華鑫證券：給予中國天楹買入評級

【資料圖】

華鑫證券有限責任公司寶幼琛,任春陽近期對中國天楹進行研究并發布了研究報告《公司事件點評報告：重力儲能獲國家能源局認可，第二增長曲線開始發力》，本報告對中國天楹給出買入評級，當前股價為5.51元。

中國天楹(000035)　　事件　　1）公司近期公告：公司完成2023年面向專業投資者非公開發行綠色科技創新公司債券（藍色債券）發行工作，本次債券發行實際募集資金1億元，期限1年，募集資金主要用于投資建設如東100MWh重力儲能項目；　　2）2023年7月27日，根據國家能源局綜合司公示，公司如東100MWh重力儲能成套裝備成功入選第三批能源領域首臺（套）重大技術裝備項目清單。對此，我們點評如下：　　投資要點　　重力儲能項目獲國家能源局認可，第二增長曲線有望發力　　相較于其他儲能方式，重力儲能擁有具有建設周期短、度電成本低、平均壽命長、建設環境要求低等優勢，具有很好的發展前景。中國天楹2022年初獲得了EV公司中國區最多15年的獨家重力儲能技術授權，同時在江蘇如東合作啟動國內首個100MWh重力儲能二代技術試點項目。由于第二代重力儲能技術全球沒有示范項目，產業界和資本市場對該技術是否成熟存在疑慮，此次入選國家能源局綜合司第三批能源領域首臺（套）重大技術裝備項目清單，彰顯出國家能源局對重力儲能技術路線和公司項目的認可，該示范項目投產后將會打消市場的疑慮，對促進公司框架訂單的進一步推動實施。　　2022年以來公司相繼與三峽建工、中建七局、國網江蘇綜能、中電建水電、國家電投、通遼市、畢節市、懷來縣等簽訂合作框架協議，合作內容僅重力儲能項目訂單就超過7GWh，公司重力儲能業務以EPC為主，對外輸出技術和相關設備，也有可能會參與部分項目運營。我們認為首個100MWh示范項目投產之后將會形成示范效益，公司的重力儲能業務將會大范圍鋪開，有望成為公司的第二增長曲線。　　環保業務在手訂單充足，奠定業績增長基礎　　公司傳統主營業務為垃圾焚燒發電及相關設備的研發、生產和制造，深耕行業十余年，公司已經成長為細分領域龍頭企業之一。在立足垃圾焚燒發電的基礎上，公司積極向垃圾智慧分類、城鄉智慧環衛、危廢、建筑垃圾、餐廚垃圾、再生資源回收等領域拓展，實現了從前端清掃、中轉到分選、末端處置的城市環境服務全產業鏈，打造綜合環境服務商。截止2022H1，公司已投運垃圾焚燒發電項目處理量1.315萬噸/日，在建及籌建項目處理量1.7萬噸/日，如果未來3年投產，則投產產能復合增速31.86%，同時2023年7月公司簽署法國Novasteam垃圾焚燒發電廠3462萬歐元設備銷售合同，再加上多個環衛項目，公司環保業務在手項目充足，奠定業績增長基礎。　　“藍色債券”成功發行，加速重力儲能項目投運　　7月31日，中國天楹2023年綠色科技創新債券（藍色債券）在深交所成功發行，為國內首單民企“藍色科創債”，同時也是全國首單科技創新公司債券信用保護合約。本次發行募集資金主要用于公司如東100MWh重力儲能項目，主要用于儲存如東沿海地區海上風電、光伏發電等清潔資源，募投項目主要利用重力儲能技術，從而有效地用于如東縣及南通地區的電力系統調峰調頻，實現源網荷儲互動運行，減輕電網波動，提高如東及南通地區能源利用效率，改善如東及南通地區的電網生態環境。本次發行藍色債券一方面拓寬了公司的融資渠道、降低融資成本、優化債務結構，另一方面將加速重力儲能示范項目的投運。　　盈利預測　　我們看好公司環保業務訂單充足奠定業績穩增長基本盤，同時重力儲能業務有望帶來較大業績彈性。由于疫情影響示范項目的建設進度，我們小幅下調公司的盈利預測，預測公司2023-2025年凈利潤分別為5.05、7.75、10.41億元，EPS分別為0.20、0.31、0.41元，當前股價對應PE分別為28、18、14倍，由于重力儲能處于0到1階段，疊加國家能源局的認可，行業估值有望提升，因此維持公司“買入”評級。　　風險提示　　重力儲能技術及商業化低于預期的風險、環保項目獲取及項目推進緩慢的風險、儲能需求低于預期的風險等、行業競爭加劇、宏觀經濟下行風險等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，西部證券楊敬梅研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為8.09%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.56億，根據現價換算的預測PE為30.77。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級2家。

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〖 證星研報解讀 〗

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