全球快資訊：毛利率持續(xù)下滑，安琪酵母上半年業(yè)績跌幅擴(kuò)大至19.33%

【概述】

【資料圖】

8月10日晚間，安琪酵母（600298.SH）發(fā)布2022年半年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營收60.9億元，同比增長16.36%；歸屬于上市公司股東的凈利潤6.68億元，同比下降19.33%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤5.95億元，同比下降17.96%；基本每股收益0.8104元/股，上年同期0.9939元/股。

【科普】

安琪酵母主要從事酵母、酵母衍生物及相關(guān)生物制品的開發(fā)、生產(chǎn)和經(jīng)營，主營面包酵母、酵母抽提物、釀酒酵母、生物飼料添加劑、營養(yǎng)保健產(chǎn)品、食品原料等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，公司投資領(lǐng)域還涉及生物肥料、酶制劑、制糖、塑料軟包裝等。

【解讀】

安琪酵母上半年業(yè)績延續(xù)了2021年來的下滑且有加劇態(tài)勢。此前2021年公司實(shí)現(xiàn)營收同比增長19.5%至106.75億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤同比下降4.59%至13.09億元。這種“增收不增利”困境在2022年演繹得更甚。

梳理發(fā)現(xiàn)，2017年以來，安琪酵母毛利率就在逐年走低。據(jù)choice數(shù)據(jù)，2017年-2021年及2022年中期，公司毛利率分別為37.64%、36.32%、35%、34%、27.34%和26.71%。

毛利率的走低則是由同期內(nèi)公司營業(yè)成本成本增長快于營收增長造成。據(jù)其2021年財(cái)報(bào)，公司營業(yè)成本大幅增長主要是受“大宗商品原材料、糖蜜

價(jià)格上升所致”。

德邦證券在其7月研報(bào)分析指出，2021年公司受原材料成本上升、海運(yùn)費(fèi)用上行、人民幣匯率升值三重影響利潤端受損，公司作為行業(yè)龍頭具備提價(jià)權(quán)，于2021年底通過大幅提價(jià)消化部分成本壓力。但由于近期糖蜜成本、海運(yùn)費(fèi)用仍在高位，且預(yù)期公司2022-2023年有大量產(chǎn)能集中投放，利潤端短期或仍將承壓。長期來看，若成本從高位回落利潤端將具備彈性，且產(chǎn)能釋放后隨著收入規(guī)模增加，折舊壓力減小，盈利能力將逐步提升。

國聯(lián)證券也認(rèn)為，公司以提價(jià)、水解糖替代多措并舉對沖糖蜜成本壓力，今年效果顯現(xiàn)，疊加糖蜜價(jià)格穩(wěn)中趨降，明年盈利彈性有望釋放，未來盈利能力亦更為穩(wěn)健。

事實(shí)上，安琪酵母是全球最大的YE供應(yīng)商和第二大干酵母供應(yīng)商，在湖北宜昌、廣西柳州和崇左、云南德宏和普洱、新疆可克達(dá)拉、內(nèi)蒙古赤峰、河南睢縣、山東濱州和濟(jì)寧、以及埃及貝尼斯韋夫省、俄羅斯利佩茨克州等地建有16個(gè)工廠，酵母類產(chǎn)品總產(chǎn)能35萬噸。產(chǎn)品出口163個(gè)國家和地區(qū)，在國內(nèi)市場占比近60%，在全球占比超過15%。

在建產(chǎn)能方面，宜昌公司年產(chǎn)4.15萬噸酵母綠色制造項(xiàng)目、睢縣公司年產(chǎn)1.1萬噸特種酵母擴(kuò)建項(xiàng)目、濱州公司年產(chǎn)1.1萬噸高核酸酵母綠色制造項(xiàng)目進(jìn)入現(xiàn)場調(diào)試。可克達(dá)拉公司年產(chǎn)3.2萬噸酵母綠色制造項(xiàng)目主車間土建完工超過90%，設(shè)備安裝超過15%，普洱公司年產(chǎn)2.5萬噸酵母綠色制造項(xiàng)目所有土建單體建設(shè)完成預(yù)驗(yàn)收，宜昌、崇左、柳州公司年產(chǎn)15萬噸水解糖項(xiàng)目進(jìn)入設(shè)備安裝階段。

德邦證券分析稱，公司酵母系列2016-2021年收入復(fù)合增速16.2%，銷量年復(fù)合增速約10.4%，在國內(nèi)酵母行業(yè)發(fā)展成熟后通過拓展下游衍生品、擴(kuò)張國外市場獲取新增量。由于海運(yùn)費(fèi)持續(xù)上漲近兩年海外市場擴(kuò)張受阻，隨著海外產(chǎn)能逐步投放，國外業(yè)務(wù)收入增速有望提升。由于目前產(chǎn)能利用已飽和，公司進(jìn)行新一輪產(chǎn)能擴(kuò)張，規(guī)劃十四五期間產(chǎn)能達(dá)到近40萬噸，2025年沖刺200億收入目標(biāo)，2021-2025收入復(fù)合增速17%。

來源：泡財(cái)經(jīng)

關(guān)鍵詞： 安琪酵母