豬肉概念大漲！豬周期為何還不能樂觀？

生豬行業(yè)是一個典型的周期行業(yè)，過去兩年，在豬周期的作用下，生豬價格經(jīng)歷了過山車式的波動，大型豬企更是難逃周期的影響，有的破產(chǎn)、有的虧損。2023年，“江西豬王”正邦科技披星戴帽，余下的一眾豬企也面臨“泥菩薩過江”的困境。

近期，生豬市場又有了新動向。6月8日，近兩個月持續(xù)暴跌的豬肉概念股集體沖高，概念指數(shù)一度漲超3%。截至收盤，新五豐、巨星農(nóng)牧等漲停，華統(tǒng)股份、溫氏股份、京基智農(nóng)、唐人神等漲超4%。

消息面上，各大豬企5月銷售數(shù)據(jù)近期密集出爐，生豬期貨市場也有了新動向。這些新消息中，是否藏著漫長豬周期拐點將至的信號？

(資料圖片)

5月銷售均價普遍下降

本周內(nèi)，牧原股份、溫氏股份、新希望等多家頭部豬企相繼披露5月銷售簡報，整體而言，5月份生豬銷售均價依舊下跌。

6月5日，龍頭牧原股份率先披露5月份生豬銷售簡報。報告顯示，公司5月份銷售生豬576.4萬頭，環(huán)比增長7.90%；銷售收入94.89億元，環(huán)比增長4.21%；商品豬銷售均價14.18元/公斤，環(huán)比微降0.14%。

溫氏股份5月銷售肉豬209.36萬頭，環(huán)比微降0.60%；銷售收入36.64億元，環(huán)比微降1.58%；毛豬銷售均價14.33元/公斤，環(huán)比微降0.21%。

新希望5月銷售生豬144.28萬頭，環(huán)比下降8.33%；銷售收入為22.38億元，環(huán)比下降-5.25%；商品豬銷售均價14.20元/公斤，環(huán)比持平。

自2022年四季度以來，商品豬價格持續(xù)走低，從26元/公斤左右一路下跌至目前的14元/公斤左右，跌幅約45%。在豬價持續(xù)低迷的大背景下，頭部豬企通過產(chǎn)能釋放、銷量提升，維持了業(yè)務(wù)收入同比上升。

但從市場端來看，6月初的豬價依舊堪憂，這對豬企而言又是巨大考驗。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，6月7日，全國農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場豬肉平均價格為19.21元/公斤，較5月初下降約3%，較年初大跌26.1%。生豬方面，據(jù)中國養(yǎng)豬網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)，6月7日，生豬(外三元)為14.24元/公斤，較5月初跌2.2%，較年初下降13.4%。

可以看出，當(dāng)前生豬價格依然疲軟，整體市場情緒非常弱，產(chǎn)業(yè)和機構(gòu)對當(dāng)前的生豬行情都缺乏信心。

一方面，生豬供應(yīng)端壓力仍在釋放，出欄均重呈現(xiàn)下降走勢，大體重豬逐漸去化，但仍難掩過剩局面，仔豬銷售仍有利潤，進一步延緩產(chǎn)能去化進程。另一方面，節(jié)后消費雖有回暖，但目前仍處于傳統(tǒng)淡季，整個五月需求端未見起色，豬肉消費需求表現(xiàn)不及預(yù)期。

生豬期貨價格低迷

生豬現(xiàn)價不振，期貨價格也持續(xù)走低。

6月5日，生豬期貨主力2309合約盤中報15785元/噸，創(chuàng)下新低。目前，該合約報價依舊在16000元/噸以下。事實上，生豬期貨2309合約自4月25日起快速下跌，一個多月時間累計跌幅已超10%。

目前市場對于未來豬價存在進一步下跌的預(yù)期，悲觀情緒仍對生豬期貨盤面施壓，光大期貨認(rèn)為，短期生豬期貨盤面難改弱勢行情。

值得注意的是，生豬期貨在期價下跌的同時，持倉量卻一路攀升。6個合約最新合計持倉量為11.85萬手，今年來增幅達到65%，持倉水平逼近歷史高點。在期貨市場上，持倉量增加說明多空主力的分歧在加劇，這可能預(yù)示著市場博弈將進一步加劇。

目前來看，養(yǎng)殖企業(yè)賣出套保的意愿比較強。

數(shù)據(jù)顯示，6月6日生豬期貨2309合約上前20家期貨公司總持賣單量30526手，較前日增加924手；總持買單量27328手，較前日增690手，空頭增幅大于多頭。廣發(fā)期貨提醒，需要警惕現(xiàn)貨市場出現(xiàn)踩踏式大跌，進而帶崩高升水的期貨盤面。

未來豬周期怎么看？

市場低迷、期貨博弈火熱，后續(xù)生豬價格將如何變化？

首先要明確，在行業(yè)不確定性增強以及現(xiàn)金流壓力持續(xù)積累下，市場的投機性需求趨弱，價格支撐主要來自于終端消費，而當(dāng)前的供需關(guān)系顯然不足以支撐豬價走強。

短期來看，在市場一致性預(yù)期下，二育提前入場或?qū)r格帶來階段性提振，6月份疊加端午假期需求端或有恢復(fù)，但高溫、梅雨季影響下估計起色有限。而供應(yīng)端仍然過剩，影響價格上行空間，目前凍品庫容率處于較高水平，后期仍存出貨壓力。

從各機構(gòu)公布的6月計劃出欄水平看，整體變動較5月不大，甚至日均出欄量略高于5月，供給仍保持相對寬松狀態(tài)。在缺乏來自需求的有力支撐下，生豬價格恐承受較大壓力，豬價仍處于磨底階段，進一步下行空間依然存在。

民生證券也表示，豬價磨底行情將持續(xù)。

一方面，今年前三季度對應(yīng)10個月前仍是能繁母豬存欄的相對高點，市場整體供應(yīng)充足，且前期行業(yè)也并未出現(xiàn)積極出欄降庫存的趨勢，出欄體重仍處于高位。其次，夏季高溫不利于豬肉消費，替代品包括白羽雞等價格的下跌也削弱了豬肉的吸引力。第三，現(xiàn)階段屠宰企業(yè)庫存、資金壓力較大，主被動入庫意愿較低。

隨著經(jīng)濟修復(fù)，餐飲行業(yè)的持續(xù)火爆，肉類需求將得到支撐，豬價在8、9月可能出現(xiàn)一定幅度回升，但難以期待有大幅反彈。

更長期而言，這一輪豬周期已經(jīng)進入了殘酷的淘汰賽。東證衍生品研究院農(nóng)產(chǎn)品資深分析師黃玉萍認(rèn)為，這一輪下跌周期或許要等到養(yǎng)殖企業(yè)開始大幅淘汰產(chǎn)能才有企穩(wěn)向上的機會。

綜上，對于本輪豬周期的機會，還是要適當(dāng)放低預(yù)期，更多考慮性價比的問題。當(dāng)前來看，豬價仍處于探底磨底階段，充裕現(xiàn)金流的重要性或?qū)⒊揭?guī)模成本，因此，后續(xù)對于豬企的關(guān)注需要更多地集中在資產(chǎn)負(fù)債表上，對于那些資產(chǎn)負(fù)債表急劇惡化的豬企，投資者還是要保持謹(jǐn)慎。

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