每日熱文：大股東擬清倉(cāng)2473萬(wàn)股 泰恩康研發(fā)投入“不給力” 核心產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)壓力大

泰恩康(301263.SZ)的大股東在股票解禁后立即清倉(cāng)。近年來(lái)該公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并不穩(wěn)定，其核心仿制藥正面臨激烈競(jìng)爭(zhēng)。該公司在研發(fā)投入不突出的情況下，研發(fā)投入資本化比例還逐年上升。

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大股東清倉(cāng)持股

4月4日，泰恩康發(fā)布公告，持有該公司股份1350萬(wàn)股(占公司總股本比例5.711%)的股東深圳市聚蘭德股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)聚蘭德)及持有該公司股份 1123萬(wàn)股(占公司總股本比例 4.7507%)的股東深圳市瑞蘭德股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)瑞蘭德)，聚蘭德和瑞蘭德受同一實(shí)際控制人控制，構(gòu)成一致行動(dòng)關(guān)系，計(jì)劃在未來(lái)6 個(gè)月內(nèi)以大宗交易方式減持公司股份不超過(guò) 2473萬(wàn)股，即減持比例不超過(guò)公司總股本的10.4616%。

2022年3月，泰恩康登陸A股市場(chǎng)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)為代理運(yùn)營(yíng)及研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售醫(yī)藥產(chǎn)品、醫(yī)療器械、衛(wèi)生材料并提供醫(yī)藥技術(shù)服務(wù)與技術(shù)轉(zhuǎn)讓等。2021年該公司來(lái)自醫(yī)藥代理的收入占比為55.34%，來(lái)自醫(yī)藥制造的收入占比為42.3%，2.36%的收入來(lái)自醫(yī)藥技術(shù)服務(wù)。如果按產(chǎn)品劃分，該公司有23.55%的收入來(lái)自?xún)尚越】涤盟帲?7.71%的收入來(lái)自腸胃用藥，31%的收入來(lái)自眼科用藥，15.09%的收入來(lái)自中成藥及外用藥，9.35%的收入來(lái)自醫(yī)療器械，0.94%的收入來(lái)自衛(wèi)生材料及其他，2.36%的收入來(lái)自醫(yī)藥技術(shù)服務(wù)。

在解禁后大股東宣布清倉(cāng)持股時(shí)，泰恩康已經(jīng)發(fā)布了2022年業(yè)績(jī)大增預(yù)告，該公司在1月19日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)報(bào)告期內(nèi)該公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)17500萬(wàn)元-19000萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)45.75%-58.24%。;同期扣非后凈利潤(rùn)為16444萬(wàn)元-17944萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)51.88%-65.73%。

對(duì)于業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的原因，泰恩康在公告中表示，2022年，該公司的核心銷(xiāo)售產(chǎn)品“愛(ài)廷玖”鹽酸達(dá)泊西汀片與和胃整腸丸銷(xiāo)售收入實(shí)現(xiàn)了較大幅度的增長(zhǎng)并維持較高的毛利率，其核心銷(xiāo)售產(chǎn)品“愛(ài)廷玖”鹽酸達(dá)泊西汀片與和胃整腸丸具備良好的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局，同時(shí)依托于公司在OTC渠道較強(qiáng)的商業(yè)化推廣能力，整體業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。此外，2022年，該公司的核心銷(xiāo)售產(chǎn)品和胃整腸丸受供應(yīng)端產(chǎn)能及物流運(yùn)輸效率等多種因素疊加影響，市場(chǎng)處于缺貨狀態(tài)，對(duì)報(bào)告期內(nèi)的業(yè)績(jī)?cè)斐梢欢ǖ挠绊憽?/p>

核心仿制藥面競(jìng)爭(zhēng)壓力大 轉(zhuǎn)型之路任重道遠(yuǎn)

在2022年登陸A股市場(chǎng)時(shí)，泰恩康公開(kāi)發(fā)行新股不超過(guò)5910萬(wàn)股，募集資金總額不超過(guò)7.5億元，其中2.76億元、2.23億元分別投入到生物技術(shù)藥及新藥研發(fā)項(xiàng)目、業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)及品牌建設(shè)項(xiàng)目，剩余2.5億元用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金。

在上市之前的2018年至2021年，泰恩康的扣非后凈利潤(rùn)分別為0.73億元、0.52億元、1.53億元和1.08億元，同期增速分別為44.73%、-28.65%、194.76%和-29.13%。可見(jiàn)，在四年有兩年業(yè)績(jī)?cè)谙陆怠?/p>

2020年，泰恩康自產(chǎn)產(chǎn)品業(yè)務(wù)突然爆發(fā)，營(yíng)業(yè)收入暴增至3.86億元，同比2019年增長(zhǎng)了近270%，占營(yíng)業(yè)收入比重提升至54.4%。而其代理運(yùn)營(yíng)收入?yún)s明顯下滑，2020年為3.19億元，占營(yíng)收入比重下降至45.01%。

值得注意的是，泰恩康在2020年自產(chǎn)產(chǎn)品業(yè)績(jī)突然爆發(fā)要?dú)w功于口罩產(chǎn)品的大賣(mài)。2020年初，受新冠疫情影響，全球口罩需求量短期激增，龐大的市場(chǎng)需求帶動(dòng)公司口罩銷(xiāo)量的增長(zhǎng)和單價(jià)的提升。2020年，該公司口罩的營(yíng)業(yè)收入達(dá)2.39億元，占營(yíng)業(yè)收入的33.76%。

如果剔除口罩業(yè)務(wù)后，從2018年至2020年，泰恩康的業(yè)績(jī)實(shí)際上在下滑;同期扣除口罩業(yè)務(wù)后，泰恩康的營(yíng)業(yè)收入分別為4.97億元、4.84億元和4.70億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)分別為9592.96萬(wàn)元、6535.45萬(wàn)元和5085.59萬(wàn)元。均呈下滑趨勢(shì)。

2021年，泰恩康口罩業(yè)務(wù)的銷(xiāo)售收入為3,980.01萬(wàn)元，較2020年下降83.37%，導(dǎo)致2021年其營(yíng)業(yè)收入及歸屬于上市公司所有者的凈利潤(rùn)較2020年度有所下降。

在2021年業(yè)績(jī)下降的情況下，是剛上市的自研藥“愛(ài)廷玖”鹽酸達(dá)泊西汀片讓泰恩康有了沖擊A股的勇氣。公開(kāi)資料顯示，泰恩康的“愛(ài)廷玖”鹽酸達(dá)泊西汀片主要用于治療18至64歲男性早泄(PE)患者，為國(guó)內(nèi)“首仿”。

在2020年上市后僅4個(gè)月，“愛(ài)廷玖”鹽酸達(dá)泊西汀片的銷(xiāo)量就達(dá)到476.08萬(wàn)片，為泰恩康帶來(lái)5697.42萬(wàn)元的收入，占當(dāng)年收入(剔除口罩收入后)比重約為38.93%，成為該公司最主要的自產(chǎn)產(chǎn)品。2020年“愛(ài)廷玖”鹽酸達(dá)泊西汀片的毛利率達(dá)到90.39%，成為了該公司的“扛把子”。

然而，作為一款仿制藥，“愛(ài)廷玖”鹽酸達(dá)泊西汀片也面臨眾多同行的競(jìng)爭(zhēng)，多家國(guó)內(nèi)企業(yè)的同款仿制藥在上市申請(qǐng)中，其中科倫藥業(yè)“艾時(shí)達(dá)”與“愛(ài)廷玖”幾乎同時(shí)上市銷(xiāo)售，此外，深圳信立泰、力品藥業(yè)(廈門(mén))也已取得國(guó)產(chǎn)藥品注冊(cè)批件，不久后也將有產(chǎn)品上市。由此可見(jiàn)，雖然“愛(ài)廷玖”的潛在空間較大，但其面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)也將愈發(fā)激烈。

從過(guò)去幾年的業(yè)績(jī)情況看，泰恩康的增長(zhǎng)并不穩(wěn)定，該公司在2021年有超過(guò)一半的收入來(lái)自醫(yī)藥代理，而該公司正努力由醫(yī)藥代理運(yùn)營(yíng)向醫(yī)藥制造業(yè)轉(zhuǎn)型，但值得注意的是，該公司的自主研發(fā)能力并不強(qiáng)。

從2019至2021年，泰恩康研發(fā)費(fèi)用分別為2404.07萬(wàn)元、3134.26萬(wàn)元和3608.25萬(wàn)元，占營(yíng)收的比例分別為4.84%、4.42%和5.52%，不論研發(fā)投入金額還是占比都不高;而且同期該公司的資本化研發(fā)支出占研發(fā)投入的比例分別為7.05%、14.63%和26.67%，呈逐年上升趨勢(shì)。2022年前三季度，泰恩康的研發(fā)費(fèi)用為2522萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)了13%。

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