJT技術突破明顯加快。銀漿用量是HJT降本關鍵,電鍍銅技術近期落地加速。太陽井200MW的電鍍銅中試線獲下游驗收,今年Q4有望進行GW級設備招標;羅博特科600MW設備獲國電投驗證,通威產(chǎn)線已于6月13日發(fā)貨,目前在調(diào)試階段。產(chǎn)業(yè)技術迭代下,設備端有望最新收獲紅利,建議關注在HJT各環(huán)節(jié)具有優(yōu)勢的設備龍頭。
(2) 硅料價格加速下降,產(chǎn)業(yè)鏈價格博弈有望見底1)硅料:價格下降超預期。致密塊料的主流價格降至每公斤100元左右,單周環(huán)比下降15%。硅料產(chǎn)能較大基礎上,疊加數(shù)萬噸的新產(chǎn)能投放,致使頭部企業(yè)之間的競爭態(tài)勢加劇,二三線以及新進入企業(yè)的生存壓力加大。2)硅片:價格繼續(xù)下跌。盡管五月中旬個別廠商開始減產(chǎn),但是當前的減產(chǎn)幅度仍不足以消化龐大的庫存水位,疊加整體新產(chǎn)能陸續(xù)釋放,六月單晶硅片產(chǎn)量預計環(huán)比維持。若廠家減產(chǎn)幅度維持當前,預計價格有望繼續(xù)回落。3)電池片:價格下跌。由于電池片需求維持高檔,當前電池片跌價幅度對應硅片仍未能完全反應,大尺寸電池片毛利水平高達30%。針對六月電池片排產(chǎn)廠家們普遍維持滿產(chǎn)滿銷的策略,同時N型產(chǎn)能持續(xù)爬坡放量,預期后續(xù)電池片價格仍將視組件廠家排產(chǎn)實際規(guī)劃而被動改變。4)組件:價格下降。供應鏈價格大幅下降影響,加上當前組件庫存約有1-2個月不等的水平,終端觀望情緒下消納速度并不如預期。
建議重點關注:
愛旭股份:1)公司作為電池片專業(yè)化龍頭,受益于電池片行業(yè)成本傳導,盈利大幅改善。 2)ABC電池產(chǎn)能持續(xù)釋放,一體化不斷推進。珠海2022年投產(chǎn)6.5GW的ABC預計2023Q2滿產(chǎn);另外公司預計年底形成25GW的ABC電池/組件一體化產(chǎn)能。
風能板塊
大宗商品價格走勢分化,靜待半年報業(yè)績披露
本周(截至6月30日),風電機組招標總計約577MW,均為陸風。風電整機開標總計約600MW,均為陸風。中標價價格方面,陸風含塔筒中標單價1980元/kW,不含塔筒中標單價1298元/kW。本周陸風單千瓦中標價格較上周有所回暖。截至6月30日,環(huán)氧樹脂、中厚板、螺紋鋼報價分別為12533.33元/噸、3922元/噸、3706.67元/噸,周環(huán)比分別1.08%、-0.25%、-0.21%。上游大宗商品價格走勢略有分化。
截至6月底,今年以來風電累計招標約44.65GW,疊加近期福建、廣東省風光競配方案的出臺,全年累計看向90+GW的招標量,行業(yè)維持高景氣度。根據(jù)國家能源局公布的數(shù)據(jù),2023年1-5月全國風電新增裝機容量16.36GW,5月單月為2.16GW。對比前期公布的招標數(shù)據(jù)來看,新增裝機容量低于預期,預計2023H2裝機速率有望提升,對風機整機廠商業(yè)績形成支撐。2023H1零部件廠商排產(chǎn)較滿,下游需求旺盛,半年報業(yè)績或?qū)⒊A期。
建議重點關注:明陽智能:國內(nèi)領先整機供應商,自主研發(fā)的MySE10.X-23X陸上風電機組近期正式下線,為全球已下線最大葉輪直徑的陸上風電機組,行業(yè)地位進一步夯實。
大金重工:公司碼頭資源豐富,產(chǎn)品矩陣涵蓋主流及大兆瓦風機,有望受益于粵蘇魯?shù)貐^(qū)海風的高速發(fā)展。本周發(fā)布2023年半年度業(yè)績預告,歸母凈利潤同比上升45%~60%。
風險提示:(1)全球宏觀經(jīng)濟波動;(2)上游原材料價格波動;(3)風光裝機不及預期風險。
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