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華鑫證券:給予中國天楹買入評級


【資料圖】

華鑫證券有限責任公司寶幼琛,任春陽近期對中國天楹進行研究并發布了研究報告《公司事件點評報告:重力儲能獲國家能源局認可,第二增長曲線開始發力》,本報告對中國天楹給出買入評級,當前股價為5.51元。

中國天楹(000035)  事件  1)公司近期公告:公司完成2023年面向專業投資者非公開發行綠色科技創新公司債券(藍色債券)發行工作,本次債券發行實際募集資金1億元,期限1年,募集資金主要用于投資建設如東100MWh重力儲能項目;  2)2023年7月27日,根據國家能源局綜合司公示,公司如東100MWh重力儲能成套裝備成功入選第三批能源領域首臺(套)重大技術裝備項目清單。對此,我們點評如下:  投資要點  重力儲能項目獲國家能源局認可,第二增長曲線有望發力  相較于其他儲能方式,重力儲能擁有具有建設周期短、度電成本低、平均壽命長、建設環境要求低等優勢,具有很好的發展前景。中國天楹2022年初獲得了EV公司中國區最多15年的獨家重力儲能技術授權,同時在江蘇如東合作啟動國內首個100MWh重力儲能二代技術試點項目。由于第二代重力儲能技術全球沒有示范項目,產業界和資本市場對該技術是否成熟存在疑慮,此次入選國家能源局綜合司第三批能源領域首臺(套)重大技術裝備項目清單,彰顯出國家能源局對重力儲能技術路線和公司項目的認可,該示范項目投產后將會打消市場的疑慮,對促進公司框架訂單的進一步推動實施。  2022年以來公司相繼與三峽建工、中建七局、國網江蘇綜能、中電建水電、國家電投、通遼市、畢節市、懷來縣等簽訂合作框架協議,合作內容僅重力儲能項目訂單就超過7GWh,公司重力儲能業務以EPC為主,對外輸出技術和相關設備,也有可能會參與部分項目運營。我們認為首個100MWh示范項目投產之后將會形成示范效益,公司的重力儲能業務將會大范圍鋪開,有望成為公司的第二增長曲線。  環保業務在手訂單充足,奠定業績增長基礎  公司傳統主營業務為垃圾焚燒發電及相關設備的研發、生產和制造,深耕行業十余年,公司已經成長為細分領域龍頭企業之一。在立足垃圾焚燒發電的基礎上,公司積極向垃圾智慧分類、城鄉智慧環衛、危廢、建筑垃圾、餐廚垃圾、再生資源回收等領域拓展,實現了從前端清掃、中轉到分選、末端處置的城市環境服務全產業鏈,打造綜合環境服務商。截止2022H1,公司已投運垃圾焚燒發電項目處理量1.315萬噸/日,在建及籌建項目處理量1.7萬噸/日,如果未來3年投產,則投產產能復合增速31.86%,同時2023年7月公司簽署法國Novasteam垃圾焚燒發電廠3462萬歐元設備銷售合同,再加上多個環衛項目,公司環保業務在手項目充足,奠定業績增長基礎。  “藍色債券”成功發行,加速重力儲能項目投運  7月31日,中國天楹2023年綠色科技創新債券(藍色債券)在深交所成功發行,為國內首單民企“藍色科創債”,同時也是全國首單科技創新公司債券信用保護合約。本次發行募集資金主要用于公司如東100MWh重力儲能項目,主要用于儲存如東沿海地區海上風電、光伏發電等清潔資源,募投項目主要利用重力儲能技術,從而有效地用于如東縣及南通地區的電力系統調峰調頻,實現源網荷儲互動運行,減輕電網波動,提高如東及南通地區能源利用效率,改善如東及南通地區的電網生態環境。本次發行藍色債券一方面拓寬了公司的融資渠道、降低融資成本、優化債務結構,另一方面將加速重力儲能示范項目的投運。  盈利預測  我們看好公司環保業務訂單充足奠定業績穩增長基本盤,同時重力儲能業務有望帶來較大業績彈性。由于疫情影響示范項目的建設進度,我們小幅下調公司的盈利預測,預測公司2023-2025年凈利潤分別為5.05、7.75、10.41億元,EPS分別為0.20、0.31、0.41元,當前股價對應PE分別為28、18、14倍,由于重力儲能處于0到1階段,疊加國家能源局的認可,行業估值有望提升,因此維持公司“買入”評級。  風險提示  重力儲能技術及商業化低于預期的風險、環保項目獲取及項目推進緩慢的風險、儲能需求低于預期的風險等、行業競爭加劇、宏觀經濟下行風險等。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算,西部證券楊敬梅研究員團隊對該股研究較為深入,近三年預測準確度均值為8.09%,其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利4.56億,根據現價換算的預測PE為30.77。

最新盈利預測明細如下:

該股最近90天內共有2家機構給出評級,買入評級2家。

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〖 證星研報解讀 〗

本文不構成投資建議,股市有風險,投資需謹慎。

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