醫(yī)藥邊際改善信號(hào)累積 后市可以更樂(lè)觀(guān)

投資要點(diǎn)

月度觀(guān)點(diǎn)：邊際改善信號(hào)累積，后市可以更樂(lè)觀(guān)

(資料圖片)

醫(yī)藥市場(chǎng)當(dāng)前仍處于磨底行情，但行業(yè)邊際改善信號(hào)不斷累積，后市或可給予更樂(lè)觀(guān)的定價(jià)空間。

一是醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行企穩(wěn)信號(hào)出現(xiàn)，6月規(guī)上工業(yè)增加值、營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)降幅收窄，醫(yī)藥外貿(mào)當(dāng)期出口環(huán)比改善。建議跟蹤業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)板塊，重點(diǎn)關(guān)注穩(wěn)健增長(zhǎng)的醫(yī)保基金結(jié)算體系下的人血白蛋白、復(fù)方丹參片、血液灌流（吸附）器及套裝等重點(diǎn)藥品耗材以及出口下行壓力下當(dāng)期表現(xiàn)亮眼的激素用藥、抗生素（青霉素、紅霉素、頭孢）、高端醫(yī)療器械（人造關(guān)節(jié)、X射線(xiàn)管、輸血設(shè)備、心臟起搏器等）、低值耗材（無(wú)菌外科等）。

二是二季度業(yè)績(jī)預(yù)告整體偏樂(lè)觀(guān)，關(guān)注中藥、醫(yī)院、疫苗、醫(yī)療設(shè)備等預(yù)期占優(yōu)板塊業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。

三是政策端創(chuàng)新藥醫(yī)保支付環(huán)境改善，關(guān)注創(chuàng)新價(jià)值大、臨床效果優(yōu)、商業(yè)化談判經(jīng)驗(yàn)豐富的大型藥企醫(yī)保準(zhǔn)入進(jìn)程和后續(xù)醫(yī)保紅利釋放。

行情回顧

7月醫(yī)藥生物指數(shù)小幅震蕩，中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告、創(chuàng)新藥醫(yī)保支付、送轉(zhuǎn)填權(quán)等多因素交織，全月收跌0.91%，跑輸滬深300指數(shù)5.39個(gè)百分點(diǎn)，位列申萬(wàn)31個(gè)子行業(yè)23位。六大子板表現(xiàn)分化。醫(yī)療服務(wù)、生物制品等前期超跌板塊反彈，月漲7.04%、2.50%。其余板塊則出現(xiàn)不同程度下跌，中藥持續(xù)回調(diào)月跌5.04%。年初至今，六大子板塊唯有中藥上漲3.59%，其余板塊皆錄得負(fù)收益。個(gè)股方面，新股持續(xù)走俏，國(guó)科恒泰、昊帆生物、港通醫(yī)療分別上漲42.35%、28.84%、26.44%；受送股除權(quán)影響，跌幅前三誠(chéng)達(dá)藥業(yè)、賽科希德、華廈眼科分別下跌36.70%、35.65%、31.83%。

資金成交方面，7月醫(yī)藥生物行業(yè)成交額累計(jì)9561.83億元，占全部A股總成交額5.38%，位列申萬(wàn)31個(gè)子行業(yè)第6位，總體交易活躍度居前。今年以來(lái)，醫(yī)藥生物行業(yè)成交額達(dá)到88414.69億元，占全部A股總成交額6.86%。北向資金持股醫(yī)藥市值保持相對(duì)穩(wěn)定。截至7月31日，陸股通近一月凈流入11.29億元，持股醫(yī)藥市值累計(jì)2013.55億元，占醫(yī)藥行業(yè)流通市值3.73%，行業(yè)配置比例達(dá)到8.07%。

截至7月31日，醫(yī)藥生物板塊PE-TTM為30.85X，環(huán)比（6月末）降低0.61%，處于5年來(lái)27.76%歷史分位，當(dāng)前具備較高性?xún)r(jià)比。醫(yī)療服務(wù)、生物制品估值上升6.53%、4.69%，其余子板塊估值均下調(diào)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

新藥研發(fā)上市及商業(yè)化失敗風(fēng)險(xiǎn)、政策落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)黑天鵝事件

（來(lái)源：粵開(kāi)證券）

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