當(dāng)前熱文：A股大跌“榨干”估值水分，機(jī)構(gòu)：后續(xù)下行空間有限

如果要說什么金融資產(chǎn)年內(nèi)跌幅最大，相信肯定有人會回答A股。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬深300、科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板指年初以來的累計(jì)跌幅都介于28~33%之間。倘若具體到個(gè)股的話，截至2022中報(bào)，滬深A(yù)股34只持股基金超過1000家的個(gè)股當(dāng)中，有26只沒有跑贏上證指數(shù)，其中還不乏寧德時(shí)代、貴州茅臺、東方財(cái)富、藥明康德這些為人所知的“各種茅”。

股市走弱之下，“跌麻了”這一用語，在年初至今的媒體報(bào)道中時(shí)常出現(xiàn)，相信某種程度上也反映了市場信心的變化。

(資料圖片僅供參考)

下跌副產(chǎn)品：榨出來的估值水分！

事實(shí)上，A股下跌所產(chǎn)生的影響，不僅是指數(shù)和個(gè)股普跌，其衍生影響之一就是拉低了市場的整體估值水平。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10月28日，不論是滬深300、科創(chuàng)50還是創(chuàng)業(yè)板指，它們的PE(TTM)都比年初有所降低，其中一直被公認(rèn)為高估值和高成長性的科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板兩大指數(shù)，PE降幅更是超過35%。除此以外，另一個(gè)衡量估值的指標(biāo)PB相對年初也有所降低。

證券時(shí)報(bào)在報(bào)道市場估值時(shí)也指出，表面上看滬指是在3000點(diǎn)附近徘徊，但從估值的角度來看，當(dāng)前的市場估值不僅跌破了2008年10月底的1664點(diǎn)，而且低于2016年1月底的2638點(diǎn)和2005年6月的998點(diǎn)估值水平，當(dāng)前的估值僅僅比2019年初的2440點(diǎn)略高。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月12日，上證指數(shù)對應(yīng)的市盈率為11.82倍，紅利指數(shù)對應(yīng)的市盈率是5倍，滬深300對應(yīng)的市盈率為11.19倍。

將統(tǒng)計(jì)范圍細(xì)化到板塊之后，情況同樣如此。截至10月28日，按申萬行業(yè)分類的31個(gè)一級板塊指數(shù)當(dāng)中，有25個(gè)指數(shù)的PE(TTM)都低于年初，其中房地產(chǎn)、商貿(mào)零售、農(nóng)林牧漁還出現(xiàn)了由正轉(zhuǎn)負(fù)。進(jìn)一步觀察之后可以發(fā)現(xiàn)，前述25個(gè)指數(shù)年初至今無一上漲，其中跌幅最大的傳媒指數(shù)累跌更是超過37%，它目前的PE只有年初的三成左右。

機(jī)構(gòu)喊話：別急！下跌空間有限

上市公司估值大面積縮水，市場信心極度悲觀時(shí)，有些機(jī)構(gòu)似乎嗅到了盈利的味道。在他們看來，A股目前估值上具有較高的吸引力，再向下的空間已經(jīng)不大了。

根據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，中信建投證券董事總經(jīng)理、首席策略官陳果認(rèn)為，目前市場正逐步消化此前的悲觀預(yù)期，A股隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)已經(jīng)明顯超過近8年以來90%分位的水平，處于近年來最高位置，這意味著當(dāng)前A股權(quán)益資產(chǎn)中長期配置性價(jià)比極高，進(jìn)一步下跌空間有限，不宜過度悲觀。隨著國內(nèi)政策面持續(xù)釋放積極信號，建議投資者保持戰(zhàn)略樂觀。

陳果在接受采訪時(shí)指出，與4月底的市場環(huán)境相比，目前困擾市場的負(fù)面因素并非“有過之而無不及”，目前的回撤比例和調(diào)整天數(shù)也已接近或超過前幾輪水平，回撤幅度足夠，市場下行空間有限。

廣發(fā)證券首席策略分析師戴康在接受證券時(shí)報(bào)訪問時(shí)也指出，從滬指向下偏離的幅度、破凈股的比例、估值的中位數(shù)來看，當(dāng)前A股已經(jīng)處于底部區(qū)域，估值處于便宜的位置，可以積極把握好的投資機(jī)會。歷史上來看，這些因素基本上是市場悲觀情緒釋放和筑底的信號，市場的悲觀情緒已經(jīng)處于后半程。他認(rèn)為，從基本面來看，目前國內(nèi)貨幣政策較為寬松，股票市場配置價(jià)值已經(jīng)凸顯，接下來可以積極關(guān)注成長性的行業(yè)，例如光伏、動力電池等。

外資堅(jiān)定看多A股，加倉“快人一步”

雖然國內(nèi)機(jī)構(gòu)在為A股搖旗吶喊，但作為主要外資來源之一，QFII似乎更快一步，已經(jīng)新買入了不少上市公司。根據(jù)券商中國記者統(tǒng)計(jì)，從目前已披露的三季報(bào)來看，QFII三季度已現(xiàn)身190家上市公司，新進(jìn)和增持了多只股票，。其中單是新進(jìn)買入的A股上市公司就有128家，新買入最多的十家公司分別是貝泰妮、華測檢測、東方雨虹、派能科技、藍(lán)曉科技、濮陽惠成、皖維高新、科士達(dá)、安琪酵母和陜鼓動力，期末持股市值均超過2億元。券商中國指出，隨著A股和港股的估值處于歷史的低位區(qū)間，進(jìn)入中國市場和配置中國資產(chǎn)，對外資巨頭而言無疑是最好的時(shí)機(jī)。

事實(shí)上，外資機(jī)構(gòu)看中A股不止因?yàn)楣乐担?jīng)濟(jì)基本面也是原因之一。摩根大通首席全球市場策略師科拉諾維奇在10月25日的客戶報(bào)告中指出，A股眼下的調(diào)整與基本面并不同步，這為投資者創(chuàng)造了買入機(jī)會。科拉諾維奇認(rèn)為，鑒于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增長復(fù)蘇，以及貨幣和財(cái)政刺激等因素，眼下是一個(gè)很好的買入機(jī)會，中國最新公布的第三季度GDP等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)令人驚喜。

此外，瑞銀全球金融市場部中國主管房東明在第五屆格林威治經(jīng)濟(jì)論壇上也表示，從多元配置和估值角度來看，明年中國股市的表現(xiàn)值得期待，海外資金配置中國市場還有很大的上行空間，全球投資者加碼中國的趨勢也沒有明顯改變。

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