醫美面膜第一股首日上市漲26%，營收增速陡降后市走向存疑

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8月1日，被稱為“醫美面膜第一股”的哈爾濱敷爾佳科技股份有限公司（以下簡稱“敷爾佳”）股票在深圳證券交易所上市，本次發行價格為人民幣55.68元/股，今日開盤價為80元，最高達到了80.04元，最低為69元/股。截至今日收盤，敷爾佳股價為70.7元/股，漲幅為26.98%，總市值為282.86億。本次發行股份數量為4008.00萬股，其中無限售條件的流通股數量為 3763.2239 萬股，約占本次發行后總股本的比例9.41%。據悉，中信證券為敷爾佳首次公開發行股票并在創業板上市的保薦人。

敷爾佳于2023年5月更新的招股書顯示，公司在2018年-2022年的營業收入分別為3.7億元、13.4億元、15.9億元、16.5億元和17.7億元，對應的2019年-2022年同比增長262%、18.7%、3.8%、7.3%；歸屬于母公司所有者的凈利潤約分別為2億元、6.6億元、6.5億元、8億元和8.5億元，對應同比增長230%、-1.5%、23%、6.3%。可以看到，敷爾佳在營業收入上的增速整體呈大幅下降趨勢，而歸母凈利潤的增長波動較大，并不穩定。

此前，敷爾佳在其《首次公開發行股票并在創業板上市之上市公告書》的“特別風險”部分提到，報告期內，公司所處行業不斷出現新的競爭對手搶占市場份額，各類創新的商業模式、產品研發呈現快速變化趨勢，消費者對皮膚護理產品性能的需求和消費體驗標準不斷提高，企業獲客成本和獲客難度持續增加，發行人所處行業的競爭格局呈不斷加劇的趨勢。另外，作為重要營收渠道的線上收入部分，報告期內，公司線上收入分別為4.6億元、5.98億元及7.19億元，占收入的比重分別為29.08%、36.23%及40.62%，2020年至2022年線上收入同比增速分別為48.84%、29.68%及20.23%，亦呈現增速放緩的趨勢。

敷爾佳提到，未來，若公司不能通過有效的銷售管理體系促進收入增長，銷售費用轉化成收入的效率降低，或產品研發速度、產品差異度和性能無法滿足市場及消費者的需求，或不能采取有效措施持續提高自身的技術創新水平及品牌營銷能力，或擴建產能不達預期，則存在經營業績增速繼續放緩甚至下滑的風險。

據了解，本次發行后，創始人張立國持股比例達到84.4%，哈三聯持股比例為4.5%左右。敷爾佳在風險提示中也提及公司股權高度集中。其公告表示，本次發行前，公司實際控制人張立國直接控制公司 93.81%的股份。本次發行后，張立國持有公司股份的比例將有所下降，但仍存在通過行使股東大會表決權，對公司發展戰略、經營決策、人事安排、利潤分配和對外投資等重大事項施加不當影響的可能性，從而可能導致損害公司公眾股東利益的風險。

采寫：南都記者 徐冰倩 實習生 周嘉鈺

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