數(shù)字資產(chǎn)從投資轉(zhuǎn)向并購

文：海投全球

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2022年，眾多數(shù)字資產(chǎn)公司倒在了突如其來的數(shù)字資產(chǎn)寒冬中，帶頭倒下的不乏行業(yè)鼎盛時期的頭部玩家，如FTX、Celsius Network、Voyager Digital等。

數(shù)字資產(chǎn)公司的接連倒閉以及行業(yè)的持續(xù)低迷也促使該領(lǐng)域的許多風險投資基金放緩了投資步伐，導致該領(lǐng)域初創(chuàng)企業(yè)的融資規(guī)模大幅下降。即便在今年第一季度比特幣等加密貨幣價格大幅反彈，但仍遠低于2021年底達到的歷史高點。

與此同時，一些在去年的加密寒冬中幸存下來的數(shù)字資產(chǎn)公司加快了與同行業(yè)公司合并的步伐，以便為未來擴張打下基礎(chǔ)，提前為下一次繁榮周期的到來做準備。

“經(jīng)歷了數(shù)字資產(chǎn)寒冬，VC基金對加密初創(chuàng)企業(yè)的投資大幅下降”

根據(jù)PitchBook的數(shù)據(jù)，2023年第一季度，加密初創(chuàng)公司的風投融資額降至24億美元，較去年同期的123億美元歷史高點下降80%，為2020年上半年以來最低水平。

PitchBook加密分析師羅伯特·勒(Robert Le)稱，這一下降幅度“并不令人意外”，除了利率上升，今年一季度硅谷銀行危機的爆發(fā)也加劇了風投基金對行業(yè)前景不確定性的擔憂。

羅伯特·勒表示，加密貨幣交易所FTX的破產(chǎn)使風投基金對加密企業(yè)的投資進一步放緩，同時加強了盡職調(diào)查的必要性。在數(shù)字資產(chǎn)公司接連爆雷的背景下，風投基金不再會因為“害怕錯過”（fear of missing out，F(xiàn)OMO）而急于達成交易。相反，在決定是否投資一家加密初創(chuàng)公司以前，現(xiàn)在他們愿意花數(shù)月的時間進行盡調(diào)。

不過風險投資放緩對于加密初創(chuàng)公司來說并不完全是壞消息。羅伯特·勒表示，風投基金仍持有大量可投資金，并且愿意支持一些有前景的領(lǐng)域的初創(chuàng)公司，特別是加密基礎(chǔ)設(shè)施公司、數(shù)據(jù)分析公司和開發(fā)者平臺等。

海投全球也看好加密基礎(chǔ)設(shè)施方向，在數(shù)字資產(chǎn)市場融資趨冷的情況下，投資Koywe。2022年，拉丁美洲占全球加密市場的9.1%，在 2021年7月至2022年6月期間增長了 40%。但目前拉美國際轉(zhuǎn)賬電匯手續(xù)費高、結(jié)算時間長，金融科技公司的On Ramp、Off Ramp技術(shù)很難在拉美通用運行。Koywe作為總部位于哥倫比亞的數(shù)字貨幣支付基礎(chǔ)設(shè)施公司，目前在墨西哥、哥倫比亞、智利、秘魯?shù)人膫€市場上線，為金融科技公司、數(shù)字貨幣交易公司等客戶簡單的支付API和SDK，幫助客戶利用加密技術(shù)提供匯款、美元錢包和投資等服務。

“資金充足的數(shù)字資產(chǎn)公司利用低迷的市場環(huán)境擴大自身業(yè)務”

盡管融資環(huán)境有所收緊，但加密初創(chuàng)公司并沒有停止擴張的步伐。據(jù)Galaxy Digital投行業(yè)務主管邁克爾·阿什(Michael Ashe)介紹，當前資金充足的加密公司正在利用這種市場環(huán)境“戰(zhàn)略性地收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，”許多能夠在牛市中籌集資金的公司現(xiàn)在很難融到資金，因此轉(zhuǎn)向了并購交易作為一種退出途徑。

作為一家數(shù)字資產(chǎn)投資公司，Galaxy Digital就在今年一季度以4,400萬美元從已破產(chǎn)的加密貸款機構(gòu)Celsius Network手中收購了GK8數(shù)字資產(chǎn)托管平臺。

這一趨勢在加密并購和戰(zhàn)略融資咨詢公司 Architect Partners近期的發(fā)布一份報告中也得到了印證。Architect自2016年以來開始追蹤數(shù)字資產(chǎn)公司之間的并購活動。其數(shù)據(jù)顯示，此類交易數(shù)量在今年前三個月里創(chuàng)下了季度紀錄，共完成54筆交易，較上年同期增長近10%。而上一次紀錄發(fā)生在完成了53筆交易的2021年第四季度。

2022年一季度至2023年一季度加密公司M&A交易數(shù)量&價值 來源：Architect

Architect分析師Dan Wang表示，54筆交易中并不包括SPAC（特殊目的收購公司）交易，如果包括，數(shù)量會更多。不過與交易數(shù)量的顯著上升相比，交易價值同比大幅下降，從去年同期的16億美元下降至4億美元，降幅達76%。

另外，Architect的數(shù)據(jù)顯示，第一季度數(shù)字資產(chǎn)初創(chuàng)企業(yè)之間的并購交易數(shù)量遠大于非數(shù)字資產(chǎn)和數(shù)字資產(chǎn)企業(yè)之間的交易，前者有36筆，后者有18筆。

“加密基礎(chǔ)設(shè)施是當前數(shù)字資產(chǎn)公司擴張的重點領(lǐng)域”

從交易領(lǐng)域來看，一季度大多數(shù)數(shù)字資產(chǎn)公司間的并購交易集中在加密基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。

Architect的數(shù)據(jù)顯示，開發(fā)去中心化應用程序（DApps）及相關(guān)工具、加密基礎(chǔ)設(shè)施和數(shù)據(jù)分析公司占一季度數(shù)字資產(chǎn)公司并購活動的43%。一季度數(shù)字資產(chǎn)公司的融資活動也主要集中在這些領(lǐng)域的公司中，占比達55%。

加密基礎(chǔ)設(shè)施公司的主要業(yè)務是幫助其他加密公司實現(xiàn)核心功能，代表性的公司包括Web3巨頭、以太坊基礎(chǔ)設(shè)施開發(fā)公司ConsenSys，以及區(qū)塊鏈開發(fā)工具平臺HAL。今年二月，ConsenSys完成了對HAL的收購，二者的合并將幫助區(qū)塊鏈開發(fā)人員在協(xié)議級別上為各種信號創(chuàng)建警報和通知。

私募股權(quán)公司Insight Partners副總裁Apoorva Goyal和研究員Charles Vojta在去年的一篇文章中曾提到，盡管數(shù)字資產(chǎn)市場持續(xù)低迷，但加密基礎(chǔ)設(shè)施公司仍然可以通過為持久用例（use case）提供服務創(chuàng)造可持續(xù)的收入。許多加密基礎(chǔ)設(shè)施公司正在橫向和縱向進行擴張，以打造真正的企業(yè)級基礎(chǔ)設(shè)施，這一過程因大量資本和Web 2.0人才的涌入而加速。

ConsenSys企業(yè)發(fā)展主管大衛(wèi)?梅林(David Merin)也指出，ConsenSys會繼續(xù)尋找收購機會，比如“與安全相關(guān)的項目”，對于推動加密技術(shù)下一波應用潮的來臨，現(xiàn)在正是加密基礎(chǔ)設(shè)施公司增強自身能力的最佳時機。

2023年一季度完成的數(shù)字資產(chǎn)初創(chuàng)公司并購交易

參考資料

1.Bloomberg, Crypto Dealmaking Reaches All-Time High as VC Funding Remains Scarce

2.Bloomberg, Crypto VC Funding Plunges by 80% in Dire Quarter for Startups

3.TechCrunch, Investment in infrastructure is critical for crypto startups, not a ‘nice to have’

4.Architect Partners, Q1 2023 Crypto M&A and Financings

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