盒馬：跑出阿里裂變后的第一個IPO

作者|瞿麥

出品|新摘商業(yè)評論

(資料圖)

3月28日，阿里宣布啟動“1+6+N”組織變革。1是指阿里巴巴控股主體，6個業(yè)務(wù)主體是阿里云智能、淘寶天貓商業(yè)、本地生活、國際數(shù)字商業(yè)、菜鳥、大文娛等六大業(yè)務(wù)集團(tuán)，N是指包括盒馬等在內(nèi)的獨立業(yè)務(wù)公司。

在拆分之后，業(yè)務(wù)集團(tuán)和業(yè)務(wù)公司分別設(shè)立董事會，允許獨立融資和獨立上市，各憑本事，自給自足。

正如張勇表示“市場是最后的試金石，未來，具備條件的業(yè)務(wù)集團(tuán)和公司，都將有獨立融資和上市的可能性”。

阿里巨變后，盒馬走在了變革的前列。

5月18日，阿里巴巴集團(tuán)發(fā)布了2023財年第四季度業(yè)績及全年業(yè)績，并且批準(zhǔn)啟動執(zhí)行盒馬的上市流程，預(yù)計將在未來6-12個月完成。

同時也宣布云智能集團(tuán)在未來12個月內(nèi)通過向股東分配股息的方式，分拆為一家上市公司；菜鳥集團(tuán)目標(biāo)則是在12至18個月內(nèi)上市

按此計劃表，盒馬將成為阿里啟動“1+6+N”組織變革后，首個獨立上市的業(yè)務(wù)集團(tuán)。

作為六大業(yè)務(wù)集團(tuán)之外的獨立業(yè)務(wù)公司，盒馬的體量并不大，究竟有何魄力成為阿里系公司上市的領(lǐng)跑者？

一、阿里選定盒馬

在阿里宣布組織變革之后，財報中宣布盒馬將首先上市著實令人吃驚。但是仔細(xì)思考，盒馬的確具有最快上市的潛力，

首先，盒馬在組織架構(gòu)上早已獨立，具備完善成熟的公司體系。在阿里正式宣布分拆盒馬前，2021年6月，阿里將盒馬升級為獨立事業(yè)群，實行經(jīng)營責(zé)任制，需自負(fù)盈虧。2021年底，盒馬獨立為公司，阿里不再向盒馬輸血，盒馬需要自負(fù)盈虧。

獨立之后的盒馬輕裝上陣。在2021年1月，盒馬創(chuàng)始人兼CEO侯毅曾發(fā)出全員信稱，盒馬的主力業(yè)態(tài)盒馬鮮生已實現(xiàn)了盈利，東方證券在研報中也指出2022年盒馬鮮生銷售額同比增長超25%，盒馬X會員店增長超247%。然而，時至今日盒馬尚未實現(xiàn)全年盈利，不過虧損已經(jīng)有收窄的跡象。

其次，盒馬生態(tài)相對獨立，已經(jīng)形成完善的閉環(huán)。與菜鳥物流業(yè)務(wù)大部分背靠阿里的淘寶天貓業(yè)務(wù)不同，盒馬是新零售的模式，打通線上線下，自帶流量與內(nèi)容，擁有完善的物流以及供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，對阿里其他業(yè)務(wù)的依賴性小。獨立的組織架構(gòu)以及獨立的生態(tài)模式使盒馬靈活輕巧，更容易快速上市。

最后，盒馬承載著阿里對新零售的希望。盒馬很獨特，它是阿里巴巴內(nèi)部唯一一個不依賴淘系流量的子公司，完全靠商品和服務(wù)打出一番天地。倘若盒馬成功上市，這說明阿里探索出新零售發(fā)展路徑，甚至可能開辟出電商之外的廣闊的新賽道，增強(qiáng)資本市場對整個零售行業(yè)的認(rèn)可度。

阿里對盒馬充滿了信心，盒馬也一直在為上市做準(zhǔn)備。

二、新零售的領(lǐng)跑者

不僅是阿里青睞，盒馬自身也有底氣讓整個資本市場信任。

盒馬的八年成長之路不斷在迭代、盒馬是國內(nèi)首家新零售商超，探索新零售商業(yè)模式。但是“新”也意味著前無古人，盒馬的所有模式都必須親身實驗。

盒馬從2016年一月在上海開業(yè)以來，已經(jīng)推出了盒馬鮮生標(biāo)準(zhǔn)店，盒馬X會員店，盒馬鄰里，前置倉模式的盒馬小站，社區(qū)附近的盒馬菜市，盒馬小馬，郊區(qū)的盒馬Mimi，以下沉市場為主的盒馬奧萊，以及以購物中心為主的盒馬里等等10多個新的商業(yè)模式。

盒馬鮮生是盒馬最早也是最核心的業(yè)態(tài)，定位為高端生鮮超市，將“超市+餐飲+電商+物流”融為一體，在一二線城市開設(shè)大型門店（平均面積約4000平方米），提供海鮮現(xiàn)殺現(xiàn)煮、預(yù)制菜、3R產(chǎn)品（即烹、即食、即熱）、自有品牌產(chǎn)品等，并提供1小時內(nèi)5公里范圍內(nèi)送貨上門服務(wù)，目前已在全國27個城市開出300多家門店。

X會員店主要聚集京、滬規(guī)模開店，奧萊店計劃今年完成上海所有郊縣鎮(zhèn)的覆蓋。

目前，盒馬計劃將商品覆蓋范圍從生鮮食材拓展至全品類。一方面，App上的盒馬云超的運營品類，除生鮮，增加了美妝洗護(hù)，個清、小家電，保健，嬰童，玩具等，向商超的全品類拓展；另外一方面，盒馬近年開始拓展跨境商品，核心是美妝，保健，母嬰，OTC，還有有機(jī)商品。

同時，盒馬也非?？春檬称芳庸楹诵牡念A(yù)制菜賽道，已經(jīng)將自有品牌、預(yù)制菜和大進(jìn)口部門新增為一級部門。

拓展商品品類之外，盒馬也在渠道布局上發(fā)力，依托商品力和物流體系滲透更多渠道。今年3月，盒馬上線1小時達(dá)、云超送全國服務(wù)；5月8日，盒馬官宣盒馬云超商城頻道上線。今年盒馬還會在淘寶、餓了么、高德、菜鳥裹裹等平臺開設(shè)官方旗艦店，完成阿里系平臺覆蓋，未來將進(jìn)入更多平臺渠道。

縱觀盒馬的體系，商品力是盒馬的領(lǐng)跑核心，數(shù)字化后臺是支撐盒馬的技術(shù)底座。

商品力體現(xiàn)在盒馬具有差異化的自有品牌上，通過強(qiáng)產(chǎn)品研發(fā)能力和生鮮類供應(yīng)鏈能力實現(xiàn)實現(xiàn)了產(chǎn)品的品質(zhì)向上和價格向下，構(gòu)成了盒馬新零售行業(yè)難以撼動的競爭優(yōu)勢。

而盒馬的運營模式，其核心模式是線上線下融合，通過數(shù)字化能力，實現(xiàn)物流履約、流程優(yōu)化、商品推薦等智能化服務(wù)。

這兩者形成了盒馬的護(hù)城河。

三、創(chuàng)新還在繼續(xù)

作為行業(yè)第一個吃螃蟹的人，盒馬一直在創(chuàng)新。

盒馬自有品牌的商品力就是憑借其對零供關(guān)系革新形成的。傳統(tǒng)零售業(yè)鏈條是“品牌商→經(jīng)銷商→零售商→消費者”，消費者距離原始商品距離過遠(yuǎn)，人與貨很難得到最佳匹配。

盒馬則一直在革新零供關(guān)系。

盒馬將鏈路簡化為“品牌商/制造商→零售商→消費者”，與供應(yīng)商之間的關(guān)系變成了共同研發(fā)創(chuàng)造符合消費者需求的商品，以商品的差價盈利，而非賺取供應(yīng)商的渠道費用。

鏈條縮短后，盒馬可以立即獲得消費者的反饋，迅速根據(jù)市場調(diào)整和定制商品，進(jìn)行新的研發(fā)。

而盒馬的“三縱三橫”戰(zhàn)略支撐新零售模式的創(chuàng)新，橫向設(shè)置商品研發(fā)采購中臺、物流供應(yīng)鏈中臺、技術(shù)中臺，全面實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，通過結(jié)構(gòu)化、數(shù)字化、AI化的能力建設(shè)，支持盒馬不同業(yè)態(tài)的經(jīng)營和運營。

盒馬的新零售模式融合了零售和互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢和特色，通過傳統(tǒng)零售的“所見即所得”的優(yōu)勢將自身獨特的產(chǎn)品及服務(wù)傳播出去，滿足了“逛”的需求，同時利用互聯(lián)網(wǎng)的優(yōu)勢，形成線上線下一體化，多渠道服務(wù)客戶。

已經(jīng)跑通了新零售商業(yè)模式的盒馬，依舊有大片空間待探索。

首先，雖然盒馬今年加快了線下門店的擴(kuò)張，但是即時零售的滲透率提升還有很大的空間；其次，自有品牌固然有差異化優(yōu)勢，但是規(guī)模要做大，“低價”是盒馬離不開的關(guān)鍵詞；最后，生鮮起家的盒馬如何進(jìn)行全品類拓展，而又使其區(qū)別于大型商超？

8歲的盒馬在新零售賽道生機(jī)勃勃，但是創(chuàng)新還在繼續(xù)。

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