文依電氣零發(fā)明專利卻闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板，實(shí)控人陳兵曾違規(guī)占用資金

本文來源：時(shí)代商學(xué)院 作者：陳麗娜

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來源|時(shí)代商學(xué)院

作者|陳麗娜

編輯|孫一鳴

一邊自稱現(xiàn)有流動(dòng)資金難以滿足未來業(yè)務(wù)快速發(fā)展的需要，另一邊卻持續(xù)三年大額現(xiàn)金分紅，且分紅金額之和超過募集用于補(bǔ)充流動(dòng)性的資金，上海文依電氣股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“文依電氣”）的IPO融資是否有必要？

資料顯示，文依電氣主要從事電氣連接與保護(hù)相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，擬在創(chuàng)業(yè)板上市，將于3月2日上會(huì)。

根據(jù)招股書，2020—2022年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），文依電氣曾發(fā)生實(shí)控人陳兵占用公司資金的情形，還存在利用現(xiàn)金、個(gè)人卡代收及支付費(fèi)用等內(nèi)控不規(guī)范行為。該公司實(shí)控人還利用控股權(quán)推動(dòng)其持續(xù)巨額分紅，近三年的分紅總金額超過了此次募集用于補(bǔ)充流動(dòng)性的資金。

此外，文依電氣發(fā)明專利為零，報(bào)告期內(nèi)的毛利率持續(xù)下跌，核心產(chǎn)品銷量還出現(xiàn)下滑，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力存疑。

實(shí)控人違規(guī)占用資金，募投項(xiàng)目合理性遭深交所質(zhì)疑

根據(jù)招股書，文依電氣的實(shí)控人為陳兵、陳嘉正，兩人系父子關(guān)系。陳兵為控股股東，直接持有該公司73.125%的股份；陳嘉正直接持有該公司24.375%的股份，父子兩人合計(jì)直接持有97.5%的股份。此外，陳兵還通過潯晟投資間接控制文依電氣2.5%的表決權(quán)股份。

因此，陳兵、陳嘉正父子對(duì)文依電氣擁有絕對(duì)的控股權(quán)。從股權(quán)結(jié)構(gòu)看，文依電氣是一家典型的家族企業(yè)。

作為一家家族企業(yè)，文依電氣的公司治理制度似乎并不規(guī)范，陳兵一直存在資金占用的情形。

招股書顯示，截至2019年末，陳兵占用文依電氣的資金余額約為623.59萬元。直至2020年末，陳兵才歸還占用公司的全部資金。為此，陳兵對(duì)2019年和2020年占用資金付出的利息金額分別為22.96萬元和26.12萬元。

換言之，陳兵占用文依電氣的資金長達(dá)2年時(shí)間。

另外，據(jù)招股書，報(bào)告期內(nèi)，文依電氣存在利用現(xiàn)金、個(gè)人卡代收及支付費(fèi)用的情形。其中，2019年，文依電氣利用個(gè)人卡代收廢料款327.54萬元，代收采購折扣123.65萬元，代為支付員工薪酬167.12萬元，代為支付工程款150萬元。

上述個(gè)人卡銀行賬戶包括陶靜怡的中行上海浦東分行賬戶和工行上海桃林路支行賬戶，以及唐琴寶的工行上海新場(chǎng)支行賬戶。

招股書顯示，陳兵之妻陶潔婷擔(dān)任該公司董事、董事會(huì)秘書，而陶靜怡與陶潔婷同姓，兩者疑似為親屬關(guān)系。

據(jù)招股書，本次IPO，文依電氣擬募集資金3.5億元，金額接近該公司2022年末的資產(chǎn)總額（3.56億元）。募集資金將用于電氣連接與保護(hù)系統(tǒng)擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目、連接器產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，其中，8000萬元擬用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

文依電氣在第一輪問詢函回復(fù)中表示，截至2022年6月30日，公司貨幣資金僅有4893.25萬元，現(xiàn)有流動(dòng)資金難以滿足未來業(yè)務(wù)快速發(fā)展的需要。募集資金用于補(bǔ)充流動(dòng)資金有利于緩解公司營運(yùn)資金壓力，提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

然而，讓人不解的是，在IPO前夕，實(shí)控人陳兵父子不顧公司經(jīng)營現(xiàn)狀，利用絕對(duì)的控股權(quán)推動(dòng)文依電氣連續(xù)3年進(jìn)行巨額現(xiàn)金分紅，加劇該公司的財(cái)務(wù)壓力。

招股書顯示，2020—2022年，文依電氣的現(xiàn)金分紅金額分別為2007.7萬元、3011.55萬元、3011.55萬元，合計(jì)8030.8萬元，以持股比例計(jì)算，絕大部分現(xiàn)金分紅都進(jìn)入了陳兵父子的口袋。

文依電氣近三年的分紅總額和本次募集用于補(bǔ)充流動(dòng)性的資金幾乎一致。其自稱營運(yùn)資金壓力較大的情形與持續(xù)大額分紅的舉動(dòng)是否相互矛盾？

從分紅款流向來看，文依電氣實(shí)控人的分紅款主要用于購置房產(chǎn)、購買理財(cái)產(chǎn)品、償還占用公司的資金、償還借款等。其中，2021年，陳兵用于購置房產(chǎn)及相關(guān)費(fèi)用為2379.08萬元。

很顯然，上述分紅款最終都流向了實(shí)控人的個(gè)人需求。

因此，本次融資的必要性和合理性也遭到深交所的懷疑。在第二輪問詢函中，深交所要求文依電氣說明報(bào)告期內(nèi)該公司在營運(yùn)資金壓力下仍向陳兵父子進(jìn)行大額分紅的合理性，是否存在募集資金變相進(jìn)入房地產(chǎn)情況；結(jié)合上述情況，說明融資的必要性、合理性。

研發(fā)投入遠(yuǎn)低同行，發(fā)明專利數(shù)為零

在公司產(chǎn)品自身的競(jìng)爭(zhēng)力上，文依電氣也存在不足之處。

招股書顯示，2020—2022年，文依電氣的研發(fā)費(fèi)用率分別為3.18%、4.44%、4.27%，而2020—2022年上半年（可比公司未披露2022年數(shù)據(jù)），可比公司的研發(fā)費(fèi)用率均值分別為5.86%、6.1%、6.35%。

可見，文依電氣的研發(fā)費(fèi)用率明顯低于可比公司均值。

根據(jù)第二輪問詢函的回復(fù)，文依電氣本科以上學(xué)歷的研發(fā)人員數(shù)量占比為34.69%，低于可比公司均值（37.09%）。

在發(fā)明專利數(shù)量方面，文依電氣的表現(xiàn)更是令人失望。招股書顯示，截至2022年末，文依電氣共獲得專利76項(xiàng)，其中的發(fā)明專利為0項(xiàng)，這在重視“創(chuàng)新性”的創(chuàng)業(yè)板IPO企業(yè)中極為罕見。

在第二輪問詢函中，深交所要求文依電氣結(jié)合產(chǎn)品工藝體系內(nèi)容，說明發(fā)行人認(rèn)為在產(chǎn)品研發(fā)方面存在較高起點(diǎn)的判斷依據(jù)及具體體現(xiàn)，發(fā)行人規(guī)模是否與其擁有成熟核心技術(shù)相匹配，具有創(chuàng)新特征的產(chǎn)品報(bào)告期內(nèi)收入占比情況；結(jié)合上述情況，進(jìn)一步說明發(fā)行人產(chǎn)品的創(chuàng)新性及核心競(jìng)爭(zhēng)力。

文依電氣回復(fù)稱，自成立以來，公司就以國外裝備產(chǎn)品替代作為業(yè)務(wù)發(fā)展的主要方向，報(bào)告期內(nèi)，國外裝備產(chǎn)品替代收入已成為公司收入的主要來源。

2020—2022年，文依電氣國外裝備產(chǎn)品替代業(yè)務(wù)占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為57.59%、60.68%、48.96%；具備創(chuàng)新特征的產(chǎn)品收入占比分別為67.41%、68.94%、55.93%。其中，2022年的收入占比相比2019年下降了11.48個(gè)百分點(diǎn)。

在成本方面，2019—2022年，文依電氣直接材料成本占主營業(yè)務(wù)成本比重分別為62.96%、61.34%、66.08%，均超60%。

或因原材料成本上升的壓力，2022年，文依電氣對(duì)大部分產(chǎn)品進(jìn)行了提價(jià)。

例如，2020—2022年，該公司塑料軟管的平均單價(jià)分別為3.65元/米、3.38元/米、3.44元/米；塑料電纜接頭的平均單價(jià)分別為1.61元/個(gè)、1.55元/個(gè)、1.69元/個(gè)；金屬電纜接頭的平均單價(jià)分別為13.15元/個(gè)、13.36元/個(gè)、14.39元/個(gè)。其余產(chǎn)品中，塑料軟管接頭、金屬軟管、金屬軟管接頭均有不同幅度的提價(jià)。

然而，2022年，在七大類主要產(chǎn)品中，文依電氣有六大類產(chǎn)品銷量出現(xiàn)了下滑。例如，塑料軟管產(chǎn)品2022年的銷量同比減少了185.65萬米。

按產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入計(jì)算，2022年，營收占比為34.44%的第一大類產(chǎn)品軟管及軟管接頭收入為10383.23萬元，同比減少了956.88萬元。

在毛利率方面，2020—2022年，文依電氣的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為46.22%、43.78%、40.19%，呈持續(xù)下降態(tài)勢(shì)，2022年相比2020年降低了6.03個(gè)百分點(diǎn)。

由此可見，在發(fā)明專利數(shù)為零的情況下，文依電氣在產(chǎn)品提價(jià)后，產(chǎn)品的銷量普遍出現(xiàn)下滑，核心產(chǎn)品軟管及軟管接頭的收入甚至下降，產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力存疑。

參考資料

1.《上海文依電氣股份有限公司招股書》.證監(jiān)會(huì)

2.《上海文依電氣股份有限公司第一輪問詢函、第二輪問詢函》.證監(jiān)會(huì)

（全文2623字）

關(guān)鍵詞： 占用資金 發(fā)明專利