環(huán)球觀天下！凈利下降、存貨高企，綠聯(lián)科技靠向供應(yīng)商轉(zhuǎn)賣原材料以減少損失？

研發(fā)投入較低，產(chǎn)品曾多次抽檢不合格，綠聯(lián)科技技術(shù)創(chuàng)新能力遭到了質(zhì)疑。

來源 | 經(jīng)理人傳媒旗下《經(jīng)理人》雜志

文|全媒體記者 何雯雯

(資料圖)

今年初，深圳市綠聯(lián)科技股份有限公司（以下簡稱：綠聯(lián)科技）已經(jīng)順利過會，這意味著其即將敲開深市創(chuàng)業(yè)板大門。

受益于2020年蘋果等知名企業(yè)宣布不再附贈充電頭等趨勢的利好，綠聯(lián)科技也實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入的增長，不過，2021年，公司卻陷入了增收不增利的窘境。作為3C企業(yè)，綠聯(lián)科技研發(fā)投入較低，產(chǎn)品曾多次抽檢不合格，公司技術(shù)創(chuàng)新能力也遭到了質(zhì)疑。

研發(fā)投入不足、創(chuàng)新能力遭質(zhì)疑

綠聯(lián)科技成立于2012年，最早起家于深圳華強(qiáng)北，是一家科技消費(fèi)電子知名品牌企業(yè)，主要從事3C消費(fèi)電子產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售，經(jīng)過多年的發(fā)展，產(chǎn)品已經(jīng)涵蓋傳輸類、音視頻類、充電類、移動周邊類、存儲類五大系列。

2014年，綠聯(lián)科技通過了蘋果的MFi（Made for iPhone / iPad / iPod）認(rèn)證，這也意味著綠聯(lián)科技生產(chǎn)的蘋果相關(guān)產(chǎn)品均能達(dá)到蘋果官方認(rèn)可的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)，并能夠在產(chǎn)品包裝上印有MFi官方的認(rèn)證標(biāo)簽。這也使得綠聯(lián)科技成為蘋果數(shù)據(jù)線等配件的平替品牌。

2020年，蘋果等知名手機(jī)公司宣布不再附贈充電頭，消費(fèi)者對該品類的需求增加，直接促使了綠聯(lián)科技充電類產(chǎn)品收入的大增。2020年至2021年，公司充電類產(chǎn)品營收分別為5.61億元、7.88億元，同比增幅分別為31.04%、40.48%。

受益于蘋果等知名手機(jī)公司銷售手機(jī)整機(jī)不附帶配件出售趨勢的利好，相關(guān)的周邊配件需求增加，報(bào)告期內(nèi)，綠聯(lián)科技的營業(yè)收入也得到了快速增長。

2019年至2022上半年，綠聯(lián)科技分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入20.45億元、27.38億元、34.46億元、18.03億元，歸母凈利潤分別為2.25億元、2.98億元、2.97億元、1.31億元。可以看出，2020年-2021年，公司營收同比增長33.85%、25.88%，但歸母凈利潤增速卻從32.44%驟降至-0.34%，很顯然，2021年，綠聯(lián)科技陷入增長不增利的困境。

而公司利潤的下滑，和高企的銷售費(fèi)用不無關(guān)系。報(bào)告期內(nèi)，綠聯(lián)科技的銷售費(fèi)用分別為 6.11億元、4.52億元、5.83億元、3.22億元，累計(jì)為19.68億元；銷售費(fèi)用率分別為29.88%、16.53%、16.91%、17.88%。同行可比公司的銷售費(fèi)用率平均值則為14.84%、9.52%、9.15%、9.29%，相比之下，綠聯(lián)科技的銷售費(fèi)用遠(yuǎn)高于同行可比上市公司。

其中，根據(jù)新收入準(zhǔn)則的要求，2020年后運(yùn)費(fèi)不再歸算到銷售費(fèi)用中，因此2019年若扣除2.86億元運(yùn)費(fèi)的影響，報(bào)告期內(nèi)公司的銷售費(fèi)用呈不斷增長的態(tài)勢。其中2021年銷售費(fèi)用就比上一年多1.31億元，同比增幅為28.98%。

相比高企的銷售費(fèi)用，作為高新技術(shù)企業(yè)，綠聯(lián)科技的研發(fā)費(fèi)用支出就顯得十分少了。報(bào)告期內(nèi)，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為0.65億元、0.95億元、1.57億元、0.83億元，累計(jì)為4億元；研發(fā)費(fèi)用率為3.17%、3.47%、4.54%、4.62%，而同行可比公司平均值為5.59%、5.27%、5.06%、5.35%。

作為3C企業(yè)，研發(fā)費(fèi)用的投入是支持公司技術(shù)創(chuàng)新的重要條件。由于電子消費(fèi)產(chǎn)品更新迭代快、市場競爭激烈，企業(yè)的研發(fā)能力、技術(shù)水平將形成堅(jiān)固的技術(shù)壁壘。對此，綠聯(lián)科技的技術(shù)創(chuàng)新能力遭到了深交所的問詢。

專利數(shù)量，是衡量企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的重要指標(biāo)。截至最新版招股書簽署日，綠聯(lián)科技擁有774項(xiàng)境內(nèi)專利，561項(xiàng)境外專利，其中外觀專利高達(dá)1109項(xiàng)，而技術(shù)含量較高的發(fā)明專利卻僅有12項(xiàng)。而2019年9月前，綠聯(lián)科技未自主獲取發(fā)明專利。

值得注意的是，綠聯(lián)科技的產(chǎn)品曾存在被抽檢不合格的情況。2019-2022年3月，公司有5起因產(chǎn)品質(zhì)量瑕疵被迫下架、召回部分產(chǎn)品的情況。被召回的產(chǎn)品，有些整改后得以重新上架，而有些產(chǎn)品則被下架、封存隔離。其中，2019年公司銷售的PB132綠聯(lián)移動電源(20000mAh)不符合國家強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)(GB31241-2014)，最終致使這批產(chǎn)品被封存隔離，公司因此還被行政處罰9.38萬元。

2021年8月，公司銷售的一款USB 充電器（產(chǎn)品編號為 CD21880368）插銷至邊緣距離不符合要求被山東省市場監(jiān)督管理局抽查為不合格，該批產(chǎn)品已被下架、封存隔離。

三年多時間里，綠聯(lián)科技銷售費(fèi)用高達(dá)19.68億元，研發(fā)費(fèi)用卻僅有4億元，而且公司產(chǎn)品多次被抽檢不合格，這是否會給公司未來的發(fā)展埋下隱患呢？

部分客戶與供應(yīng)商重疊

招股書顯示，綠聯(lián)科技采用的是外協(xié)生產(chǎn)為主、自主生產(chǎn)為輔的生產(chǎn)模式。報(bào)告期內(nèi)，公司外協(xié)生產(chǎn)金額占比分別為75.78%、76.10%、75.62%、75.72%。由于公司以外協(xié)生產(chǎn)為主導(dǎo)，產(chǎn)品的質(zhì)量把控等問題或存隱患。

報(bào)告期內(nèi)，公司前五大供應(yīng)商采購金額分別為5.46億元、5.59億元、6.80億元、2.56億元，占公司采購金額比重為46.47%、39.60%、35.55%、30.23%。

其中，深圳市湘凡科技有限公司（以下簡稱“湘凡科技”）和深圳市菲炫電子科技有限公司（以下簡稱“菲炫電子”）為公司前五大供應(yīng)商。報(bào)告期內(nèi)，前者一直穩(wěn)居第一大供應(yīng)商位置，2021年其采購金額為2.66億元。后者在2021年后也從第三大供應(yīng)商“晉升”成為了第二大供應(yīng)商，公司對菲炫電子的采購金額也從2019年的0.75億元增長至2021年的1.19億元。

據(jù)問詢回復(fù)函可知，湘凡科技成立于2013年6月，菲炫電子成立于2012年12月，而公司與二者合作的時間分別為2014年4月、2012年12月，這意味著兩家公司剛成立即與公司合作。而且，2019年-2020年，公司對湘凡科技和菲炫電子的采購金額占二者的總營收比重高達(dá)90%-100%，2021年略微降至80%-90%。這意味著二者八成以上的收入是由綠聯(lián)科技貢獻(xiàn)的。因此這也遭到了深交所的問詢。

不過，綠聯(lián)科技在問詢回復(fù)函中表示，公司設(shè)立初期，積極開拓供應(yīng)商資源，而湘凡科技與菲炫電子與公司發(fā)展初期采購需求相匹配，響應(yīng)速度及配合程度較高，所以能較快達(dá)成初步合作意愿，后期合作逐步深入。以上供應(yīng)商均不是為供應(yīng)公司專門設(shè)立，公司不存在控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高及其主要親屬、發(fā)行人前員工在主要外協(xié)廠商任職或持股的情形。

值得關(guān)注的是，公司存在客戶與供應(yīng)商重疊的情況，且重疊的供應(yīng)商也多為公司的前五大供應(yīng)商，而且公司的采購金額占其營業(yè)收入比重在六成以上。其中湘凡科技和菲炫電子均與公司存在采購、銷售重疊的情況。

報(bào)告期內(nèi)，重疊的銷售金額分別為67.40萬元、101.78萬元、415.12萬元、86.55萬元；重疊的采購金額分別為50062.53萬元、63768.18萬元、67814.05萬元、19204.93萬元，而且，2019年-2020年，重疊的采購金額占同期采購總額的比重高達(dá)42.63%、45.17%。

具體來看，湘凡科技和菲炫電子等部分供應(yīng)商，向綠聯(lián)科技采購部分產(chǎn)品用于辦公自用、員工福利或客戶禮品，單個客戶年交易金額范圍在0.5萬元~3萬元左右。除此之外，綠聯(lián)科技子公司海盈智聯(lián)、志澤科技還將短期內(nèi)無法消耗的原材料轉(zhuǎn)賣給供應(yīng)商，經(jīng)計(jì)算，該部分交易金額在2019年至2022年1-6月期間達(dá)到了83.14萬元。2020年-2022年1-6月期間，志澤科技由于制程變更，部分半成品由自制轉(zhuǎn)為外部采購，其將對應(yīng)的原材料轉(zhuǎn)賣給外協(xié)供應(yīng)商，期間交易金額累計(jì)為194.09萬元。

報(bào)告期內(nèi)，綠聯(lián)科技的存貨賬面價(jià)值分別為4.06億元、5.43億元、7.26億元、6.54億元，占流動資產(chǎn)的比例較高，分別為 61.79%、56.34%、51.45%、46.15%。同期內(nèi)存貨跌價(jià)準(zhǔn)備從2019年的1035.84萬元增長至2022上半年的4818.80萬元，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提比例從2.49%整體提升至6.86%，增長趨勢明顯。那么，未來公司是否還會將自身無法消化的原材料等存貨轉(zhuǎn)賣給其他供應(yīng)商以減少存貨跌價(jià)造成的損失呢？

公司一邊向供應(yīng)商采購產(chǎn)品，一邊又向供應(yīng)商銷售自有產(chǎn)品或無法消耗的原材料。從前五大供應(yīng)商的營業(yè)收入來看，大部分供應(yīng)商的收入均由綠聯(lián)科技貢獻(xiàn)，因此，供應(yīng)商向綠聯(lián)科技采購產(chǎn)品或承接公司無法消耗的原材料，其中的利益關(guān)系，或許不言而喻。

簡而言之，從綠聯(lián)科技的研發(fā)投入與發(fā)明專利來看，公司的技術(shù)創(chuàng)新能力還有待提高。由于消費(fèi)電子產(chǎn)品技術(shù)迭代更新快、行業(yè)競爭激烈，綠聯(lián)科技未來的發(fā)展如何，還需要交給時間來驗(yàn)證。

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