日月股份(603218)：中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)告上限；盈利能力顯著改善

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中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)告上限，2023H1 歸母凈利潤同比提升185%2023H1 公司實(shí)現(xiàn)營收23.97 億元，同比提升17.46%；歸母凈利潤2.91 億元，同比提升184.57%；扣非歸母凈利潤2.57 億元，同比提升435.94%。分業(yè)務(wù)，球墨鑄鐵類產(chǎn)品營收23.3 億元，同比提升16.71%，營收占比97.23%；合金類產(chǎn)品營收1800 萬元，營收占比0.75%；模具營收1529 萬元，同比下降45.28%，營收占比0.64%。單2023Q2，公司實(shí)現(xiàn)營收13.24 億元，同比提升25.01%，環(huán)比提升23.44%；歸母凈利潤1.6 億元，同比提升273.19%，環(huán)比提升21.55%；扣非歸母凈利潤1.45 億元，同比提升564.53%，環(huán)比提升28.78%。
原材料價(jià)格回落+技改效果釋放，公司盈利能力顯著改善盈利能力：2023H1 銷售毛利率約21.57%，同比提升12.1pct，主要系1）焦改電和砂鐵比技改項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，能源成本和造型成本得到了持續(xù)改善；2）精加工產(chǎn)能提升，自行加工產(chǎn)品增加，精加工環(huán)節(jié)利潤逐步實(shí)現(xiàn)內(nèi)移。銷售凈利率約12.13% ， 同比提升7.06pct 。單2023Q2 ， 銷售毛利率22.52% ， 同比提升12.36pct，環(huán)比提升2.12pct，實(shí)現(xiàn)連續(xù)6 個(gè)季度毛利率環(huán)比提升；銷售凈利率12.05%，同比提升8pct，環(huán)比下滑0.17pct。費(fèi)用端：2022 年期間費(fèi)用率7.16%，同比提升0.73pct。其中，銷售、管理、研發(fā)、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別變動(dòng)-0.03、+0.85、-0.27、+0.19pct。
擬回購股份用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，彰顯長期發(fā)展信心公司于8 月28 日發(fā)布關(guān)于以集中競(jìng)價(jià)交易方式回購公司股份方案的公告，擬以自有資金1-3 億元，以集中競(jìng)價(jià)方式回購公司股份，回購價(jià)格不超過22 元/股，回購股份將在未來適宜時(shí)機(jī)全部用于員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵(lì)，彰顯對(duì)公司未來發(fā)展前景的信心和價(jià)值的高度認(rèn)可。本次股份回購將進(jìn)一步調(diào)動(dòng)公司管理人員和核心團(tuán)隊(duì)的積極性，提高公司凝聚力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。
風(fēng)電行業(yè)高景氣+公司大兆瓦鑄件優(yōu)勢(shì)顯著，公司業(yè)績(jī)將重回增長快車道風(fēng)電行業(yè)高景氣：①短期來看，根據(jù)風(fēng)能專業(yè)委員會(huì)預(yù)測(cè)，2023 年中國風(fēng)電新增裝機(jī)規(guī)模將達(dá)到70-80GW，同比增長40%-60%。②長期來看，“十四五”期間風(fēng)電新增裝機(jī)量有望超預(yù)期，預(yù)計(jì)“十四五”風(fēng)電年均新增裝機(jī)量可達(dá)70GW，2022-2025 年新增裝機(jī)CAGR 約22%。
競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：公司具備大兆瓦產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)，根據(jù)目前在建產(chǎn)能，預(yù)計(jì)2023 年實(shí)現(xiàn)超過70 萬噸鑄件和54 萬噸精加工產(chǎn)能。全球最大的風(fēng)電鑄件廠商將受益于機(jī)組大型化和海上風(fēng)電帶來的大兆瓦需求，預(yù)計(jì)市占率有望持續(xù)提升，行業(yè)地位鞏固。
盈利預(yù)測(cè)與估值
預(yù)計(jì)2023-2025 年凈利潤分別約7.2、10.8、13.6 億元，同比增長108%、51%、26%，CAGR=38%；對(duì)應(yīng)PE 24、16、12 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）原材料價(jià)格波動(dòng)；2）風(fēng)機(jī)裝機(jī)不及預(yù)期。
【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)自擔(dān)。 （責(zé)任編輯：王丹 ）

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