競(jìng)價(jià)方式

(資料圖)

期貨交易的早期，由于沒(méi)有計(jì)算機(jī)，交易時(shí)采用場(chǎng)內(nèi)集中公開(kāi)喊價(jià)方式。場(chǎng)內(nèi)投資者在交易所的交易池內(nèi)或交易大廳里面對(duì)面地公開(kāi)喊價(jià)，表達(dá)各自買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出合約的要求。

公開(kāi)喊價(jià)方式通常有兩種形式：一是連續(xù)競(jìng)價(jià)制(動(dòng)盤(pán))。在這種情況下，新的成交價(jià)連續(xù)不斷地產(chǎn)生。歐美期貨市場(chǎng)都采用這種方式。這種方式的好處是場(chǎng)內(nèi)氣氛活躍，但其缺陷是人員規(guī)模受到場(chǎng)地限制。眾多的投資者擁擠在交易池內(nèi)，人聲鼎沸，以至于投資者不得不使用手勢(shì)來(lái)幫助傳遞交易信息。連續(xù)競(jìng)價(jià)制的另一個(gè)缺陷是場(chǎng)內(nèi)交易員比場(chǎng)外投資者有更多的信息和時(shí)間優(yōu)勢(shì)。搶帽子交易往往成為場(chǎng)內(nèi)交易員的專(zhuān)利。

公開(kāi)喊價(jià)的另一種形式是日本曾經(jīng)采用過(guò)的一節(jié)一價(jià)制。一節(jié)一價(jià)制把每個(gè)交易日分為若干節(jié)，每節(jié)交易中一種合約只有一個(gè)價(jià)格。每節(jié)交易先由主持人叫價(jià)，場(chǎng)內(nèi)交易員根據(jù)其叫價(jià)申報(bào)買(mǎi)賣(mài)數(shù)量，如果買(mǎi)量比賣(mài)量多，則主持人另報(bào)一個(gè)更高的價(jià)；反之，則報(bào)一個(gè)更低的價(jià)，直至在某一價(jià)格上買(mǎi)賣(mài)雙方的交易數(shù)量基本相等為止。這種方式相當(dāng)于現(xiàn)在的集合競(jìng)價(jià)。

計(jì)算機(jī)技術(shù)普及后，世界各國(guó)的交易所紛紛改弦更張，采用計(jì)算機(jī)來(lái)代替原先的公開(kāi)喊價(jià)方式。計(jì)算機(jī)撮合成交是根據(jù)公開(kāi)喊價(jià)的原理設(shè)計(jì)而成的一種自動(dòng)化交易方式，它具有準(zhǔn)確、連續(xù)、速度快、容量大等優(yōu)點(diǎn)。目前，我國(guó)的期貨交易所都采用計(jì)算機(jī)撮合成交方式。

小貼士

歷史上的紅馬甲與黃馬甲

在電子化交易之前，期貨交易和證券交易都采用場(chǎng)內(nèi)公開(kāi)叫價(jià)方式，眾多的交易員集中于一堂。因?yàn)槿藬?shù)眾多，擁擠不堪，即使彼此說(shuō)話(huà)大吼大叫，有時(shí)也難以聽(tīng)清，所以衍生出一套獨(dú)特的手勢(shì)語(yǔ)言。每到收盤(pán)之時(shí)，地面總是遍地紙屑，一片狼藉。不難想到，這么多人擠在一起，保持交易秩序并不輕松。在長(zhǎng)期實(shí)踐中，交易所摸索出了一套有效的現(xiàn)場(chǎng)管理方法，他們讓期貨（證券）公司、期貨（證券）自營(yíng)會(huì)員派駐交易所的交易員一律穿上紅馬甲，馬甲背后有大字印刷的席位號(hào)碼。而交易所的交易大廳管理人員一律穿上黃馬甲，其好處是一眼就能辨別對(duì)方的身份。穿紅馬甲的人也被稱(chēng)為“出市代表”。

電子化交易興起后，交易大廳的功能越來(lái)越弱化。開(kāi)始時(shí)交易大廳內(nèi)安置了大量計(jì)算機(jī)終端，紅馬甲們安安靜靜地坐在自己電腦前接聽(tīng)電話(huà)并下單，場(chǎng)內(nèi)已經(jīng)失去了以往常有的喧囂之聲。當(dāng)互聯(lián)網(wǎng)及遠(yuǎn)程交易興起后，交易終端可以直接聯(lián)通到投資者自己的辦公室，紅馬甲們也不必進(jìn)場(chǎng)了。2006年成立的中國(guó)金融期貨交易所，干脆在成立之時(shí)就宣布不設(shè)交易大廳，因此也無(wú)須出市代表了。一些較早成立的交易所盡管還有交易大廳，但實(shí)際上也不再發(fā)揮原來(lái)的功能，有些直接被改作他用。

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