食品飲料行業(yè)2023年半年度業(yè)績綜述：板塊呈現(xiàn)分化，關(guān)注邊際拐點(diǎn)

(相關(guān)資料圖)

投資要點(diǎn)：

食品飲料行業(yè)上半年營收實現(xiàn)個位數(shù)增長，利潤實現(xiàn)雙位數(shù)增長。2023H1，申萬食品飲料行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)總收入4849.01億元，同比增長8.76%，增速同比增加0.28個百分點(diǎn)；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤1118.18億元，同比增長13.70%，增速同比增加0.21百分點(diǎn)。步入二季度，消費(fèi)環(huán)比放緩，行業(yè)Q2業(yè)績增速環(huán)比下滑。2023Q2食品飲料行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)總收入2413.08億元，同比增長7.32%；實現(xiàn)歸母凈利潤481.29億元，同比增長8.52%。

投資策略：維持對行業(yè)的超配評級。近期，宏觀政策層面不斷釋放積極信號。在政策催化下，市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期升溫。食品飲料作為順周期板塊，政策托底下后續(xù)趨勢有望向上。白酒板塊：從白酒企業(yè)公布的業(yè)績數(shù)據(jù)來看，內(nèi)部表現(xiàn)呈現(xiàn)分化。其中，高端與區(qū)域白酒業(yè)績表現(xiàn)較好，次高端白酒由于商務(wù)宴席消費(fèi)場景缺失，復(fù)蘇節(jié)奏相對滯后。白酒目前估值和基金持倉處于相對低位水平，后續(xù)中秋國慶雙節(jié)旺季以及春節(jié)備貨的剛性需求，有望提振白酒動銷。短期預(yù)計國內(nèi)外市場環(huán)境、經(jīng)銷商信心、動銷庫存等或是影響板塊走勢的重要因素。長期來看，還要結(jié)合經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度進(jìn)行判斷。標(biāo)的方面，建議關(guān)注高端白酒中的貴州茅臺（600519）、五糧液（000858）、瀘州老窖（000568），次高端與區(qū)域白酒可關(guān)注山西汾酒（600809）、舍得酒業(yè)（600702）、洋河股份（002304）、古井貢酒（000596）等。大眾品板塊：今年疫情管控放開后，春節(jié)小長假對需求起到了一定提振。步入二季度，需求復(fù)蘇力度偏弱。由于各子板塊的影響因素不同，修復(fù)節(jié)奏亦存在差異，內(nèi)部業(yè)績表現(xiàn)分化。對于啤酒板塊而言，目前中國已取消對澳大利亞大麥的雙反措施，成本出現(xiàn)利好拐點(diǎn)，疊加高端化穩(wěn)步推進(jìn)，趨勢有望向上。調(diào)味品板塊由于目前餐飲復(fù)蘇彈性有限，后續(xù)主要看需求、成本等邊際改善情況，長期來看零添加有望成為行業(yè)未來發(fā)展趨勢之一。乳品板塊今年二季度處于弱復(fù)蘇，伴隨著生鮮乳價格下行疊加需求穩(wěn)步復(fù)蘇，板塊或存在邊際改善機(jī)會。預(yù)加工食品板塊主要關(guān)注需求恢復(fù)進(jìn)度、庫存、成本等指標(biāo)。標(biāo)的方面，可重點(diǎn)關(guān)注青島啤酒（600600）、燕京啤酒（000729）、海天味業(yè)（603288）、千禾味業(yè)（603027）、伊利股份（600887）、安井食品（603345）等。

風(fēng)險提示：原材料價格波動，產(chǎn)品提價不及預(yù)期，渠道開展不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險，食品安全風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險等。

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