焦點(diǎn)播報(bào):美股止步兩連跌，議息會(huì)議會(huì)為市場(chǎng)帶來(lái)機(jī)會(huì)嗎？

9月13日，公布的數(shù)據(jù)顯示美國(guó)8月CPI同比上漲8.3%，依然高于市場(chǎng)預(yù)期的8.1%。美股市場(chǎng)反應(yīng)敏銳，當(dāng)天收盤三大指數(shù)就下跌了超過(guò)3%。但是隨著議息會(huì)議的臨近，“水逆”的美股市場(chǎng)似乎有了反轉(zhuǎn)趨勢(shì)：本周一，在議息會(huì)議前夕，美股止步兩連跌，其中標(biāo)普500指數(shù)上漲0.69%。議息會(huì)議之后美股的反轉(zhuǎn)還會(huì)延續(xù)嗎？會(huì)議能否為市場(chǎng)帶來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)？本文帶你一探究竟。

一、市場(chǎng)如何解讀美國(guó)8月CPI數(shù)據(jù)？

(資料圖片)

數(shù)據(jù)顯示，全美今年8月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）環(huán)比上漲0.1%，高于市場(chǎng)預(yù)期的下降0.1%，同比上漲8.3%，高于市場(chǎng)預(yù)期的上漲8.1%。整體來(lái)說(shuō)，CPI同比增速已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月出現(xiàn)下滑，但仍然維持在歷史高位，并連續(xù)6個(gè)月高于8%。

這其中最讓市場(chǎng)意外的是8月高達(dá)0.6%的核心CPI環(huán)比增速。核心CPI剔除了波動(dòng)較大的食品和能源價(jià)格，環(huán)比上漲卻仍然達(dá)到0.6%，同比上漲6.3%，均高于市場(chǎng)預(yù)期。

與上次議息會(huì)議前，即6月份數(shù)據(jù)中能源貢獻(xiàn)最大的情況不同，8月CPI數(shù)據(jù)中房租貢獻(xiàn)最大，再加上住房在CPI中占比較高，因此環(huán)比0.7%的漲幅對(duì)8月CPI拉動(dòng)效應(yīng)明顯。另外，運(yùn)輸服務(wù)類商品也有小幅上漲，例如新車8月環(huán)比上漲了0.8%；相比之下，能源價(jià)格則延續(xù)了環(huán)比的下跌趨勢(shì)。

8月CPI數(shù)據(jù)公布之后，美國(guó)資本市場(chǎng)反應(yīng)劇烈。當(dāng)天收盤美股市場(chǎng)大跌，尤其是納斯達(dá)克指數(shù)跌幅超過(guò)5%，10年美債利率躍升至3.4%、美元指數(shù)再度逼近110、黃金同樣受到重挫，市場(chǎng)緊縮擔(dān)憂交易特征明顯。

圖：8月CPI數(shù)據(jù)公布后資產(chǎn)價(jià)格反應(yīng)

資料來(lái)源：中金公司研究部

目前市場(chǎng)最為關(guān)心的問(wèn)題仍然是，后續(xù)會(huì)如何走？中金公司認(rèn)為，整體來(lái)說(shuō)三季度面臨的壓力仍然很大，主要原因在于9月之前都沒(méi)有出現(xiàn)高基數(shù)，再加上油價(jià)趨緩后，住房等內(nèi)生需求的粘性可能使得物價(jià)回落的速度比預(yù)期的更慢。但是四季度以后，由于高基數(shù)的出現(xiàn)，CPI環(huán)比有可能快速走低。這與此前國(guó)外相關(guān)機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)類似。摩根士丹利、美國(guó)銀行、德意志銀行等多家機(jī)構(gòu)都認(rèn)為CPI將在四季度見(jiàn)頂。

二、接下來(lái)的美股市場(chǎng)，機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)哪個(gè)更大？

北京時(shí)間周四凌晨美方將公布最新的利率決議，不論是75bp還是100bp，有一點(diǎn)是確定的：貨幣政策收緊的步伐以及整體偏鷹的態(tài)度在較長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都不會(huì)改變了。

短期來(lái)看，8月CPI數(shù)據(jù)發(fā)布后美股的回調(diào)是對(duì)前期市場(chǎng)對(duì)過(guò)于樂(lè)觀預(yù)測(cè)的一種修正，而此后連續(xù)的下跌中，股市已經(jīng)提前反映了緊縮預(yù)期，那么隨著加息預(yù)期的落地，短期利空出盡，市場(chǎng)有可能迎來(lái)一波修復(fù)行情。反觀今年三次加息，標(biāo)普500指數(shù)走勢(shì)也呈現(xiàn)類似規(guī)律。根據(jù)CME的FedWatch工具，目前市場(chǎng)押注此次加息75個(gè)基點(diǎn)達(dá)到67%，另外還有33%押注加息100bp。如果今晚公布的加息幅度沒(méi)有大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，那么加息后美股還是有可能上漲的。

長(zhǎng)期來(lái)看，除了貨幣緊縮的幅度以外，盈利前景對(duì)于美股后續(xù)走勢(shì)更為關(guān)鍵。目前美股二季報(bào)已經(jīng)披露完畢，在高基數(shù)和增長(zhǎng)放緩的背景下，美股的盈利較一季度有所回落。以標(biāo)普500指數(shù)為例，二季度標(biāo)普500指數(shù)盈利超預(yù)期幅度回落至3.2%，與上季度相比有所下降，但是超預(yù)期的公司數(shù)占比仍然達(dá)到75%。

圖：標(biāo)普500指數(shù)成分股公司二季度盈利水平

?資料來(lái)源：中金公司研究部

華爾街分析師認(rèn)為標(biāo)普500指數(shù)今年四季度到明年的盈利會(huì)出現(xiàn)改善。瑞信高級(jí)股票策略師兼量化研究聯(lián)席主管Patrick Palfrey表示，他沒(méi)有看到美股盈利未來(lái)會(huì)持續(xù)下滑的跡象。其預(yù)測(cè)標(biāo)普500指數(shù)成分股公司今年的利潤(rùn)將增長(zhǎng)10.6%，高于一個(gè)月前10%和年初8.7%的預(yù)期。

另外，從宏觀數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)雖然有所放緩，但整體支撐仍在。首先從居民消費(fèi)來(lái)看，不可控事件并沒(méi)有對(duì)美國(guó)居民消費(fèi)造成過(guò)大的沖擊。從勞動(dòng)力市場(chǎng)情況來(lái)看，過(guò)去兩個(gè)月美國(guó)新增非農(nóng)數(shù)據(jù)都超過(guò)預(yù)期，失業(yè)率也連續(xù)4個(gè)月維持在3.5%的歷史低位左右。就生產(chǎn)總值來(lái)說(shuō)，一季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際仍然維持了正增長(zhǎng)，結(jié)合美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體的高基數(shù)，一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平依然較高。

所以，今年三季度可能是美股市場(chǎng)最為艱難的時(shí)刻。首先CPI還在爬坡，三季度加息幅度可能達(dá)到高點(diǎn)，另外從盈利來(lái)看，隨著經(jīng)濟(jì)溫和衰退的出現(xiàn)、可能出現(xiàn)的供給沖擊，三季度美股盈利水平可能有所下滑。

三、今年下半年美股市場(chǎng)怎么投？

今年以來(lái)預(yù)判美股走勢(shì)最精準(zhǔn)的美銀分析師Michael Hartnett稱，當(dāng)前美股的痛苦還沒(méi)結(jié)束，預(yù)計(jì)美股要跌到10月。這位“華爾街最準(zhǔn)分析師”的觀點(diǎn)也與美銀最近的一份關(guān)于標(biāo)普500指數(shù)季節(jié)性行情報(bào)告（https://wallstreetcn.com/articles/3670514）趨勢(shì)相同。報(bào)告中援引自1928年以來(lái)標(biāo)普500指數(shù)的行情數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)9月后10個(gè)交易日往往比較危險(xiǎn)，而投資者很可能在接下來(lái)的10月迎來(lái)逢低布局機(jī)會(huì)。

整體來(lái)說(shuō)，美股長(zhǎng)期的投資價(jià)值還是很高的，目前可能處在指數(shù)底部區(qū)間，對(duì)于求穩(wěn)的投資者來(lái)說(shuō)，定投分批進(jìn)入仍然是風(fēng)險(xiǎn)較為可控的方式。感興趣的投資者可以關(guān)注$標(biāo)普500ETF（513500），通過(guò)指數(shù)投資捕捉美股收益。

博時(shí)標(biāo)普500ETF（513500）是國(guó)內(nèi)跟蹤美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)的ETF產(chǎn)品，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。作為良好的全球大類資產(chǎn)配置工具，標(biāo)普500ETF和其他國(guó)內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)及黃金等資產(chǎn)相關(guān)性相對(duì)較低，均衡配置各類資產(chǎn)可有效減少單一市場(chǎng)的依賴及風(fēng)險(xiǎn)。

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