閃崩頻現投資者信心遭“踩踏” 創新藥企緣何“估值脆弱”？|天天動態

財聯社5月30日訊（記者 盧阿峰）“高風險、高收益”的特征，似乎始終伴隨著創新藥企——而其中研發藥物的臨床、審批進展，以及商業化前景，無不擾動著投資者的心緒。

(資料圖片)

近日，康寧杰瑞（09966.HK）、康諾亞（02162.HK）、貝達藥業（300558.SZ）的接連閃崩，使創新藥板塊再度陷入低迷，也動搖了投資者對創新藥行業好不容易建立起來的脆弱信心。

對此現象，財聯社記者采訪的專家表示，今年年初隨著市場回暖，特別是出海交易比較多，以及一些新藥在自費市場獲得進展，市場信心曾經恢復了一些。但近期的行情反映，創新藥成長預期的不明朗，或使市場對創新藥估值定價重新審視。不過，公募基金今年以來對醫藥生物行業的大舉加倉，以及國內臨床層面大量未被滿足的需求，或許意味著我國創新藥產業的長遠前景依然值得期待。

臨床試驗傳言帶崩股價

5月下旬，自康寧杰瑞傳出因“核心管線PD-L1/CTLA-4雙抗KN046肺癌適應癥進度延后”的消息，導致5個交易日股價暴跌40%，創新藥板塊的行情便陷入低迷。

5月29日，此前商業化預期甚高的生物醫藥公司康諾亞股價閃崩，下跌24.46%，連帶了港股創新藥企業的跟跌，行情慘淡。有消息稱，該公司今年3月成功揭盲的主要產品“CM310”被監管要求補充長期、大樣本人群數據。這意味著，該藥品的商業化將有所延后。

而在今日早間，康諾亞發聲辟謠，稱其自主研發的1類新藥CM310重組人源化單克隆抗體注射液治療中重度特應性皮炎(AD)的III期確認性臨床研究已完成揭盲及初步統計分析，主要研究終點均成功達到。至今日收盤，康諾亞股價反彈回升，又上漲了9.33%。

但康諾亞止跌，并未驅散創新藥板塊漫延的低迷情緒。今日，國內另一知名創新藥企貝達藥業再現閃崩，大跌19.76%，導致立方制藥（003020.SZ）、河化股份（000953.SZ）、科倫藥業（002422.SZ）、博騰股份（300363.SZ）、澤璟制藥（688266.SH）等創新藥企跟跌。

今日，財聯社記者多次試圖聯系貝達藥業了解情況，但電話未獲接通。另據記者了解，市場曾有傳言，稱貝達的三代EGFR-TKI貝福替尼的審批不順，但很快被證明是謠言。從國家局最新的藥品注冊進度查詢可以看出，貝福替尼仍處于正常審批的過程中，目前流程已走到待制證的階段。

“今日，貝達藥業的暴跌（可能）屬于獲批預期之下的‘利好出盡’。”資深醫藥行業專家王恒對財聯社記者分析道，國內三代EGFR-TKI競爭日趨激烈，目前已有阿斯利康的奧希替尼、豪森藥業的阿美替尼、艾力斯的伏美替尼上市并成功納入醫保，貝達藥業的貝福替尼未來即使成功上市，也可能失去了市場先機，因此引發了投資者的悲觀情緒。

而作為貝達藥業貝福替尼項目合作方的益方生物（688382.SH），今日亦受拖累股價下跌5.83%。

為什么近期創新藥企業會接連閃崩，是否存在一定內在聯系？鯨平臺智庫專家、財經評論員郭施亮對財聯社記者分析道，上述3家公司先后閃崩，其他醫藥股有跟風下跌跡象，影響了板塊走勢。這一方面是由于市場環境持續走弱，對行業板塊產生輪動下跌、資金出逃壓力；另一方面要看產品臨床是否符合預期，在疲軟市場環境下，產品不達預期會引發股價下跌，加大市場資金的拋售壓力。

“投資者對創新藥行業本就脆弱的信心被嚴重打擊了。”醫療戰略咨詢公司Latitude Health創始人趙衡對財聯社記者表示，部分醫藥企業過去一段時間集采及出海受挫后，市場信心較低，但今年年初隨著市場回暖，特別是在出海交易增多，以及一些新藥在自費市場獲得進展后，市場信心恢復了一些。但隨著創新藥企業新藥臨床不及預期或者出現延宕，好不容易建立起的信心被嚴重打擊，進而導致了這段時間二級市場的低迷行情。

全年景氣度或不受影響

如何整體評估5月下旬這波創新藥企業的股價走勢？郭施亮對財聯社記者表示，市場可能擔心創新藥未來盈利增速放緩，導致部分創新藥龍頭股陷入下跌走勢，藥明康德（603259.SZ）、凱萊英（002821.SZ）等巨頭估值已觸及歷史低位，這或反映出創新藥成長預期不明朗之下，市場對創新藥估值定價的重新審視。

但同時，據財聯社記者了解，與當前行情呈現背離的是，在經歷了近兩年的調整后，醫藥板塊迎來了公募基金的大舉加倉。

最新數據顯示，今年一季度，公募基金對醫藥生物行業的加倉幅度排名第二。另據統計，二季度以來，醫藥類ETF持續獲得資金大額凈流入。在多家券商看來，隨著行業基本面的持續回暖，部分標的迎來了較好的配置時機。

還有業內觀點認為，創新藥公司股票的暴漲暴跌，是這個行業“高風險、高收益”特征的必然體現。參考美股，單日暴漲幾倍或者暴跌90%的Biotech類公司股票也比比皆是。處于不斷發展階段的中國創新藥投資市場，出現劇烈的股價波動也將成為常態，需要投資者正確對待與不斷適應。

醫療戰略咨詢公司Latitude Health創始人趙衡贊同這一觀點，“今年開年至今，行業復蘇態勢還是非常明顯的，對于后續的行業景氣度，還需要觀察具體動態。”

“我認為后續應該不會出現對創新藥板塊的‘踩踏效應’。”王恒對財聯社記者表示，創新藥行業孕育著新的希望，雖然現在投資者和機構都比較謹慎，但中國市場體量龐大，臨床層面仍有大量未被滿足的需求。雖然短期資本市場對行業的發展有些缺乏耐心，但長期來看，創新藥板塊的前景依然值得期待。

（編輯 曹婧晨）

關鍵詞：