伯克希爾接班難-微動態(tài)

文：白話華爾街，ID：WallstreetTalk

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當(dāng)?shù)貢r間5月6日，92歲的沃倫·巴菲特攜手99歲的查理·芒格在奧馬哈召開年度股東大會。多年來，投資者一直擔(dān)憂巴菲特還能在伯克希爾掌舵多久，但在今年的股東大會上，他們對巴菲特指定的接班人--伯克希爾副董事長和非保險業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，現(xiàn)年60歲的亞伯·亞伯（Greg Abel）有了更好的認(rèn)識。

與往年的低調(diào)不同，今年的股東大會上亞伯得到了更多鏡頭。他的身邊圍繞著數(shù)十位投資者，和每個人都交談了一會兒后，亞伯對他們的出席表示了感謝。這位接班人的形象對股東們而言非常重要，這與伯克希爾的聲譽(yù)息息相關(guān)。

“巴菲特即將退休，伯克希爾面臨接班難題”

多年來巴菲特和芒格為伯克希爾帶來了巨大的品牌價值，這為他們贏得了優(yōu)先交易的機(jī)會，也使?jié)撛谕顿Y者相信，在伯克希爾的管理下，他們的表現(xiàn)會比競爭對手更好。一些分析師認(rèn)為，這種價值使伯克希爾可以比其他典型的上市公司披露更少的財務(wù)信息，受到股東的干涉也更少。

今年的股東提案中，有人希望伯克希爾將CEO和董事長的角色分開，要求巴菲特卸任董事長；另一些反對者則擔(dān)心此舉將拖累該公司的交易效率。長期以來伯克希爾一直依賴于巴菲特的決策，能夠在幾天內(nèi)達(dá)成數(shù)十億美元的交易。出席大會的一位股東認(rèn)為，伯克希爾的部分優(yōu)勢在于決策制定的速度，而巴菲特和芒格擁有足夠讓董事會信任的成績。

今年3月，伯克希爾以116億美元的價格收購了保險公司Alleghany，這筆交易對伯克希爾而言很劃算。在巴菲特與Alleghany的CEO共進(jìn)晚餐后，交易很快就完成了。股東們則擔(dān)心在巴菲特卸任之后，亞伯不會擁有同樣的自由度。

這些尖銳的問題突顯出投資者對巴菲特能否順利交接班并保留企業(yè)文化的焦慮。一、二代領(lǐng)導(dǎo)者的退休，使尋找合適接班人成為老牌資管公司的重要任務(wù)，股神也正面臨這一問題。

巴菲特稱，合適的繼承者很難找到，但很高興亞伯是自己“非常滿意的人選”。同時他也提到，很難評判優(yōu)秀企業(yè)的管理層，他們會延續(xù)“自動駕駛模式”，保持長期良好的運(yùn)營模式，而伯克希爾就是這樣的企業(yè)。

“伯克希爾能源公司負(fù)責(zé)人，低調(diào)而敏銳的交易者”

格雷格·亞伯在伯克希爾·哈撒韋任職超20年。1962年，亞伯出生于加拿大埃德蒙頓。1984年，他畢業(yè)于加拿大阿爾伯塔大學(xué)，獲得商業(yè)學(xué)位，畢業(yè)后曾在普華永道擔(dān)任會計師。

1992年，亞伯加盟加州能源公司（CalEnergy，后更名為MidAmerican Energy），1999年該公司被伯克希爾收購，亞伯隨之加入。當(dāng)時公司的負(fù)責(zé)人是大衛(wèi)·索科爾，亞伯是他的得力助手。1998年到2008年期間，兩人通過不斷的并購，為公司積累了12億美元的凈收益。巴菲特在2002年致股東信中稱贊這對組合為“杰出的管理者”和伯克希爾·哈撒韋的“巨額資產(chǎn)”。

2008年，亞伯從索科爾手中接過CEO一職，并將公司正式更名為伯克希爾·哈撒韋能源公司。他操辦了超過150億美元的能源行業(yè)并購案，成為了全美最大的電力供應(yīng)商之一。此后，亞伯的光芒開始凸顯。他在美國中西部建立了風(fēng)力發(fā)電廠，也讓伯克希爾·哈撒韋的足跡踏遍了美國西南部。

2018年，亞伯和掌管伯克希爾再保險業(yè)務(wù)的阿吉特·賈恩（Ajit Jain）同時被晉升為副董事長。2020年巴菲特在接受CNBC采訪時表示，董事會已同意如果自己卸任，將由非保險業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人亞伯接任CEO。

早在伯克希爾2014年給股東的信中，巴菲特就曾表示下一任CEO將從公司內(nèi)部選出，年齡需要相對年輕，能夠經(jīng)營伯克希爾至少十年，并不期望董事會選出一位會在65歲法定年齡退休的人接替他的位置。與現(xiàn)年72歲的賈恩相比，亞伯在年齡上更具優(yōu)勢。

“致力于實現(xiàn)子公司間的利益聯(lián)動，或?qū)⒊蔀楸劝头铺馗e極的管理者”

在回答股東的問題時，亞伯顯得比以前更有信心。他被問及今年3月遭遇脫軌的BNSF鐵路公司落后于競爭對手的表現(xiàn)。亞伯表示，批評是有效的，伯克希爾已經(jīng)吸取了教訓(xùn)。這種迅速且直接承認(rèn)錯誤的模式也延續(xù)了巴菲特模式，正如1991年所羅門兄弟因債券交易丑聞而陷入泥潭后，巴菲特曾前往華盛頓向國會發(fā)表證詞一樣。

亞伯還談到了能源公司（BHE）計劃在未來十年投資700億美元的項目，該集團(tuán)將轉(zhuǎn)向包括風(fēng)能和太陽能在內(nèi)的可再生能源。“當(dāng)我們部署這些資本時，我們顯然會獲得回報。但這將是一段漫長的旅程。”

亞伯執(zhí)掌BHE的經(jīng)驗，以及他對伯克希爾旗下數(shù)十家企業(yè)業(yè)務(wù)的熟悉程度，可能意味著他將成為比巴菲特更積極的管理者——實現(xiàn)各子公司之間的協(xié)同效應(yīng)或合作，這是巴菲特從未追求過的。

2022年，BHE宣布將開發(fā)一個以可再生能源為動力的制造業(yè)基地，伯克希爾旗下的金屬零部件集團(tuán)Precision Castparts同意成為第一家入駐該基地的企業(yè)，這是亞伯管理理念的一次體現(xiàn)。一部分投資者認(rèn)為，伯克希爾旗下企業(yè)合作的機(jī)會非常多，而巴菲特很少提到這種增加價值的機(jī)會。

據(jù)媒體報道，伯克希爾旗下的一些企業(yè)負(fù)責(zé)人透露，亞伯一直在采取更接地氣的方式進(jìn)行管理。今年3月，他拜訪了Brooks Running的CEO吉姆·韋伯(Jim Weber)，考察了該公司的鞋類業(yè)務(wù)，而新收購的玩具公司Jazwares每月都向亞伯和他的團(tuán)隊報告業(yè)績。

投資者仍渴望更深入地了解亞伯或他身邊的高管，包括托德·庫姆斯（Todd Combs）和泰德·韋施勒（Ted Weschler），他們已經(jīng)掌管著伯克希爾3,280億美元股票投資組合的一部分，預(yù)計在巴菲特卸任后將擁有更多的話語權(quán)。

過去幾十年里，巴菲特一直在為交班做準(zhǔn)備。他在50多封致股東信中，以及在伯克希爾年會上的回答里，已經(jīng)繪制好伯克希爾未來的藍(lán)圖。巴菲特告訴股東們，亞伯已經(jīng)證明了自己作為管理者的能力，而接班人“沒有第二選擇”。

“沒有人能取代巴菲特”，一位資管公司的負(fù)責(zé)人表示，“但這并不妨礙他們成為令人欽佩的管理者。”

參考資料

1. Ft，Warren Buffett’s chosen successor learns to relish Berkshire spotlight

Ft，Berkshire Hathaway jamboree highlights challenge facing Warren Buffett’s successor

2. WSJ，Greg Abel: an Astute Deal Maker Who Shuns the Spotlight

3. WSJ，Meet Greg Abel, Head of Berkshire Hathaway Energy

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