航空行業(yè)周報(bào)（2023第26周）：端午延續(xù)五一高景氣趨勢(shì)，建議把握預(yù)期低點(diǎn)布局 每日關(guān)注

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周觀點(diǎn)：端午延續(xù)五一高景氣趨勢(shì)，建議把握預(yù)期低點(diǎn)布局，反彈可待反轉(zhuǎn)可期

端午假期，航空量?jī)r(jià)持續(xù)修復(fù)：量上來(lái)看，據(jù)航班管家與FlighAI，端午期間國(guó)內(nèi)民航客運(yùn)日均航班量、日均旅客運(yùn)輸量分別實(shí)現(xiàn)1.31萬(wàn)班次、158萬(wàn)人次，較2019年日均分別增長(zhǎng)14.7%、7.7%；價(jià)上來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)艙平均全票價(jià)、裸票價(jià)均價(jià)分別為862、781元，較2019年同期漲幅達(dá)26%、23%；②國(guó)際：據(jù)航班管家，端午期間國(guó)際+地區(qū)線(xiàn)日均航班量1191班次，恢復(fù)至2019年同期的44.64%。總體來(lái)看，端午期間國(guó)內(nèi)航空業(yè)務(wù)整體延續(xù)了五一高景氣趨勢(shì)，但國(guó)內(nèi)旅客運(yùn)輸量恢復(fù)率較五一略有下滑，或由端午假期時(shí)間跨度較短所致。

航空板塊，航空股的定價(jià)因素中，中期的宏觀預(yù)期和短期的基本面供需量?jī)r(jià)是兩條主線(xiàn)。隨著宏觀預(yù)期持續(xù)走弱，自4月中旬航空板塊股價(jià)調(diào)整以來(lái)，情緒演繹已經(jīng)較為充分，當(dāng)下正是疫情以來(lái)市場(chǎng)分歧最為顯著的時(shí)刻。宏觀預(yù)期見(jiàn)底，暑運(yùn)旺季臨近，航空板塊反彈可待反轉(zhuǎn)可期。暑運(yùn)數(shù)據(jù)有望重新凝聚市場(chǎng)對(duì)航空大周期的共識(shí)，建議把握預(yù)期低點(diǎn)積極布局。

機(jī)場(chǎng)板塊，國(guó)際航線(xiàn)恢復(fù)進(jìn)度決定免稅機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)修復(fù)程度，核心標(biāo)的當(dāng)下都已處于磨底階段，三年維度看布局時(shí)機(jī)已經(jīng)顯現(xiàn)。當(dāng)下處于預(yù)期極低點(diǎn)，下半年國(guó)際航班恢復(fù)節(jié)奏及免稅客單價(jià)都有望出現(xiàn)超預(yù)期變化。

機(jī)隊(duì)日利用率：端午期間窄體機(jī)平均日利用率為7.7小時(shí)/天；寬體機(jī)平均日利用率為6.1小時(shí)/天；支線(xiàn)客機(jī)平均日利用率為4.2小時(shí)/天。

重點(diǎn)航司數(shù)據(jù)：代碼口徑下，2023年端午假期期間主要航司日均航班恢復(fù)率（同比2019年端午假期日均航班量）：國(guó)航/南航/東航/春秋/吉祥(含九元)分別為119.41%/107.81%/103.60%/107.62%/122.32%。

重點(diǎn)機(jī)場(chǎng)數(shù)據(jù)：以2019年同期航班量為恢復(fù)基準(zhǔn)，2023年6月24日北京首都/上海浦東/上海虹橋/廣州白云/深圳寶安/三亞鳳凰/海口美蘭機(jī)場(chǎng)國(guó)內(nèi)航班恢復(fù)率：71.22%/115.84%/97.57%/98.81%/124.57%/132.58%/112.8%；國(guó)際+地區(qū)航班恢復(fù)率：36.34%/48.2%/90.91%/51.06%/54.87%/-/52.63%。

投資策略及行業(yè)評(píng)級(jí)：看好本輪航空大周期行情，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。

重點(diǎn)推薦個(gè)股：吉祥航空、南方航空、中國(guó)國(guó)航、中國(guó)東航、春秋航空；美蘭空港、白云機(jī)場(chǎng)、上海機(jī)場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1)宏觀方面：經(jīng)濟(jì)大幅波動(dòng)/地緣政治沖突/油匯大幅波動(dòng)/大規(guī)模自然災(zāi)害/新一輪疫情爆發(fā)等。2)行業(yè)方面：業(yè)務(wù)增速不及預(yù)期/重大政策變動(dòng)/競(jìng)爭(zhēng)加劇/行業(yè)事故等。3)公司方面：現(xiàn)金流斷裂導(dǎo)致破產(chǎn)/大規(guī)模增發(fā)導(dǎo)致股份被動(dòng)大幅稀釋/成本管控不及預(yù)期/重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。

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