快遞7月數據點評：價格競爭仍在持續(xù)，韻達重拾低價策略

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事件：7月全國快遞服務企業(yè)業(yè)務完成量107.7億件，同比增長11.7%。其中同城件業(yè)務量下滑6.9%，異地件業(yè)務量增長13.6%。

點評：

業(yè)務量增速環(huán)比持平，順豐增速下滑或系業(yè)務結構調整：7月快遞行業(yè)業(yè)務量增速與6月基本持平，各企業(yè)增速的分化有所收窄。申通業(yè)務量增速降至20%左右，但依舊高于行業(yè)均值的11.7%；圓通增速略高于行業(yè)均值；韻達和順豐業(yè)務量分別下滑0.8%和4.1%。4月起順豐件量增速持續(xù)下降，但單價持續(xù)提升，預計順豐對業(yè)務結構進行了一定調整。7月A股4家上市公司的整體份額為51.8%，較去年同期的54.0%下降較明顯，預計未披露月度數據的中通和極兔都有較高的業(yè)務量增速。。

價格競爭加劇，韻達在尋求份額與價格的平衡點：價格方面，7月異地件單價同比下降3.8%，行業(yè)價格戰(zhàn)仍在繼續(xù)。申通、圓通與韻達的單件收入同比降幅分別為11.2%，9.0%和12.4%。其中韻達單價降幅持續(xù)擴大，而市場份額環(huán)比6月則獲得了0.8%的回升，扭轉了此前市場份額下降的趨勢。我們認為韻達還在努力尋找價格與市場份額之間的平衡點，這一過程需要一定時間。

投資建議：我們預計本輪價格競爭還會持續(xù)一段時間。通達系價格競爭的加劇可能會繼續(xù)拉大各家公司盈利能力的差距。盡管價格戰(zhàn)難以避免，但更應該看到的是行業(yè)從成本競爭轉向高質量發(fā)展的大勢所趨。未來行業(yè)除了拼成本外，更重要的是拼服務質量。價格高度敏感類的客戶對企業(yè)的利潤貢獻會被價格競爭不斷蠶食，而對服務質量有高要求的客戶提供針對性的服務以獲得溢價，才是打破成本定價，實現(xiàn)持續(xù)盈利的合理路徑。通達系以量取勝的時代已經漸行漸遠，我們認為對目前的價格戰(zhàn)沒有必要過分擔憂。A股快遞企業(yè)股價今年以來大幅回調，已經反映了對于價格戰(zhàn)的悲觀預期，我們認為這給予了投資者左側布局的時機，值得重點關注。

風險提示：行業(yè)價格戰(zhàn)加劇；人力成本攀升；政策面變化等。

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