快看：上銀基金：能源革命熱潮下，新能源景氣度還在持續(xù)嗎？

問：美國3690億美元規(guī)模的氣候投資法案通過，這將對全球新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生什么影響？

答：會提升新能源行業(yè)總體需求，加速新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

當(dāng)?shù)貢r間8月16日，美國總統(tǒng)喬·拜登簽署了總價值為7500億美元的《2022年通脹削減法案》(The Inflation Reduction Act of 2022，后簡稱《法案》)。

(資料圖)

《法案》規(guī)劃未來十年投入3690億美元用于能源安全和應(yīng)對氣候變化，支持投資國內(nèi)能源生產(chǎn)和制造業(yè)，包括對光伏電池板、風(fēng)力發(fā)電機(jī)、電動汽車的稅收抵免，以及解決污染對低收入社區(qū)的影響，致力于到2030年將碳排放減少約40%。

《法案》對美國新能源產(chǎn)業(yè)的影響可從新能源車和光伏兩方面來看：

1)新能源車：主要內(nèi)容為三家已經(jīng)到期和多家即將到期的車企將重獲補(bǔ)貼，鼓勵制造業(yè)在美或與美有自由貿(mào)易協(xié)定的國家和地區(qū)生產(chǎn)。《法案》中單車最高補(bǔ)貼7500美元，需同時滿足電池中規(guī)定比例礦元素開采與加工來自美國有自由貿(mào)易協(xié)定國家、電池規(guī)定比例在美國加工組裝或電動車最終在美國組裝兩大條件。補(bǔ)貼金額與現(xiàn)行政策相同，但取消了20萬銷量限制，即包括部分車企有望從2023年起重獲稅收抵免。在如今原材料漲價、高通脹背景下，此舉將有力刺激美國新能源車需求，據(jù)此，中信建投預(yù)計2022、2023年美國新能源車銷量為115、170萬輛，同比增速分別達(dá)76%、48%。

2)光伏：主要內(nèi)容為ITC稅收抵免延期以及抵免比例上調(diào)，鼓勵本土產(chǎn)業(yè)鏈。《法案》在太陽能方面，擴(kuò)大了稅收抵免的比例以及期限，同時增加了對低收入社區(qū)的風(fēng)能、太陽能項目的稅收優(yōu)惠規(guī)模。《法案》正式生效后，可再生能源的稅收抵免政策(ITC)有望延長十年，同時在2022-2026年給予符合條件的可再生能源電力企業(yè)30%的投資稅收抵免。此前預(yù)期為2022-2026年ITC比例依次為26%、22%、10%、10%、10%。在此背景下，美國地面電站需求增速有望上調(diào)，進(jìn)而支撐美國光伏新增裝機(jī)長期平穩(wěn)增長，長江證券預(yù)計2022、2023年美國裝機(jī)約26、40GW，同比增速分別為10%、54%。

據(jù)S&P Global Commodity Insights預(yù)計，到2035年，僅美國政府的3690億美元?dú)夂蛲顿Y所能釋放的總投資規(guī)模就能達(dá)到1.2萬億美元，有望與RepowerEU的歐盟能源計劃共同向市場注入超5萬億美元的補(bǔ)貼，并在全球清潔能源領(lǐng)域掀起數(shù)萬億美元規(guī)模的投資熱潮。根據(jù)美國能源署的估計，到2030年，全球每年的可再生能源投資將增加兩倍，達(dá)到4萬億美元，進(jìn)而有望在2050年實(shí)現(xiàn)凈零碳排放的廣泛承諾。在各國積極推動下，新能源發(fā)電占比有望顯著提升，S&P Global Commodity Insights數(shù)據(jù)顯示，到2030年，可再生能源的發(fā)電量或?qū)⒄嫉轿鳉W總發(fā)電量的60%，遠(yuǎn)高于目前的35%，在美國和中國的比例也將分別從現(xiàn)在的23%和30%上升到38%。

問：光伏、風(fēng)電、儲能為主的新能源基建持續(xù)獲得政策支持，這將帶來哪些新的增長點(diǎn)？新能源行業(yè)景氣度是否有望持續(xù)？

答：中國：自2020年9月我國在七十五屆聯(lián)合國大會上提出“3060目標(biāo)”后，國內(nèi)新型能源發(fā)展進(jìn)入快車道。當(dāng)前，從中央和地方的推進(jìn)力度和陸續(xù)出臺的相關(guān)政策來看，新能源基建長期景氣度有較為堅實(shí)的保障。從短中期視角出發(fā)，自今年5月份《扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)的一攬子政策措施》發(fā)布以來，多個地區(qū)響應(yīng)政策出臺相關(guān)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)舉措，要求落實(shí)重大能源項目的核準(zhǔn)、開工、建設(shè)等工作，規(guī)劃光伏等新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展，在單邊主義、保護(hù)主義抬頭的國際背景和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇及高質(zhì)量發(fā)展需求的國內(nèi)背景下，國內(nèi)新能源基建景氣度有較強(qiáng)支撐，風(fēng)電光伏制造業(yè)和相輔相成的儲能、電網(wǎng)板塊都值得重點(diǎn)關(guān)注。

歐洲：2022年5月18日，歐盟委員會正式發(fā)布RepowerEU，計劃提出：1)2030年歐盟可再生能源總目標(biāo)從40%提高到45%，2030年可再生能源裝機(jī)達(dá)1236GW，東吳證券測算對應(yīng)2021-2030年均光伏裝機(jī)由81GW提高至106GW；2)到2030年，光伏發(fā)電能力翻倍，到2030年，裝機(jī)達(dá)600GW；3)分階段在新建住宅、工商業(yè)建筑上安裝光伏；4)到2030年，歐盟生產(chǎn)、進(jìn)口各1000萬噸可再生氫氣等。同時，歐盟計劃到2027年增加2100億歐元投資，以支持REPowerEU計劃落地，減少對俄能源依賴，加速綠色轉(zhuǎn)型。

美國：2022年2月4日，拜登批準(zhǔn)對進(jìn)口光伏設(shè)備加征高額關(guān)稅的做法延長四年，但同時免除對美國大型項目上占主導(dǎo)地位的雙面太陽能板征收關(guān)稅；6月6日，白宮聲明將允許美國從泰國、馬來西亞、柬埔寨和越南進(jìn)口太陽能電池板，兩年內(nèi)不受關(guān)稅影響，有助于美國停滯項目重啟；《法案》正式生效后，美國可再生能源的稅收抵免政策(ITC)有望延長十年，稅收抵免額度也將超預(yù)期，利好美國光伏市場長期發(fā)展。

此外，印度、巴西等主要海外市場也推出相關(guān)政策支持新能源建設(shè)，海外新能源多點(diǎn)開花，有望維持較高增速和景氣度。

因此可以看到，無論是我國還是歐美都對于新能源基建給予很大的政策支持，從增速來看，光伏去年受制于硅料的產(chǎn)能瓶頸，裝機(jī)量增長有限，目前隨著市場上硅料產(chǎn)能逐漸釋放，未來幾年光伏裝機(jī)量有望迅速增長。儲能目前滲透率較低，但隨著風(fēng)光配儲的占比提升，以及戶用儲能的推廣，未來的成長空間非常廣闊。

7月行業(yè)數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，當(dāng)前新能源細(xì)分行業(yè)中哪些賽道、產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)保持相對領(lǐng)先？哪些賽道風(fēng)險可能較大？

答：乘聯(lián)會發(fā)布7月新能源汽車銷量數(shù)據(jù)，7月我國新能源乘用車批發(fā)銷量達(dá)到56.4萬輛，同比增長123.7%，環(huán)比-1.1%，前七個月，新能源乘用車批發(fā)303.0萬輛，同比增長123.0%。海外來看，歐洲九國電動車銷量12.9萬輛，同比-5%，環(huán)比-30%，前七個月新能源汽車銷量105萬輛，同比+4%；美國7月新能源汽車銷量8.6萬輛，同比+47%，前七個月新能源汽車銷量55.7萬輛，同比+47%。

得益于我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈在技術(shù)、布局及規(guī)模上的領(lǐng)先，我國新能源汽車銷售量和增速都領(lǐng)先于世界。根據(jù)SNE Research的數(shù)據(jù)，2022年上半年，我國動力電池全球裝機(jī)市占率已經(jīng)超過55%，相較于2021年有明顯提高，部分企業(yè)在市占率上領(lǐng)先全球。此外在電池材料領(lǐng)域，我國隔膜企業(yè)全球市占率達(dá)到74%；負(fù)極材料產(chǎn)量全球市占率90%以上；電解液市占率80%以上。在以上環(huán)節(jié)我國企業(yè)將有望保持強(qiáng)者恒強(qiáng)的地位。

同時要看到，2020年以來新能源汽車需求持續(xù)旺盛，許多鋰電池材料價格有明顯上漲，在較高投資回報率的驅(qū)使下，部分材料環(huán)節(jié)開啟了規(guī)模宏大的擴(kuò)產(chǎn)計劃。據(jù)高工鋰電統(tǒng)計，2021年以來，多家企業(yè)紛紛加碼六氟磷酸鋰產(chǎn)能，規(guī)劃新增產(chǎn)能達(dá)37.7萬噸，行業(yè)預(yù)計，2025年六氟磷酸鋰的需求量將達(dá)到36.56萬噸，如果上述規(guī)劃產(chǎn)能順利釋放，則基本覆蓋了2025年鋰電池市場需求，甚至可能提前出現(xiàn)產(chǎn)能過剩。當(dāng)然所謂擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，實(shí)際何時開工建成的不確定性較大，但仍需警惕產(chǎn)能過剩的風(fēng)險。此外，相較于電池全球市占率的占比，我國鋰資源全球占比較低，據(jù)美國地質(zhì)調(diào)查局?jǐn)?shù)據(jù)，我國鋰資源儲量全球占比僅為7.26%，資源受制于海外的風(fēng)險較大，近年來中國企業(yè)在股權(quán)層面上加大國際合作力度，有望加強(qiáng)鋰資源的自主可控。

7月29日，住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、國家發(fā)展改革委聯(lián)合發(fā)布《“十四五”全國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》，這將利好新能源哪些賽道？

答：我們認(rèn)為，隨著新能源汽車保有量的不斷提升，補(bǔ)能資源如何與需求匹配成為關(guān)鍵問題。

住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部、國家發(fā)改委聯(lián)合發(fā)布《“十四五”全國城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)規(guī)劃》指出，“十四五”期間建設(shè)新能源汽車充換電站600座以上，累計建成公共充電設(shè)施150萬個，利好換電/快充等補(bǔ)能基礎(chǔ)設(shè)施的景氣度，也有望促進(jìn)配電網(wǎng)/微電網(wǎng)建設(shè)持續(xù)保持高景氣。同時，在分布式新能源快速發(fā)展背景下，本次規(guī)劃提出要推進(jìn)分布式可再生能源和建筑一體化利用，增強(qiáng)電網(wǎng)分布式清潔能源接納和儲存能力，提高分布式電源與配電網(wǎng)協(xié)調(diào)能力，BAPV/BIPV 及配套儲能將持續(xù)獲得政策的積極推動。

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