可能虧掉本金！風(fēng)險(xiǎn)正在增大了 觀焦點(diǎn)

不知道大家還記不記得2022年11月左右，很多銀行理財(cái)和債券基金都出現(xiàn)了下跌和階段性虧損。下面這張圖就是當(dāng)時(shí)媒體報(bào)道的相關(guān)新聞

(相關(guān)資料圖)

銀行理財(cái)跟銀行存款是不一樣的，銀行理財(cái)?shù)牡讓淤Y產(chǎn)很多是債券，而且自從“保本理財(cái)”逐漸消失之后，如今銀行理財(cái)也會有凈值波動(dòng)，也可能會在某個(gè)時(shí)間虧損。而銀行理財(cái)虧損就跟債券市場波動(dòng)直接相關(guān)。

2022年11月-2022年12月之所以出現(xiàn)比較多銀行理財(cái)虧損，就是因?yàn)楫?dāng)時(shí)債券市場出現(xiàn)了下跌，當(dāng)時(shí)很多債券基金的凈值也下跌，也包括我們持有純債組合-固若金湯。

請大家看圖，這是某只債券基金凈值走勢圖。債券基金長期來看凈值不斷新高，這是大家都知道的。但可能有些朋友會忽略的是，債券基金會在階段性出現(xiàn)較大波動(dòng)，比如這只債券基金在2022年11月-12月就出現(xiàn)了最大2%的下跌。

債券基金一年就4%左右的收益率，兩個(gè)月就虧損2%，這個(gè)回撤痛還是不痛？

數(shù)據(jù)來源：Wind

為什么債券基金會下跌呢？

普通人可能以為，債券基金就是每天吃利息，穩(wěn)穩(wěn)的收益。如果剔除債券本身的漲跌，確實(shí)如此。但是債券基金除了每天吃利息，還會有債券本身的價(jià)格波動(dòng)。假設(shè)一天吃1毛的利息，價(jià)格不動(dòng)，那基金凈值當(dāng)然穩(wěn)如泰山，固若金湯。但如果一天吃1毛的利息，價(jià)格跌了1塊，那基金凈值就會有波動(dòng)。

什么時(shí)候債券的價(jià)格會下跌？

要分析債券漲跌牽扯很多，我直接簡化了。大家記住這段話就行，市場對經(jīng)濟(jì)預(yù)期差，債券價(jià)格上漲。市場對經(jīng)濟(jì)預(yù)期好，債券價(jià)格下跌。經(jīng)濟(jì)差，債券漲。經(jīng)濟(jì)好，債券跌。

所以我們回過頭看，債券價(jià)格之所以在2022年11月開始下跌，正是因?yàn)楫?dāng)時(shí)是市場對經(jīng)濟(jì)的看法從最悲觀轉(zhuǎn)向樂觀的拐點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)即將重啟，經(jīng)濟(jì)即將復(fù)蘇，市場開始賣出債券這種防御性資產(chǎn)。我當(dāng)時(shí)也是不斷提醒過大家，不要再去搶債券。

從兩個(gè)關(guān)鍵又簡單易懂的估值指標(biāo)，也能判斷：

1、國債期貨的點(diǎn)位

圖是十年期國債期貨價(jià)格走勢，可以看到當(dāng)前十年期國債期貨的價(jià)格回到了過去十年的高位水平。如果我們簡單去類比可以產(chǎn)生一個(gè)疑問，現(xiàn)在國債期貨的價(jià)格已經(jīng)跟 Y Q時(shí)差不多了，雖然今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于市場預(yù)期，但是有比去年更差么？

如果你覺得更差了，那你就繼續(xù)買債券吧。如果你覺得沒有更差，只是恢復(fù)得比較慢，那就應(yīng)該警惕債券接下來可能回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。

數(shù)據(jù)來源：Wind

2、股債收益差

圖是股債收益差價(jià)格走勢，簡單來說就是衡量股票和債券相對估值的指標(biāo)。股債收益差越大，股票越便宜，債券越貴。股債收益差越小，股票越貴，債券越便宜。

目前股債收益差是5.8%，歷史百分位是90.1%，說明債券相對股票估值的昂貴程度已經(jīng)超過了歷史上90.1%的時(shí)間，一句話就是債券現(xiàn)在不便宜。

數(shù)據(jù)來源：指匯盈微服務(wù)

考慮到現(xiàn)在市場對經(jīng)濟(jì)已經(jīng)很悲觀，債券估值已經(jīng)比較貴，接下來一旦有什么利好或者是政策出臺之類的，債券即有可能迎來一波回調(diào)。我最近調(diào)研的過程中，已經(jīng)看到不少債券基金經(jīng)理在準(zhǔn)備防守性操作了。

但從歷史幾次回調(diào)來看，大家也不要過于指望債券基金經(jīng)理，因?yàn)榛爻愤€是會有，只是經(jīng)過防御操作后會少虧一些，比如原本跌3%，跌2%。原本跌2%，跌1%。只要是回調(diào)了，還是難以避免虧損的。

怎么辦？

首先你要認(rèn)同我今晚分析的觀點(diǎn)，如果你不認(rèn)同，那就繼續(xù)持有。

如果你認(rèn)同，有以下操作：

1、降低久期

長債基金換中短債基金，中短債基金換超短債基金。久期越短，長期收益率越低，但是每次回調(diào)的幅度也越小。

2、賣債買存款

賣掉贖回手上的債券基金/銀行理財(cái)，先到銀行存款躲一躲，銀行存款沒有價(jià)格波動(dòng)。等這波調(diào)整出現(xiàn)后，又把存款搬回來債券基金。

3、死扛

拉長時(shí)間來看，債券基金還是有利息收入的，價(jià)格產(chǎn)生的虧損會慢慢被利息收入抹平。短則3個(gè)月，長則1年多，債券基金凈值又會創(chuàng)新高，如圖。

短則3個(gè)月，長則1年多這個(gè)數(shù)據(jù)怎么來的呢？

從歷史數(shù)據(jù)得來的，主要跟經(jīng)濟(jì)周期有關(guān)。比如最近這次，債券基金回調(diào)3個(gè)月就新高了，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)復(fù)蘇較差，市場重新從樂觀轉(zhuǎn)悲觀。但如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇比較好，那債券可能就會調(diào)整更長的時(shí)間。

最近可以不買股，但也別買債（銀行理財(cái)/債券基金）

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