長(zhǎng)安汽車(000625)：深藍(lán)S7正式上市；超級(jí)增程及渠道革新可期

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公司近況

6 月25 日，深藍(lán)S7 正式上市，推出增程版和純電版共5 款車型，售價(jià)14.99 萬(wàn)元起，發(fā)布會(huì)中公司提出超級(jí)增程核心技術(shù)，并已經(jīng)于6 月30 日開(kāi)啟大規(guī)模交付S7 車型。

評(píng)論

深藍(lán)S7 具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，領(lǐng)跑超級(jí)增程技術(shù)。深藍(lán)S7 分別推出3 款增程版和2 款純電版車型，增程版售價(jià)14.99 萬(wàn)元起，相較預(yù)售價(jià)下探2 萬(wàn)元，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力大幅提升。從核心能力上看，S7 搭載的超級(jí)增程技術(shù)在底層架構(gòu)上做出EPA1 全電數(shù)字平臺(tái)+原力超集電驅(qū)+原力智能增程+不起火動(dòng)力電池+超級(jí)熱管理五大創(chuàng)新，在控制層面上做出智慧能量管理+增程系統(tǒng)無(wú)感啟停控制+超低能耗集成+全場(chǎng)景動(dòng)力協(xié)調(diào)控制+微核高頻脈沖加熱五大創(chuàng)新，致力于更好的解決消費(fèi)者里程焦慮，我們預(yù)計(jì)有望賦能S7 充分上量。

渠道布局+前沿創(chuàng)新推動(dòng)公司長(zhǎng)期發(fā)展。渠道營(yíng)銷方面，公司以訂單中心、BOX和合作門店三種渠道全方位覆蓋客群，規(guī)劃建成1000 個(gè)訂單中心，以及通過(guò)上萬(wàn)個(gè)營(yíng)銷服務(wù)觸點(diǎn)構(gòu)建一鍵管家服務(wù)體系。技術(shù)創(chuàng)新方面，高通8155 芯片車機(jī)系統(tǒng)降低冷啟動(dòng)時(shí)間50%以上，下一代固態(tài)電池?zé)崾Э嘏R界溫度提升70%，搭載IACC集成式自適應(yīng)巡航提高智能駕駛體驗(yàn)。未來(lái)三年，深藍(lán)規(guī)劃推出12 款以上全新及改款車型，逐步實(shí)現(xiàn)銷量150 萬(wàn)輛的長(zhǎng)期目標(biāo)，我們預(yù)計(jì)深藍(lán)有望成為公司在新能源轉(zhuǎn)型的重要增長(zhǎng)引擎。而相比啟源和阿維塔，深藍(lán)將持續(xù)聚焦超級(jí)混動(dòng)，帶來(lái)差異化上量。

短期銷量和業(yè)績(jī)向好，盈利能力穩(wěn)健。銷量端，公司4 月和5 月銷量分別超過(guò)18 和20 萬(wàn)輛以上，同比增長(zhǎng)分別達(dá)57%和33%，綜合來(lái)看，我們預(yù)計(jì)2Q23 公司銷量有望突破60 萬(wàn)輛。結(jié)構(gòu)上來(lái)看，自主銷量表現(xiàn)穩(wěn)健、新能源也貢獻(xiàn)一定增量，雖然市場(chǎng)整體在二季度遭遇一定的價(jià)格戰(zhàn)壓力，但公司整體產(chǎn)品周期仍處于較強(qiáng)階段，核心車型銷量表現(xiàn)良好，因此我們預(yù)計(jì)公司二季度業(yè)績(jī)有望持續(xù)向好，盈利能力有望保持穩(wěn)健。

盈利預(yù)測(cè)與估值

當(dāng)前A/B股股價(jià)對(duì)應(yīng)2023 年13.9/3.3 倍P/E，維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)和盈利預(yù)測(cè)不變；維持A股/B股目標(biāo)價(jià)16 元/4.8 港幣，分別對(duì)應(yīng)2023 年17/4 倍P/E，對(duì)應(yīng)23.7%/31.1%的上行空間。

風(fēng)險(xiǎn)

行業(yè)需求反彈不及預(yù)期，新車型表現(xiàn)不及預(yù)期。

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