環(huán)球看熱訊：報(bào)喜鳥(niǎo)的跨界與聚焦 年度營(yíng)利雙降VS季度開(kāi)門(mén)紅 能握住窗口期？

深度 獨(dú)立 穿透

搏出一個(gè)全新生長(zhǎng)？

作者：李晴雨

(資料圖)

編輯：沈河

風(fēng)品：陳梓軒 劉明

來(lái)源：首財(cái)——首條財(cái)經(jīng)研究院

繁花似錦亦烈火烹油，2023年的新能源賽道已入競(jìng)速深水區(qū)。

連日來(lái)，長(zhǎng)城、比亞迪“舉報(bào)門(mén)”大戲吸足眼球，折射了白熱競(jìng)爭(zhēng)的“冰山一角”。但看向上游相關(guān)供應(yīng)鏈，布局依然熱鬧，跨界者如過(guò)江之鯽。

這不，報(bào)喜鳥(niǎo)就傳出了跨界儲(chǔ)能的消息。能借此飛出成長(zhǎng)瓶頸期嗎？

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儲(chǔ)能跨界幾多勝算

5月10日，報(bào)喜鳥(niǎo)公告擬以自有資金1000萬(wàn)元，作為L(zhǎng)P投資到平陽(yáng)浚泉養(yǎng)德股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），從而定向投資儲(chǔ)能領(lǐng)域。

報(bào)喜鳥(niǎo)表示，此舉符合公司“實(shí)業(yè)+投資”發(fā)展戰(zhàn)略，有利提高閑置資金利用率及增加投資收益，推動(dòng)高質(zhì)量、穩(wěn)定性、可持續(xù)發(fā)展。

拉長(zhǎng)緯度，這不是報(bào)喜鳥(niǎo)首次出手熱門(mén)賽道。2022年12月，其公告擬出資寧波浚泉事功，定向投資新材料業(yè)；2022年4月公告擬定向投資集成電路領(lǐng)域。

2023年5月16日，報(bào)喜鳥(niǎo)公告，公司及下屬子公司實(shí)際發(fā)生擔(dān)保余額 2.24 億元，均為為母公司提供的擔(dān)保，占上市公司最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)5.68%。本次擔(dān)保后，全資子公司為母公司擔(dān)保總額為 3.65 億元。

5月29日，報(bào)喜鳥(niǎo)公告，吳志澤累計(jì)質(zhì)押3650萬(wàn)股，合計(jì)占其所持股比9.92%。吳婷婷累計(jì)質(zhì)押9785萬(wàn)股，占比52.73%。

無(wú)需贅言，報(bào)喜鳥(niǎo)正處戰(zhàn)略擴(kuò)張期，擴(kuò)容活力雄心肉眼可見(jiàn)，不過(guò)也要把控好債壓節(jié)奏。

上升到服裝業(yè)，跨界也不罕見(jiàn)，不乏點(diǎn)石成金、脫胎換骨者。比如杉杉股份，早在上個(gè)世紀(jì)便瞄準(zhǔn)鋰電池業(yè)，目前已是一線龍頭。

只是，過(guò)往的成功好復(fù)制么。今時(shí)不同往日，相比杉杉股份的卡位時(shí)機(jī)，當(dāng)下報(bào)喜鳥(niǎo)有多少先發(fā)優(yōu)勢(shì)？

在中國(guó)電池產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)吳輝看來(lái)，儲(chǔ)能電池目前類(lèi)似動(dòng)力電池發(fā)展早期。由于入局相比新能源汽車(chē)門(mén)檻更低，所以部分企業(yè)獲得了不錯(cuò)機(jī)會(huì)，但賽道也日益擁擠。

有統(tǒng)計(jì)平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，到2025年新型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)規(guī)模將突破萬(wàn)億，另一廂目前涉及儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)的注冊(cè)企業(yè)已超8萬(wàn)家。

大市場(chǎng)更強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)，賽道過(guò)熱熱錢(qián)過(guò)多，價(jià)格戰(zhàn)就接踵而至。據(jù)國(guó)金證券研報(bào)，2023年4月，2小時(shí)儲(chǔ)能系統(tǒng)加權(quán)中標(biāo)均價(jià)1.16元/Wh，較3月均價(jià)下降0.06元/Wh，環(huán)比下降4.9%。

更有行業(yè)人士指出，要警惕儲(chǔ)能賽道產(chǎn)能結(jié)構(gòu)性過(guò)剩的風(fēng)險(xiǎn)。一旦需求不及預(yù)期，衍生風(fēng)險(xiǎn)不可不察。

行業(yè)分析師劉銳玲表示，新能源產(chǎn)業(yè)屬于資本密集、人才密集、技術(shù)密集的新興行業(yè)，而紡織服裝屬于典型勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)，二者間難言多少協(xié)同性。冷啟動(dòng)跨界，注定報(bào)喜鳥(niǎo)不能一蹴而就，需警惕交學(xué)費(fèi)可能性。畢竟，儲(chǔ)能業(yè)投產(chǎn)成本偏高、規(guī)模效益不佳、低價(jià)化趨勢(shì)等難題已日漸顯現(xiàn)。

這門(mén)新生意有多香，最終泛起多少水花，是否概念蹭熱，還需時(shí)間作答。

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前車(chē)之鑒 跨界“學(xué)費(fèi)”交了多少？

報(bào)喜鳥(niǎo)控股成立于2001年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為品牌服裝的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。據(jù)和訊網(wǎng)梳理，2015年以來(lái)，報(bào)喜鳥(niǎo)主要參與股權(quán)投資業(yè)務(wù)，涉及互聯(lián)網(wǎng)、大時(shí)尚等新興產(chǎn)業(yè)，投資了小鬼網(wǎng)絡(luò)、仁仁科技、小凌魚(yú)金服等新興企業(yè)。目前，報(bào)喜鳥(niǎo)控股旗下有多個(gè)控股或者參股的投資平臺(tái)，報(bào)喜鳥(niǎo)集團(tuán)旗下也有多家投資機(jī)構(gòu)，可謂投資界老炮。

只是，跨界的質(zhì)量成色值得審視，甚至有“翻車(chē)”之鑒。

如互聯(lián)網(wǎng)金融，曾經(jīng)熱度像極了當(dāng)下儲(chǔ)能業(yè)。據(jù)國(guó)信證券梳理，2012年國(guó)內(nèi)服裝業(yè)陷入庫(kù)存危機(jī)，疊加電商平臺(tái)興起的沖擊，2013年開(kāi)始報(bào)喜鳥(niǎo)業(yè)績(jī)大跌，當(dāng)年凈利同比下降66.35%。2014年，在營(yíng)收增超12%的基礎(chǔ)上凈利卻再降16%，2015年更是營(yíng)利雙滑。

在此背景下，董事長(zhǎng)吳志澤曾多次宣布，將互聯(lián)網(wǎng)金融作為集團(tuán)第二主業(yè)經(jīng)營(yíng)。

2015年5月，報(bào)喜鳥(niǎo)創(chuàng)投與上海谷進(jìn)金融信息服務(wù)有限公司等簽署《投資合作協(xié)議》，投資設(shè)立小魚(yú)金。據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞，2015上半年，報(bào)喜鳥(niǎo)先后投資仁仁分期、永嘉恒升村鎮(zhèn)銀行、溫州貸等互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域，相關(guān)投資超2億元。

后來(lái)發(fā)生的事我們都很熟悉了，互聯(lián)網(wǎng)金融深度整改，2018年互聯(lián)網(wǎng)金融平臺(tái)“踩雷”不斷，報(bào)喜鳥(niǎo)因此傷了不少元?dú)狻?/p>

據(jù)每日經(jīng)濟(jì)新聞，2016年，主品牌報(bào)喜鳥(niǎo)一次性清理過(guò)季庫(kù)存，導(dǎo)致公司毛利率下滑7個(gè)百分點(diǎn)，旗下子品牌愷米切、圣捷羅、法蘭詩(shī)頓仍然虧損，疊加因投資公司虧損、庫(kù)存跌價(jià)、房產(chǎn)商業(yè)跌價(jià)而計(jì)提3.1億元資產(chǎn)減值，報(bào)喜鳥(niǎo)營(yíng)收下滑10%，更出現(xiàn)上市以來(lái)首虧，虧額達(dá)3.9億元。

2018年，小魚(yú)金服業(yè)務(wù)規(guī)模出現(xiàn)萎縮，當(dāng)年?duì)I收下降49.62%，凈利下降65.24%，凈虧3500萬(wàn)元。報(bào)喜鳥(niǎo)雖營(yíng)利雙增，凈利大增99.92%，可經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~下滑了22.86%。年末可供出售金融資產(chǎn)金額為1.17億元，擬計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備余額合計(jì)7135.82萬(wàn)元。

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近六年首次雙降

去庫(kù)存壓力仍在

學(xué)費(fèi)交的足夠深刻，依然難消跨界熱情，與業(yè)績(jī)息息相關(guān)。

面對(duì)虧損，報(bào)喜鳥(niǎo)也有痛定思痛，2017年轉(zhuǎn)型聚焦主業(yè)以來(lái)，營(yíng)收凈利持續(xù)改善，值得肯定。

然2022年打破了上述增態(tài)：營(yíng)收43.13億元，同比減少3.11%；凈利4.59億元，同比減少1.20%。均結(jié)束了之前五年連增。遭遇成長(zhǎng)瓶頸期了么？

要知道，2022年公司獲得政府補(bǔ)助約1.22億元，同比增加了90.63%，依然下滑難免讓人擔(dān)憂企業(yè)的盈利能力。

經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流5.153億元，相較上年的6.195億元下滑超1億元。現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物更是流出了5.028億元。

面對(duì)上述頹態(tài)，在上月股東大會(huì)上，吳志澤反思過(guò)去幾年的多元化之路感慨道“以前犯過(guò)的錯(cuò)、踩過(guò)的坑太多了，搞房地產(chǎn)也沒(méi)賺到錢(qián)。服裝上，以前新品牌太多了，多品牌走得太急了。我們現(xiàn)在要講的是高質(zhì)量、穩(wěn)定性可持續(xù)發(fā)展。”

回歸主業(yè)，高質(zhì)發(fā)展，難能可貴。然主業(yè)也有主業(yè)的痛苦。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比下降0.25%，其中服裝鞋帽、針紡織品類(lèi)商品零售總額同比下降5.8%，服裝業(yè)在2021年恢復(fù)反彈后，于2022年再次面臨較大壓力。

吳志澤在年度股東大會(huì)上表示：“整個(gè)服裝市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)，甚至縮量競(jìng)爭(zhēng)。但市場(chǎng)對(duì)于商務(wù)男裝、正裝、西服的需求仍然存在，比起關(guān)注外部環(huán)境，企業(yè)更要關(guān)注自身發(fā)展。”

沒(méi)錯(cuò)，打鐵還需自身硬。尤其行業(yè)寒冬，更凸顯抗風(fēng)險(xiǎn)力，發(fā)展底盤(pán)穩(wěn)健度。

聚焦報(bào)喜鳥(niǎo)經(jīng)營(yíng)面，去庫(kù)存挑戰(zhàn)首當(dāng)其沖。

2022年，報(bào)喜鳥(niǎo)存貨從2020年的9.65億元，增加到了11.79億元。

行業(yè)分析師于盛梅表示，服裝與潮流正相關(guān)，高迭代考驗(yàn)企業(yè)特色設(shè)計(jì)能力，市場(chǎng)周轉(zhuǎn)效力、市場(chǎng)洞察力。賣(mài)不出去就只能降價(jià)甚至壞賬處理了。

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主力品牌營(yíng)收雙滑

渠道經(jīng)怎么念？

截至2022年末，報(bào)喜鳥(niǎo)共有1684家線下門(mén)店，同比增長(zhǎng)5家。其中直營(yíng)店746家，加盟店938家。

同期，七匹狼、中國(guó)利郎、九牧王、勁霸門(mén)店量分別為1819家、2644家、2444家、2000余家（勁霸官網(wǎng)數(shù)據(jù)），海瀾之家更達(dá)到5942家。相比之下，報(bào)喜鳥(niǎo)處于“墊底”位置，規(guī)模效應(yīng)亟待提升。

當(dāng)然，這也與報(bào)喜鳥(niǎo)專(zhuān)注中高端的定位有關(guān)，直營(yíng)門(mén)店較多、開(kāi)店步伐穩(wěn)健，客觀說(shuō)也都是為主營(yíng)品牌蓄力。

以2022年為例，報(bào)喜鳥(niǎo)毛利率62.74%，七匹狼為45.23%，九牧王為59.46%，海瀾之家為42.89%。

但高毛利率也有高毛利率的憂慮。比如流行趨勢(shì)逐漸向休閑風(fēng)格，過(guò)度依賴(lài)單一品類(lèi)或存成長(zhǎng)瓶頸，上述業(yè)績(jī)下滑、庫(kù)存高企應(yīng)是一個(gè)提示信號(hào)。以引以為傲的定制業(yè)務(wù)為例，該類(lèi)業(yè)務(wù)耗時(shí)相對(duì)較長(zhǎng)，更注重客戶沉淀，而非拉新。

2022年報(bào)中，報(bào)喜鳥(niǎo)表示公司實(shí)施“一主一副、一縱一橫”戰(zhàn)略，服裝主業(yè)上堅(jiān)持多品牌化發(fā)展，目前自有或代理的品牌包含報(bào)喜鳥(niǎo)、HAZZYS（哈吉斯）、寶鳥(niǎo)、所羅等。

品牌矩陣夠強(qiáng)大，可細(xì)觀主要收入還是靠主品牌報(bào)喜鳥(niǎo)、以及HAZZYS，兩者占總營(yíng)收近七成。

2022年前者營(yíng)收14.76億元，同比減少1.3億元，營(yíng)收占比34.22%，相較2021年的36.22%降低近2個(gè)百分點(diǎn)。HAZZYS降幅相對(duì)少些，營(yíng)收14.16億元，同比減少3596萬(wàn)元，占比32.83%，相較2021年的32.62%基本持平。整體看，僅寶鳥(niǎo)實(shí)現(xiàn)了正增，報(bào)喜鳥(niǎo)降幅最大。

兩大主力品牌均有下滑，需要引起報(bào)喜鳥(niǎo)警惕。

值得注意的是，報(bào)喜鳥(niǎo)只擁有HAZZYS一定期限內(nèi)的代理權(quán)。服裝行業(yè)分析師程偉雄認(rèn)為，雖然HAZZYS品牌為報(bào)喜鳥(niǎo)帶來(lái)了不小業(yè)績(jī)提振，但品牌代理模式也存一定弊端，運(yùn)營(yíng)不好影響業(yè)績(jī)，運(yùn)營(yíng)好也是為他人做嫁衣，存在很大的不確定性。“如果失去代理權(quán)，必然伴隨相應(yīng)的損失。”

行業(yè)分析師郭興認(rèn)為，報(bào)喜鳥(niǎo)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不能過(guò)多依靠續(xù)簽代理品牌，如何通過(guò)渠道、品牌轉(zhuǎn)型、加強(qiáng)前沿創(chuàng)新、特色設(shè)計(jì)等做強(qiáng)主品牌，是報(bào)喜鳥(niǎo)急需考慮的問(wèn)題。也是夯實(shí)主業(yè)聚焦主業(yè)的應(yīng)有之義。

看向渠道，門(mén)店規(guī)模外，線上占比亦是關(guān)注點(diǎn)，銷(xiāo)售占比僅18.51%，遠(yuǎn)低于線下份額。

亦有投資者在互動(dòng)易上詢問(wèn)：報(bào)喜鳥(niǎo)線上做的不溫不火，是否考慮拿出一些適合線上銷(xiāo)售的品牌？

如何更接近消費(fèi)者、銷(xiāo)售趨勢(shì)？進(jìn)而穿越行業(yè)寒冬，打破自身成長(zhǎng)周期，報(bào)喜鳥(niǎo)需要深變。

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開(kāi)門(mén)紅背后 年輕化奔赴

窗口期賽跑

欣喜的是，種種瑕疵痛點(diǎn)外，深耕服裝業(yè)二十多年的報(bào)喜鳥(niǎo)，仍有較扎實(shí)的市場(chǎng)影響力。一旦賽道回暖，自身反彈修復(fù)亦不容小視。

2023年一季度，報(bào)喜鳥(niǎo)營(yíng)收12.90億元，同比增長(zhǎng)11.49%，凈利2.56億元，增長(zhǎng)24.22%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1.50億元，同比提升261.44%。

開(kāi)門(mén)紅背后，除了消費(fèi)復(fù)蘇也與自身優(yōu)勢(shì)聚焦、內(nèi)生力優(yōu)化有關(guān)。據(jù)鈦媒體，2023年1月到4月，其運(yùn)動(dòng)西裝產(chǎn)品銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn)成倍增長(zhǎng)。年輕化奔赴步伐加速明顯。

報(bào)喜鳥(niǎo)品牌總經(jīng)理余健表示，報(bào)喜鳥(niǎo)將持續(xù)以西裝為核心品類(lèi)，不會(huì)再輕易擴(kuò)品類(lèi)，強(qiáng)化消費(fèi)者的記記憶點(diǎn)，在西裝這個(gè)核心品類(lèi)上去做延展，力爭(zhēng)成為西裝賽道的No.1。

值得注意的是。2022年，各項(xiàng)費(fèi)用壓縮的背景下，研發(fā)費(fèi)用逆勢(shì)提升。

此外，新增曲線培育也有期許點(diǎn)。跨界手段相較之前有所變化——從創(chuàng)投直接持有項(xiàng)目股權(quán)，轉(zhuǎn)變?yōu)楦嗤ㄟ^(guò)LP出資基金的方式參與到一級(jí)市場(chǎng)投資。

如2022年報(bào)所言，“參與設(shè)立投資基金，通過(guò)該平臺(tái)利用外部資源、發(fā)揮公司內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)，提高資金使用效益。”

無(wú)需累言，報(bào)喜鳥(niǎo)也有知恥后勇、系統(tǒng)深變，通過(guò)戰(zhàn)略蓄力、優(yōu)勢(shì)聚焦、主業(yè)深耕，全力擁抱變化，以期搏出一個(gè)全新生長(zhǎng)的開(kāi)始。

不過(guò)，機(jī)遇總是稍縱即逝。能否抓住主業(yè)復(fù)蘇、新興賽道發(fā)展的窗口期、紅利期？

聚焦與擴(kuò)容間，報(bào)喜鳥(niǎo)、吳志澤依然在與時(shí)間、精準(zhǔn)度賽跑，與危機(jī)敬畏賽跑。

本文為首財(cái)原創(chuàng)

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