環(huán)球今日?qǐng)?bào)丨消費(fèi)電子設(shè)備龍頭，換電設(shè)備及共晶機(jī)成為發(fā)展新動(dòng)能

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博眾精工(688097)

公司是消費(fèi)電子自動(dòng)化設(shè)備龍頭企業(yè)，于2010年切入北美A客戶供應(yīng)商體系后伴其成長(zhǎng)。新能源設(shè)備及半導(dǎo)體設(shè)備有望成為公司發(fā)展第二條以及第三條增長(zhǎng)曲線。22年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收48.12億元，同比+25.72%；歸母凈利潤(rùn)3.31億元，同比+71.43%。23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.83億元，同比+13.33%；歸母凈利潤(rùn)0.52億元，同比+405.19%。公司22年底發(fā)行定增，加強(qiáng)在新能源和消費(fèi)電子板塊產(chǎn)能布局，同時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)資金。項(xiàng)目建設(shè)期為兩年，預(yù)計(jì)將于2024年底投產(chǎn)。

投資邏輯

消費(fèi)電子設(shè)備存量市場(chǎng)趨于飽和，新增長(zhǎng)點(diǎn)來(lái)自產(chǎn)線升級(jí)及新產(chǎn)品放量。受用人成本不斷增加影響，高自動(dòng)化程度的FATP柔性產(chǎn)線有望帶動(dòng)產(chǎn)線升級(jí)。此外，XR產(chǎn)品有望持續(xù)增長(zhǎng)。據(jù)IDC2023年預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2024年全球VR出貨量達(dá)1300萬(wàn)臺(tái)，同比+28.7%；AR設(shè)備出貨量達(dá)97萬(wàn)臺(tái)，同比+67.2%。23-25年分業(yè)務(wù)收入有望達(dá)39.03/42.96/48.77億元，同比+10.0%/+10.1%/+13.5%。

鋰電設(shè)備已成功切入龍頭客戶，重卡換電取得重大突破。鋰電設(shè)備方面，公司注液機(jī)、高速切疊一體機(jī)產(chǎn)品已成功切入寧德時(shí)代、蜂巢能源等客戶。換電設(shè)備方面，公司率先布局重卡底盤換電，為“騏驥”換電方案核心設(shè)備供應(yīng)商。據(jù)中國(guó)商用車論壇公布的數(shù)據(jù)顯示，2025年我國(guó)純電重卡的滲透率將提升至10%，其中換電重卡占70-80%，重卡換電設(shè)備有望快速增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)23-25年分業(yè)務(wù)收入達(dá)14.75/19.41/23.49億元，同比+57.2%/+31.5%/+21.1%。

半導(dǎo)體設(shè)備積極研發(fā)中，核心零部件業(yè)務(wù)與主業(yè)協(xié)同發(fā)展。公司AOI檢測(cè)設(shè)備及共晶機(jī)已研發(fā)成功，并形成小批量訂單，半導(dǎo)體固晶機(jī)正在積極研發(fā)中。子公司蘇州靈猴布局直線電機(jī)、光源、工業(yè)機(jī)械手等核心零部件，降低生產(chǎn)成本的同時(shí)實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)自主可控。預(yù)計(jì)公司23-25年半導(dǎo)體設(shè)備收入有望達(dá)0.30/0.72/1.40億元，24/25年分別同比+140%/+94.4%。

預(yù)計(jì)公司23-25年分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為4.41/4.72/5.26億元，EPS分別為0.99/1.06/1.18元，對(duì)應(yīng)PE分別為33.66/31.46/28.23倍。我們給予公司2023年42倍PE估值，目標(biāo)市值185.22億元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格為41.58元/股。首次覆蓋，給予公司“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

限售股解禁、大股東減持以及客戶集中度高的風(fēng)險(xiǎn)。

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