中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布期貨市場(chǎng)新規(guī) “持倉(cāng)管理30條”提升監(jiān)管效能

7月31日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《期貨市場(chǎng)持倉(cāng)管理暫行規(guī)定》(下稱《暫行規(guī)定》)。

【資料圖】

據(jù)南方財(cái)經(jīng)全媒體記者了解，持倉(cāng)管理是期貨市場(chǎng)核心的監(jiān)管手段和方式，涉及一系列制度安排，除持倉(cāng)限額、套期保值外，持倉(cāng)合并、持倉(cāng)報(bào)告等均是持倉(cāng)管理的重要內(nèi)容。經(jīng)過三十年監(jiān)管實(shí)踐，我國(guó)期貨市場(chǎng)積累了較為豐富的持倉(cāng)管理經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)隨著近年來(lái)市場(chǎng)發(fā)展變化，還需進(jìn)一步提高持倉(cāng)管理精細(xì)化程度，豐富監(jiān)管手段。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示，此舉旨在貫徹落實(shí)相關(guān)法律，增強(qiáng)期貨市場(chǎng)持倉(cāng)管理的系統(tǒng)性和針對(duì)性，進(jìn)一步提升監(jiān)管透明度和增強(qiáng)監(jiān)管效率。

從四方面完善持倉(cāng)管理制度

具體來(lái)看，此次《暫行規(guī)定》共有7章30條，分別為總則、持倉(cāng)限額、套期保值、大戶持倉(cāng)報(bào)告、持倉(cāng)合并、法律責(zé)任和附則。

其中《暫行規(guī)定》主要從持倉(cāng)限額、套期保值、大戶持倉(cāng)報(bào)告、持倉(cāng)合并等四方面內(nèi)容對(duì)持倉(cāng)管理進(jìn)行完善。

一是明確持倉(cāng)限額的制定或調(diào)整原則、設(shè)定方法和規(guī)范交易行為。持倉(cāng)限額制度用于確定某一時(shí)間或階段，市場(chǎng)參與者在某一合約或品種上的最大持倉(cāng)量，是期貨市場(chǎng)為防范持倉(cāng)過度集中導(dǎo)致市場(chǎng)操縱的基礎(chǔ)。

《暫行規(guī)定》綜合現(xiàn)行做法和監(jiān)管需要，對(duì)持倉(cāng)限額制定或調(diào)整的考慮因素提出原則性要求，具體制定、調(diào)整和評(píng)估持倉(cāng)限額仍由期貨交易所負(fù)責(zé)；豐富持倉(cāng)限額設(shè)定方式，為品種限倉(cāng)、期貨與期權(quán)聯(lián)合限倉(cāng)等預(yù)留空間；規(guī)范交易行為，要求市場(chǎng)參與者不得用不正當(dāng)手段規(guī)避持倉(cāng)限額。

二是對(duì)套期保值行為進(jìn)行原則性規(guī)范，明確期貨交易所的審批和管理義務(wù)。套期保值審批允許具有風(fēng)險(xiǎn)管理需求的交易者額外獲得一定的持倉(cāng)限額豁免，以在市場(chǎng)可承受范圍內(nèi)滿足企業(yè)正常的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。

《暫行規(guī)定》對(duì)套期保值業(yè)務(wù)提出了一般性要求，包括套期保值持倉(cāng)額度應(yīng)當(dāng)與交易者的風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)規(guī)模、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)承受度等相匹配，交易應(yīng)當(dāng)遵循品種匹配、管理價(jià)格波動(dòng)、期限匹配原則等。同時(shí)，尊重現(xiàn)行做法和一線監(jiān)管實(shí)際，仍由期貨交易所審批和調(diào)整套期保值持倉(cāng)額度。此外，考慮到套期保值審批是基于交易者真實(shí)的套保需求、在持倉(cāng)限額以外賦予交易者的額外權(quán)限，因此《暫行規(guī)定》對(duì)套期保值額度的獲取和使用進(jìn)行一定規(guī)范，禁止交易者以欺詐等方式獲取套保額度，不得濫用套期保值額度。

三是完善大戶持倉(cāng)報(bào)告制度，進(jìn)一步充實(shí)報(bào)告內(nèi)容，明確報(bào)告方義務(wù)。大戶持倉(cāng)報(bào)告制度要求達(dá)到報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)的交易者報(bào)送持倉(cāng)、資金等情況，是期貨交易所了解交易者信息的重要途徑。

《暫行規(guī)定》對(duì)現(xiàn)行大戶持倉(cāng)報(bào)告制度相關(guān)安排進(jìn)行明確，規(guī)定由期貨交易所制定和調(diào)整報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)、明確報(bào)告內(nèi)容和程序，中介機(jī)構(gòu)和交易者應(yīng)當(dāng)按要求報(bào)送信息。在此基礎(chǔ)上，為進(jìn)一步發(fā)揮大戶持倉(cāng)報(bào)告制度作用，《暫行規(guī)定》授權(quán)期貨交易所可以要求交易者報(bào)送參與境外期貨市場(chǎng)、場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的情況，以更加全面掌握交易者信息，提升監(jiān)管有效性。

四是對(duì)持倉(cāng)合并的有關(guān)要求進(jìn)行明確，同時(shí)對(duì)持倉(cāng)合并豁免有關(guān)制度作出原則性安排。持倉(cāng)合并是避免客戶通過分倉(cāng)突破持倉(cāng)限額、形成持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)，進(jìn)而擾亂市場(chǎng)交易秩序的重要制度保障。持倉(cāng)合并，是指期貨交易所對(duì)于符合特定情形的多個(gè)期貨賬戶的持倉(cāng)按其業(yè)務(wù)規(guī)則進(jìn)行合并計(jì)算，合并后的持倉(cāng)量不得超過期貨交易所規(guī)定的持倉(cāng)限額。

《暫行規(guī)定》對(duì)當(dāng)前日常監(jiān)管中的持倉(cāng)合并情形進(jìn)行了明確，要求期貨交易所對(duì)同一交易者在多個(gè)會(huì)員處的同類型交易編碼上的持倉(cāng)、存在實(shí)際控制關(guān)系的多個(gè)賬戶的持倉(cāng)進(jìn)行合并計(jì)算。此外，為保持監(jiān)管彈性，對(duì)持倉(cāng)合并豁免作出原則性規(guī)定，要求期貨交易所結(jié)合持倉(cāng)合并的具體情形建立相應(yīng)的豁免制度。

值得關(guān)注的具體規(guī)定有哪些？

在持倉(cāng)限額的具體規(guī)定方面，《暫行規(guī)定》要求期貨交易所制定持倉(cāng)限額，應(yīng)當(dāng)充分考慮期現(xiàn)貨市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)集中度、可供交割量等因素。對(duì)源于同一基礎(chǔ)資產(chǎn)的期貨合約、標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約，期貨交易所可以分別或聯(lián)合設(shè)置持倉(cāng)限額，可以同時(shí)設(shè)置品種持倉(cāng)限額。對(duì)套利交易、做市交易，期貨交易所可以制定相應(yīng)的持倉(cāng)限額管理規(guī)定。

此外，符合期貨交易所套期保值申請(qǐng)條件的交易者，可以向期貨交易所申請(qǐng)持倉(cāng)限額豁免。期貨交易所應(yīng)當(dāng)按照審慎原則，對(duì)交易者的持倉(cāng)限額豁免申請(qǐng)進(jìn)行套期保值持倉(cāng)額度審批。套期保值持倉(cāng)額度應(yīng)當(dāng)與交易者風(fēng)險(xiǎn)管理活動(dòng)規(guī)模、期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)承受度等相匹配。

在套期保值相關(guān)規(guī)定方面，《暫行規(guī)定》指出符合期貨交易所套期保值申請(qǐng)條件的交易者，可以向期貨交易所申請(qǐng)持倉(cāng)限額豁免。但應(yīng)當(dāng)符合以下條件：一是套期保值交易品種應(yīng)當(dāng)與其現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、負(fù)債等相同或密切相關(guān)；二是套期保值持倉(cāng)應(yīng)當(dāng)用于管理其資產(chǎn)、負(fù)債等的價(jià)值變化風(fēng)險(xiǎn)，或?qū)ζ滟Y產(chǎn)、負(fù)債等價(jià)值變化產(chǎn)生重大影響的風(fēng)險(xiǎn)；三是套期保值持倉(cāng)的建立、調(diào)整和了結(jié)應(yīng)當(dāng)與其資產(chǎn)、負(fù)債等相關(guān)的生產(chǎn)、貿(mào)易、消費(fèi)、投資等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)緊密關(guān)聯(lián)且基本吻合，套期保值持倉(cāng)期限應(yīng)當(dāng)與其資產(chǎn)、負(fù)債等價(jià)值變化風(fēng)險(xiǎn)的存續(xù)期基本一致。

在大戶持倉(cāng)報(bào)告相關(guān)規(guī)定方面，《暫行規(guī)定》要求期貨交易所應(yīng)當(dāng)制定期貨合約、標(biāo)準(zhǔn)化期權(quán)合約或品種的大戶持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)并向市場(chǎng)公布，可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情況調(diào)整報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。期貨交易所應(yīng)當(dāng)明確大戶持倉(cāng)報(bào)告的具體內(nèi)容，可以要求交易者報(bào)送其參與境內(nèi)外期貨市場(chǎng)、場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)等相關(guān)情況。

在持倉(cāng)合并的具體規(guī)定方面，《暫行規(guī)定》要求符合以下情形的，期貨交易所應(yīng)當(dāng)對(duì)交易者持倉(cāng)進(jìn)行合并計(jì)算:一是同一交易者在不同期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)和境外經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)處開立多個(gè)交易編碼的，應(yīng)當(dāng)將各同類型交易編碼上的持倉(cāng)量合并計(jì)算;二是同一實(shí)際控制關(guān)系賬戶組內(nèi)的各個(gè)賬戶，持倉(cāng)量應(yīng)當(dāng)合并計(jì)算；三是期貨交易所認(rèn)定的其他情形。

有期貨公司高管表示，“近年來(lái)受國(guó)際市場(chǎng)影響，大宗商品價(jià)格出現(xiàn)大幅波動(dòng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯加劇。從上述條例內(nèi)容來(lái)看，監(jiān)管部門有意加強(qiáng)期貨市場(chǎng)的信息披露制度，通過完善持倉(cāng)管理制度來(lái)提升監(jiān)管透明度和增強(qiáng)監(jiān)管效率。能更好防止惡意炒作等干擾市場(chǎng)的行為，更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。”

上述證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)人表示，下一步，證監(jiān)會(huì)將指導(dǎo)期貨交易所、行業(yè)機(jī)構(gòu)認(rèn)真落實(shí)《暫行規(guī)定》，不斷完善期貨市場(chǎng)制度體系，進(jìn)一步規(guī)范期貨市場(chǎng)持倉(cāng)行為，促進(jìn)期貨市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

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責(zé)任編輯：李冬明

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