天合光能激進擴產3年向市場募資166億 凈利四年高增與股價背離_世界觀察

長江商報消息●長江商報記者 沈右榮

光伏組件龍頭天合光能（688599.SH）繼續大規模擴產，加碼光伏產業一體化，資金來源于向市場募集。

6月30日晚間，天合光能披露定增預案，公司擬向特定投資者發行股票，募資不超過109億元，用于高效電池、組件等擴產，并將超30億元募資補充流動資金。

【資料圖】

長江商報記者發現，天合光能的募資較為密集。今年2月，公司剛剛完成可轉債發行，募資88.65億元。2020年上市以來，公司累計募資已達166.48億元。

近年來，受益光伏行業高景氣，天合光能的盈利能力不斷提升。2019年至2022年的四個年度，公司實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）持續高速增長。今年一季度，凈利潤為17.68億元，同比增逾2倍。

二級市場上，接近一年時間，天合光能的股價下跌了約50%。與之相關的是，多名股東減持，包括公司實際控制人高紀凡及其一致行動人減持可轉債在內，股東通過減持已累計套現超過76億元。

剛募資89億又擬募109億

在向市場募資方面，天合光能毫不手軟。

最新披露的定增預案顯示，天合光能擬向不超過35名特定對象發行股票，發行數量為不超過6.52億股，募資總額不超過109億元。

本次募集的超百億資金，天合光能的安排是，32.60億元用于補充流動資金及償還銀行貸款，32.77億元用于淮安年產 10GW 高效太陽能電池項目建設，32.68億元投向天合光能（東臺）年產 10GW 高效太陽能電池項目，剩下的10.95億元用于天合光能（東臺）年產 10GW 光伏組件項目建設。

上述項目預計總投資約115.60億元。公司稱，在本次募集資金到位之前，公司將根據募集資金投資項目的實際情況，以自籌資金先行投入，并在募集資金到位后予以置換。若本次發行實際募集資金凈額少于上述項目擬投入募集資金金額，公司將根據實際募集資金凈額，按照項目的輕重緩急等情況，調整并最終決定募集資金的具體投資項目、優先順序及各項目的具體投資額，募集資金不足部分由公司以自有資金或通過其他融資方式解決。

針對上述募投項目，天合光能表示，三個項目均為新建先進產能項目，光伏行業前景廣闊，大尺寸 N 型電池組件市占率不斷提升，為募投項目實施提供了廣闊的市場空間。公司產品深受下游客戶認可，出貨量穩步增長，能夠保障新增產能的消化。

公開信息顯示，天合光能成立于1997年，是國內最早涉足光伏行業的頭部企業之一。公司稱，其業務覆蓋全球150多個國家和地區，在海內外市場享有卓越的知名度和美譽度。公司與華能集團、國電投、中電投、中能建、大唐集團、軟件銀行集團、丸紅株式會社等境內外大型電力能源集團建立了緊密合作關系。

天合光能稱，下游客戶的認可有助于公司組件產品的銷售，進而保證了太陽能電池片的產能消化。

長江商報記者發現，2020年登陸A股市場以來，天合光能密集擴產，頻頻融資。

2020年，天合光能通過IPO登陸A股市場，募資25.31億元，用于銅川光伏發電技術領跑基地宜君縣天興250MWp伏發電項目、年產3GW高效單晶切半組件項目、研發及信息中心升級項目等建設及補充流動資金。

2021年8月，公司發行可轉換債券募資52.52億元，用于鹽城年產16GW高效太陽能電池項目、年產10GW高效太陽能電池項目(宿遷二期5GW)、宿遷(三期)年產8GW高效太陽能電池項目、鹽城大豐10GW光伏組件項目等建設以及用于補充流動資金及償還銀行貸款。

今年2月，天合光能再次通過發行可轉債，募資88.65億元。這筆巨資，25.85億元用于補充流動資金及償還銀行貸款，其余的用于年產35GW直拉單晶項目建設。

截至今年一季度末，包括置換前期投入的資金，88.65億元募資尚有48.26億元未使用。

截至目前，上市三年，天合光能已經累計募資166.48億元。而本次定增募資預案披露，距離上次募資僅過4個月。

實控人及股東減持忙

密集募資進行產能建設，天合光能得以快速發展，躍升為全球行業龍頭。

據披露，2022年度，天合光能組件出貨量達43GW，排名全球第三。近三年，公司組件出貨量復合增長率為64.55%，其中210大尺寸組件出貨量全球第一。公司稱，基于210+N 型領先技術，組件產品以顯著的價值優勢，受到產業鏈及終端客戶的認可。

天合光能稱，公司是唯一一家連續七年被彭博新能源財經評為最具融資價值的光伏組件品牌，連續九次獲評PVEL全球“最佳表現”組件制造商，并被EUPD Research 評為“頂級光伏品牌”。

在研發及技術方面，天合光能也較突出。2020年至2022年，公司研發投入分別為16.28億元、25.55億元、46.21億元，三年合計88.04億元。截至2022年底，公司擁有 1400 多名研發人員，擁有來自德、日、美等國的頂尖光伏專家組成的學術委員團隊。截至 2022 年末，公司擁有 1080 項專利，其中發明專利 337 項。

天合光能稱，公司在光伏電池轉換效率和組件輸出功率方面先后 25 次創造和刷新世界紀錄，并獲得光伏行業首個國家技術發明獎。

近幾年，天合光能的經營業績持續高速增長。

2019年至2022年，公司營業收入從233.22億元增長至850.52億元，凈利潤分別為6.41億元、12.29億元、18.04億元、36.80億元，同比增長14.82%、91.90%、46.77%、103.97%。

今年一季度延續了高速增長勢頭，其實現的營業收入、凈利潤分別為213.19億元、17.68億元，同比增長39.59%、225.43%。

然而，與經營業績高速增長相對應的是，股價與其背離。

K線圖顯示，2022年8月16日，天合光能的股價攀升至88.33元/股，為上市以來的高點。此后，股價震蕩下跌，今年6月9日，盤中跌至35.32元/股，為2021年7月20日以來的最低點。隨后，股價回升，6月30日的收盤價為43.61元/股，較前期高點仍下跌了逾50%。

股價大跌的背后，股東頻頻減持。

2022年3月，天合光能控股股東高紀凡及其一致行動人盤基投資、清海投資、凝聚科技（原名為“常州凝創實業投資合伙企業（有限合伙）、 有則科技，于當年2月24日至3月1日期間，合計減持天合轉債 1020.274萬張。天合光能未披露上述股東減持可轉債的價格，如果按照其發行價100元/張計算，本次減持套現約10.2億元。

資本股東減持力度更大。

2022年3月至9月，興銀資本及其一致行動人合計減持天合光能2.60%股權，套現約34.13億元。

2022年11月至今年5月，興銀資本及其一致行動人再次減持，合計減持所持天合光能2.42%股權，套現約31.95億元。

此外，天合光能的董監高也進行了減持。

綜上，僅天合光能的實際控制人方面及興銀資本方面的減持，合計套現金額達76.28億元。

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