老白干酒一季度凈利潤(rùn)驟降：毛利率大幅下滑，存貨創(chuàng)新高或遭擠壓

老白干酒一季度凈利潤(rùn)驟降：毛利率大幅下滑，存貨創(chuàng)新高或遭擠壓

(資料圖片)

《港灣商業(yè)觀察》王心怡

老白干酒（600559.SH）近期投資者關(guān)系活動(dòng)不少。相比較2022年，公司近日披露的一季報(bào)表現(xiàn)有所波動(dòng)。老白干酒能否在演變的白酒市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下拓展更大的市場(chǎng)份額，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

01

產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率可能降低

在近日接受的現(xiàn)場(chǎng)調(diào)研中，被問及公司如何提高渠道的終端推力，老白干酒指出了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的變化：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境不同了，模式也在不斷改變，原來(lái)是以鋪貨率和陳列為標(biāo)準(zhǔn)，現(xiàn)在擺的好并不一定賣得好，而是消費(fèi)者想要什么，能不能買得到，買到以后有沒有好的服務(wù)，最重要的是品牌和品質(zhì)。”

老白干提到：“所以我們現(xiàn)在把重點(diǎn)放在合作有能力、有服務(wù)意識(shí)的、有資源的終端，把消費(fèi)者放在第一位，通過名酒進(jìn)名企、名企進(jìn)名酒等各種活動(dòng)，請(qǐng)進(jìn)來(lái)+走出去，建立共品美酒、共謀發(fā)展的交流平臺(tái)，不斷提升公司的知名度、美譽(yù)度和消費(fèi)粘性，提高渠道的終端推力。”

擺的好并不一定賣的好，的確是多數(shù)酒企、尤其是非頭部梯隊(duì)的酒企所面臨的困境。其實(shí)在河北及周邊地區(qū)，“老白干”的名頭，或者用公司的話說(shuō)，知名度，是極高的。但通過公司近年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，或許會(huì)有種知名度沒有換來(lái)相匹配的業(yè)績(jī)的感覺。老白干酒2022年全年?duì)I收增長(zhǎng)15.54%至46.53億元。這基本是公司過去數(shù)年的最高值，但若是在白酒企業(yè)之中對(duì)比，46.53億元的規(guī)模還具備較大的提升空間。

酒類營(yíng)銷專家、白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛向《港灣商業(yè)觀察》指出，根據(jù)2022年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，老白干酒的高端化效果不錯(cuò)，雖然與其他名酒存在不小的差距，但多年努力總算沒有白費(fèi)。另外，多項(xiàng)數(shù)據(jù)說(shuō)明為了維持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，老白干酒加大了經(jīng)銷商賒銷，考慮到老白干酒存貨在一年時(shí)間增長(zhǎng)了32.54%，可能意味著老白干酒的產(chǎn)品周轉(zhuǎn)率在降低。

今年一季度，老白干酒存貨為32.16億元，去年同期該數(shù)據(jù)則為26.82億元。2018年-2022年，老白干酒存貨分別為16.30億元、15.77億元、17.84億元、22.98億元以及30.46億元。無(wú)論是2022年，還是今年一季度，該數(shù)據(jù)都創(chuàng)下新高。

蔡學(xué)飛認(rèn)為，雖然最近幾年，老白干酒努力的進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)，但是面對(duì)碎片化的河北市場(chǎng)，全國(guó)一線名酒擠壓以及叢臺(tái)等一眾省內(nèi)品牌的緊追猛趕，老白干酒未來(lái)的發(fā)展形勢(shì)并不樂觀。

02

一季度凈利潤(rùn)大降緣何？

到了2023年一季度，老白干酒的營(yíng)收增速較之2022年有所下滑。公司于今年前三個(gè)月實(shí)現(xiàn)了10.03億元的營(yíng)收，同比增長(zhǎng)10.43%；但凈利潤(rùn)卻下滑61.51%至1.02億元。不過這一變動(dòng)主要源于上年同期的基數(shù)較高。老白干酒表示，2022年一季度收到政府拆遷補(bǔ)償款，資產(chǎn)處置收益增加2.44億元，本季度無(wú)此項(xiàng)收入。這一收益基本等于老白干酒2022年全年凈利潤(rùn)的34.5%。

一季度的利潤(rùn)下滑也不完全由補(bǔ)償款導(dǎo)致，因?yàn)槔习赘删频拿室灿幸欢ǚ鹊南陆怠?021年及2022年全年，公司毛利率分別為67.32%及68.36%，2023年一季度則為65.42%。2022年一季度，老白干酒毛利率為70.23%。

從近期的公開信息中，無(wú)論是與投資者的交流溝通還是機(jī)構(gòu)在調(diào)研中的現(xiàn)場(chǎng)提問，都有看到對(duì)毛利率下滑的探討，但對(duì)于該項(xiàng)更為直接、正面、明晰的解釋，似乎在篇幅上相對(duì)欠缺一些。老白干酒總經(jīng)理趙旭東曾有過“今年春節(jié)之前，大家身體剛剛恢復(fù)，消費(fèi)場(chǎng)景、禮尚往來(lái)受限所致”的提法，但看起來(lái)更像是對(duì)于營(yíng)收規(guī)模而非毛利率問題的解答。

也有一部分投資者將公司的營(yíng)收降速、利潤(rùn)下滑同銷售費(fèi)用的變動(dòng)聯(lián)系起來(lái)。畢竟在2022年公司營(yíng)收增長(zhǎng)15.54%的時(shí)候，銷售費(fèi)用增長(zhǎng)了14.01%；而到了今年一季度，公司營(yíng)收錄得10.43%的同比增長(zhǎng)，銷售費(fèi)用卻明顯下滑了22.22%。

對(duì)此，老白干酒認(rèn)為，公司層面來(lái)說(shuō)，一是一直在加強(qiáng)預(yù)算管理，實(shí)現(xiàn)費(fèi)用的精準(zhǔn)投放和有效性，有系統(tǒng)技術(shù)支持，加大檢查力度，保證投入的每一分錢都能帶來(lái)效果；二是持續(xù)推動(dòng)降本增效，目前來(lái)看效果已經(jīng)顯現(xiàn)。追求費(fèi)用的有效性無(wú)可厚非，但要“保證投入的每一分錢都能帶來(lái)效果”，終端畢竟是一個(gè)龐大的群體，花出去的每一分錢都要見回報(bào)，難度或許更大一些。

老白干酒表示，管理費(fèi)用、 銷售費(fèi)用、生產(chǎn)費(fèi)用各方面全面實(shí)施降本增效，每個(gè)月戰(zhàn)略辦公室專門匯報(bào)降本增效的成效，每季度召開五家酒廠預(yù)算分析會(huì)，對(duì)收入實(shí)現(xiàn)情況和費(fèi)用投入情況作總體分析。

從收入因素來(lái)說(shuō)，通過營(yíng)銷改革、渠道改革，首先實(shí)現(xiàn)營(yíng)收整體的突破，實(shí)現(xiàn)突破以后銷售費(fèi)用率、 凈利潤(rùn)都會(huì)有所改善。有白酒市場(chǎng)人士向《港灣商業(yè)觀察》指出，這有些類似“先有雞還是先有蛋”的提法。營(yíng)收規(guī)模實(shí)現(xiàn)突破后，銷售費(fèi)用率自然會(huì)有所改善；但在此前若沒有銷售費(fèi)用的大幅投入，營(yíng)收規(guī)模又將如何輕松實(shí)現(xiàn)整體的突破？

在談及銷售費(fèi)用時(shí)，老白干酒指出一季度銷售費(fèi)用率降低得比較多，還有一個(gè)原因是去年年底很多人都陽(yáng)了，一月到春節(jié)，消費(fèi)場(chǎng)景的缺失造成費(fèi)用投入的困難。但從整體來(lái)看，費(fèi)用率會(huì)持續(xù)得到改善。

有投資者提問老白干酒：之前看老白干說(shuō)要通過網(wǎng)紅餐飲引領(lǐng)、流量主播帶貨等多種方式為產(chǎn)品賦能。想問下目前哪些具體產(chǎn)品合作了哪些網(wǎng)紅餐飲品牌和流量主播？達(dá)到了具體怎樣的效果？老白干酒回應(yīng)稱，公司通過新媒體等多種方式為產(chǎn)品賦能，通過與新媒體的宣傳和傳播，公司的品牌知名度在不斷提高，消費(fèi)者粘性不斷增強(qiáng)，提升了公司產(chǎn)品的知名度和美譽(yù)度。

不過對(duì)于形勢(shì)較新的一部分營(yíng)銷方式，有投資者認(rèn)為老白干酒目前做的并不好：旗下各酒廠均已在抖音等開通官方直播間，但現(xiàn)在觀看用戶均達(dá)不到兩位數(shù)，結(jié)合貴司高額的銷售費(fèi)用，是否有與已經(jīng)成熟，帶貨能力強(qiáng)的高端直播間進(jìn)行合作，打出名聲后，再加快官方旗艦店直播間的運(yùn)營(yíng)。

總經(jīng)理趙旭東表示，近年來(lái)，公司積極的運(yùn)用新媒體、電商直播、圈層營(yíng)銷、網(wǎng)紅餐飲引領(lǐng)、流量主播帶貨等多種方式為產(chǎn)品賦能，后續(xù)公司會(huì)根據(jù)銷售規(guī)劃，通過多種方式積極擴(kuò)展線上銷售。（港灣財(cái)經(jīng)出品）

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