高速公路REITs業(yè)績(jī)修復(fù)明顯 中交REIT后市向好

作為公募REITs中管理規(guī)模最大的種類，高速公路REITs的動(dòng)向時(shí)刻牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)。隨著基金一季報(bào)陸續(xù)披露，高速公路REITs也給市場(chǎng)帶來了好消息。一季度高速公路行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況迅速改善，加之春運(yùn)到來，全國(guó)路網(wǎng)交通量呈現(xiàn)出恢復(fù)態(tài)勢(shì)，高速公路REITs經(jīng)營(yíng)收入持續(xù)提升。作為首只央企高速公路REITs, 華夏中國(guó)交建REIT更是交出了亮眼的成績(jī)單。

營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)

后市可期

(相關(guān)資料圖)

基金一季報(bào)顯示，華夏中國(guó)交建REIT底層資產(chǎn)嘉通高速2023年一季度車流量及通行費(fèi)收入增長(zhǎng)顯著，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)通行費(fèi)收入（不含稅）1.157億元，日均通行費(fèi)收入（不含稅）達(dá)128.57萬元，較2022年四季度環(huán)比增長(zhǎng)21.6%，較2022年一季度同比增長(zhǎng)8.3%，較2019年一季度同比增長(zhǎng)35.3%。2023年3月末，嘉通高速日均通行費(fèi)收入進(jìn)一步提升至約150萬元/日的水平，較2022年全年日均通行費(fèi)收入增長(zhǎng)30.3%，顯示出較為強(qiáng)勁的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

而且展望后市，也十分樂觀。高速公路全年通行費(fèi)收入往往呈現(xiàn)出一定的季節(jié)性特征，因?yàn)榇汗?jié)期間小客車免費(fèi)通行及春節(jié)前后為傳統(tǒng)貨運(yùn)淡季，由此一季度通行費(fèi)收入通常占全年收入比重相對(duì)較低。基金管理人華夏基金結(jié)合今年一季度嘉通高速車流量及通行費(fèi)收入改善情況及過往年度第二至第四季度實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，合理推測(cè)認(rèn)為嘉通高速今年后續(xù)三個(gè)季度的車流量及通行費(fèi)收入相對(duì)去年同期將有望呈現(xiàn)出更顯著的同比增長(zhǎng)趨勢(shì)。

華夏中國(guó)交建REIT最新發(fā)布的提示性公告中更新了營(yíng)收數(shù)據(jù)，也更加佐證了營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。基金公告顯示，2023年1月1日截至2023年4月21日，項(xiàng)目共實(shí)現(xiàn)通行費(fèi)收入（不含稅）1.41億元，較2022年同期同比增長(zhǎng)10.46%。同時(shí)，作為京港澳湖北北段改擴(kuò)建工程的重要節(jié)點(diǎn)，原計(jì)劃于2023年9月22日完成的漢江大橋施工維修工程已于2023年4月21日提前完成，比原計(jì)劃提前154天恢復(fù)貨車通行，預(yù)計(jì)本項(xiàng)目的貨車通行量將進(jìn)一步恢復(fù)。

長(zhǎng)期投資價(jià)值提升

機(jī)構(gòu)顯露增持意愿

4月14日，華夏中國(guó)交建REIT發(fā)布基金份額解除限售的提示性公告，這意味著基金首發(fā)中其他專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者持有份額鎖定期滿12個(gè)月，迎來限售份額的解禁并上市流通。業(yè)內(nèi)分析人士表示，流通份額的增加有利于促進(jìn)公募REITs在二級(jí)市場(chǎng)的交易活躍度和市場(chǎng)流動(dòng)性，且具有長(zhǎng)期配置需求的投資者繼續(xù)持有的意向相對(duì)較強(qiáng)，或?qū)槎?jí)市場(chǎng)價(jià)格的穩(wěn)定提供較強(qiáng)支撐。從已有公募REITs解禁前后市場(chǎng)表現(xiàn)來看，戰(zhàn)配解禁對(duì)價(jià)格和成交量的影響較為有限。

華夏中國(guó)交建REIT二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格在解禁公告發(fā)布后，出現(xiàn)了短期波動(dòng)，但是，新的投資機(jī)會(huì)也在孕育。市場(chǎng)人士表示二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格上漲會(huì)導(dǎo)致買入成本上漲，導(dǎo)致投資者實(shí)際全周期內(nèi)部收益率降低。二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格下跌會(huì)導(dǎo)致買入成本下降，導(dǎo)致投資者實(shí)際全周期內(nèi)部收益率提高。在經(jīng)歷了短期快速下跌后，華夏中國(guó)交建REIT二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格對(duì)應(yīng)的分派率和IRR有了比較明顯的上漲，從長(zhǎng)期看具有比較好的投資價(jià)值，會(huì)視情況考慮增持。

華夏中國(guó)交建REIT在其最新提示性公告中表示，2023年度基金管理人聘請(qǐng)了專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)嘉通高速的交通量及預(yù)期通行費(fèi)收入進(jìn)行預(yù)測(cè)并出具報(bào)告，根據(jù)報(bào)告所載的2023年通行費(fèi)收入及基金發(fā)行時(shí)可供分配金額測(cè)算報(bào)告中預(yù)測(cè)可供分配金額的計(jì)算方法，2023年預(yù)測(cè)可供分配金額為3.87億元。基于該預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，投資人在首次發(fā)行時(shí)買入基金，買入價(jià)格9.399元/份，該投資者的2023年度凈現(xiàn)金流分派率預(yù)測(cè)值為4.12%。投資人在2023年4月27日通過二級(jí)市場(chǎng)交易買入本基金，假設(shè)買入價(jià)格為當(dāng)日收盤價(jià)7.015元/份，該投資者的2023年度凈現(xiàn)金流分派率預(yù)測(cè)值為5.52%。

華夏基金和運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)也在最新公告中表示將繼續(xù)開展系列專項(xiàng)營(yíng)銷活動(dòng)，促進(jìn)通行費(fèi)收入持續(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，基金管理人已協(xié)同運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)，積極研究和推動(dòng)提升基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的相關(guān)措施，包括但不限于與貸款行協(xié)商將項(xiàng)目公司現(xiàn)有借款利率調(diào)降至更低的水平、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、讓渡管理費(fèi)等，進(jìn)一步提高基金可供分配金額和全周期回報(bào)率。

當(dāng)前我國(guó)境內(nèi)公募REITs市場(chǎng)發(fā)展歷史不長(zhǎng)，交易價(jià)格也會(huì)受到流動(dòng)性、投資者價(jià)值判斷、市場(chǎng)情緒等諸多不確定因素的影響，市場(chǎng)炒作風(fēng)險(xiǎn)較高，不排除價(jià)格存在較大波動(dòng)的可能，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注底層資產(chǎn)項(xiàng)目質(zhì)量，關(guān)注管理人的管理經(jīng)驗(yàn)、評(píng)估外部運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)的運(yùn)營(yíng)資質(zhì)等等，基于理性的價(jià)值判斷合理評(píng)估REITs的投資價(jià)值，抱著長(zhǎng)期配置的心態(tài)來投資公募REITs，避免追漲殺跌、盲目跟風(fēng)而導(dǎo)致投資損失。公募REITs底層資產(chǎn)主要為成熟優(yōu)質(zhì)、運(yùn)營(yíng)穩(wěn)定的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，風(fēng)險(xiǎn)收益特征適中等，加之具有強(qiáng)制分紅屬性，更為適合偏好固定收益的長(zhǎng)線投資者，建議投資者持有REITs品類作為長(zhǎng)期配置資產(chǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：公募REITs與投資股票或債券的公募基金具有不同的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，其預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和收益高于債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金，低于股票型基金，屬于中高風(fēng)險(xiǎn)品種，具體風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)結(jié)果以基金管理人和銷售機(jī)構(gòu)提供的評(píng)級(jí)結(jié)果為準(zhǔn)。公募REITs為基礎(chǔ)設(shè)施基金，大部分資產(chǎn)投資于基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目，具有權(quán)益屬性，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境、運(yùn)營(yíng)管理等因素影響，基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目市場(chǎng)價(jià)值及現(xiàn)金流情況可能發(fā)生變化，可能引起本基金價(jià)格波動(dòng)，甚至存在基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目遭遇極端事件（如地震、臺(tái)風(fēng)等）發(fā)生較大損失而影響基金價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)。公募REITs在基礎(chǔ)設(shè)施之外投資固定收益資產(chǎn)，可能面臨信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、收益率曲線風(fēng)險(xiǎn)、利差風(fēng)險(xiǎn)、供需風(fēng)險(xiǎn)和購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。公募REITs采取封閉式運(yùn)作，不開通申購(gòu)贖回，只能在二級(jí)市場(chǎng)交易，存在流動(dòng)性不足的風(fēng)險(xiǎn)。本基金存在其他與公募基金相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和與基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，詳見招募說明書等法律文件。基金管理公司不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。投資者在投資基金之前，請(qǐng)仔細(xì)閱讀本基金的《基金合同》、《招募說明書》和《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，充分認(rèn)識(shí)本基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征和產(chǎn)品特性，認(rèn)真考慮本基金存在的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)因素，并根據(jù)自身的投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等因素充分考慮自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，在了解產(chǎn)品情況及銷售適當(dāng)性意見的基礎(chǔ)上，理性判斷并謹(jǐn)慎做出投資決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。本資料不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達(dá)意見不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議，公司不就資料中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)保。在任何情況下，公司不對(duì)任何人因使用本資料中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。我國(guó)基金運(yùn)作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

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