用股權換合作，小鵬想做滴滴的“賽力斯”？

2005年8月11日，創立不過兩年的阿里巴巴在北京召開發布會，高調宣布收購雅虎中國的全部資產。

消息傳出，馬云一時間成了“民族英雄”般的人物。但是只有細看報道的人才知道，為了這次收購，阿里巴巴出讓了40%的股權給雅虎總公司。

【資料圖】

18年后的2023年8月28日，曾任職過過阿里移動事業群總裁的何小鵬，再現了馬云當年的神操作：營收持續下滑、上半年凈虧了51.42億的小鵬汽車，官宣用最高總對價58.35億港元，“收購”了滴滴智能汽車開發業務資產。

為了完成收購，小鵬汽車將發行占交易完成后總股本3.25%的A類普通股，由滴滴購買，用以支付收購款。也就是說，小鵬汽車用滴滴的錢，買了滴滴的資產；這與當年馬云交出阿里巴巴40%的股權，高調宣稱收購了“雅虎中國”資產，簡直是如出一轍。

為表誠意，小鵬還與滴滴簽署了對賭條款，如果雙方合作開發的A級智能電動汽車“MONA”，每年在滴滴的出行體系里賣出10萬輛，小鵬將發行更多A類普通股作為額外對價支付，連續兩年達到18萬輛，滴滴將獲得最高5%的小鵬汽車股份，成為僅次于何小鵬和阿里巴巴的第三大股東。

01 “急不可待”的小鵬

算上不久前向大眾集團出讓的4.99%的股權，這已經是小鵬汽車在短短34天內的第二次股權出讓了。按8月29日1美元兌換7.846港元的匯率計算，此次滴滴獲得小鵬汽車5%普通股付出的成本，略高于大眾的7億美元。

這與二級市場小鵬汽車的股價走勢也基本相符，盡管在官宣大眾入股后，三個交易日內小鵬汽車的股價從60.5港元一度沖高到了96.3港元，大漲了近六成，但在此次與滴滴的合作公告前，股價又重新跌回了65.1港元，漲幅幾乎全部被抹去。28日與滴滴合作公告后，疊加了降印花稅等眾多利好，小鵬汽車當天的股價也只漲了10.91%報收72.2港元，遠低于大眾入股次日20%的漲幅。

股市的表現也從側面反應了市場的顧慮：頻頻出讓股份“交個朋友”，真能帶小鵬汽車走出困境嗎？

根據最新公布的財報顯示，今年二季度，小鵬汽車營收50.6億元，盡管比一季度增長25.5%，但與去年同期相比，大幅縮水了31.9%，上半年41435臺的新車交付量，相比去年的68983臺，更是下降了39.9%。而在同期，理想汽車的交付量達到139117臺，同比增長130.3%；其中，第二季度交付新車86533臺，同比猛增201.6%。

就在理想汽車銷售高歌猛進，率先實現扭虧為盈、半年收獲23.1億元凈利潤的同時，小鵬汽車第二季度凈虧損28.05億元，創下了上市以來單季度最大的虧損紀錄；其中，汽車毛利率更是低至-8.6%，是真正的“賣一輛虧一輛”。這也導致了今年上半年，小鵬汽車的凈虧損額達到51.42億元，如果照此下去，不出三年，小鵬集團賬上337.4億元的現金及現金等價物，將被消耗殆盡。

如果說2022年的銷售不振還能用疫情反復導致的供應鏈危機來解釋的話，在2023年上半年國內新能源車銷量同比增長44.1%的情況下，小鵬遭遇到當下的困境就得用“掉隊”來形容了；而其官方所謂促銷活動增加和新能源汽車補貼結束的理由，并不足以服眾。

如何降本增效，尋找新的增長點，成為了小鵬必須要面對的問題；大眾和滴滴的合作，恰逢其時。前者用真金白銀的7億美元和戰略技術合作，提振了市場對于小鵬技術的信心，而后者，則讓小鵬看到了開啟toB市場的曙光。

據第三方研究咨詢機構杰蘭路向“界面新聞”提供的數據顯示，作為國內新能源車市中的一匹黑馬，2021年埃安的銷量就突破了10萬輛，其中個人持有比例約為53.5%，而到今年1至7月，這一數據降至40.4%。也就是說，兩年來埃安流向B端市場的份額不減反增，六成車都是銷往B端市場的，其中的潛力不言而喻。

相比埃安所倚重的如祺出行，滴滴可以帶給小鵬的想象空間，顯然更為廣闊。

02 “以退為進”的滴滴

小鵬的算盤，滴滴自然也看在眼里。

不過作為國內市占份額第一的網約車企業，與小鵬汽車合作，并不是滴滴的唯一選擇。

早在2018年4月，滴滴就聯合31家汽車產業鏈企業，成立了“洪流聯盟”，開放網約車、分時租賃、定制車、智能駕駛和后市場服務業務，共建汽車運營商平臺，并籍此將“推廣超1000萬輛共享新能源汽車”，確定為與做“全球最大一站式出行平臺”、“全球智能交通技術引領者”并列的，滴滴的三大發展愿景。

雖然彼時程維曾表態“絕不造車”，但相比后來百度、小米、恒大們的“劈腿式”跨界，主營業務與汽車密不可分的滴滴，對于蓬勃發展的新能源汽車產業，顯然有著強烈的興趣。

在“洪流聯盟”成立第二個月，滴滴聯手理想汽車組建了合資公司“桔電出行”，由理想汽車負責開發和生產定制網約車，滴滴負責后續投入車輛的出行場景運營，并確立了2020年年初實現量產的目標。后續因為滴滴的主要競爭對手美團，通過IPO之前的兩輪融資，成為了理想汽車的大股東，雙方的合作告吹。

與理想汽車的不歡而散，并沒有動搖滴滴的信心，隨后又陸續嘗試了與多個主機廠進行合作，其中2020年11月，與比亞迪合作發布的首款定制網約車D1，尤為引人關注。

該車采用了右側自動側滑門、一鍵接單等多項針對性設計，面向滴滴平臺上的注冊司機進行銷售。在滴滴的力推下，推出第二年便獲得了10176臺的銷量，但受限于其15.18萬的售價和418公里的續航，競爭力略顯不足；2022年時，銷量便斷崖式下跌到了994臺。

不過此時的滴滴，已經沒有了為D1升級改造的念頭，而是全力投入到了內部代號為“達芬奇”的造車業務中去。

根據“虎嗅”的報道，該業務的啟動是在滴滴赴美上市之前，與3月小米官宣造車幾乎是同一個時期。從當前的消息看，此次被小鵬收購的“滴滴旗下智能電動汽車項目相關資產和研發能力”，正是這一項目。

汽車市場規模巨大不假，但也是一個極其考驗“鈔能力”的項目。小米造車，雷軍打算10年投100億美元；蔚來汽車的李斌也曾表態稱，準備200億元資金是新勢力造車的門檻。而就在決定造車的當年，滴滴年度經營現金流創下了-134.1億元的極低紀錄。

根據國泰君安研報顯示，在APP被下架后的18個月間，滴滴的市場份額與最高時的90%相比，已經減少了16個百分點。截至2023年7月2日，用戶端周活躍人數為5109萬人，低于2021年同期的6123萬人。

在這種境況下，相比自己下場造車，“以退為進”為車企賦能不失為更好的選擇。這一點，有滴滴內部人士在接受《21世紀經濟報道》采訪時表示：滴滴出售“達芬奇”業務，可以理解為轉向“華為模式”。

03 “前路未卜”的MONA

有機會做滴滴的“賽力斯”，小鵬汽車自然也很是滿意。

按照協議，在收購了相關資產后，小鵬汽車將在滴滴前期工作的基礎上，完成一款項目代號為“MONA”的A級智能電動汽車，并在2024年實現量產。該車型將由小鵬汽車制造和生產，滴滴方面則需要向小鵬汽車開放生態，為“MONA”提供包括智能座艙、智駕及共享出行市場等業務支持，幫助小鵬汽車在“15萬級”的價格區間打造爆款車型。

進軍“15萬元級”新能源車市場，也是小鵬汽車一直所期待的。按照乘聯會2023上半年國內新能源車型銷量排行，前10名中超過一半的車型售價都在10~15萬的區間，比亞迪能夠穩坐銷量榜首所依仗的秦、宋系列均在此列。

對于平均售價在20萬以上、銷量不振的小鵬汽車來說，這顯然是一個極具誘惑的市場。不過受限于自身“未來出行探索者”的定位，成本原因使其一直無法將價格降到這一區間。

就在兩年前，何小鵬還曾公開表示，“沒有車企能夠在15萬元級別推出有競爭力的全自動駕駛汽車”，不過在今天，他的這一觀點改變了。

在官宣與滴滴合作后的媒體溝通會上，何小鵬明確表態“通過這次合作”，有信心能夠在15萬級別實現“高階的自駕”，并堅信這款產品一經推出，競爭力會“遠超現在在市場15萬上下級別的其他新能源汽車”。盡管在與滴滴的對賭中，定下了10萬臺/年的銷售目標，但何小鵬的心中期望“遠遠高過這個數字”。

按何小鵬的計劃，將會把包括XNGP（智能駕駛輔助系統）在內的扶搖架構里面的諸多能力，下放到15萬級的“MONA”，保證能夠使其成為爆款車型。

扶搖架構全稱SEPA2.0扶搖全域智能進化架構，是集小鵬多種領域自研技術之大成，整合而成的一體化架構，最早于2019年在小鵬P7首發，在今年4月完成升級后，正式對外發布。

類似于比亞迪的“云輦”、“易四方”，累積投入百億的扶搖架構，被何小鵬寄予厚望；在他看來憑借此架構，可以“讓小鵬汽車在技術上保持三年領先，成為十年后笑到最后的八家車企之一”。其中XNGP智能輔助駕駛系統，更是引以為豪的優勢，何小鵬甚至公開表示，XNGP是遙遙領先的，即使是特斯拉FSD在美國的表現，也遠遠不及。

某種程度上，這或許也是滴滴選中小鵬合作的原因，畢竟對于以“開車謀生”的職業司機來說，通過智能輔助降低工作強度，毫無疑問會成為一大賣點。

不過有鑒于以toB市場為主的埃安，2023年上半年的平均售價已跌至10.69萬元，本就因為競爭加劇收入下降的網約車司機們，是否愿意為小鵬的XNGP多付近一半的費用，尚不得而知。

至于何小鵬所看中的toC市場，在15萬元級別的售價區間，能否戰勝比亞迪的王朝、海洋系列，也存在著極大的不確定性；更何況有著華為“加持”的賽力斯、吉利們，也并不是沒有可能將搭載華為智駕功能的車型降價到這一區間，相比小鵬口中的“遙遙領先”，大眾對于華為力推的智能駕駛，信心似乎更足一些。

不過“MONA”也并非完全沒有生機。依托滴滴的市場優勢和小鵬的技術，雙方在Robotaxi（自動駕駛出租車）領域開啟深度合作，或許是條不錯的出路。

就在敲定此次合作的一個月前，百度智行等3家企業獲得了上海首批測試牌照，可在特定區域內開展“車內無人”的智能網聯汽車道路測試；幾乎與此同時，北京也正式宣布邁入自動駕駛“車內無人”商業化試點階段。這也意味著，繼網約車徹底改變了國人的出行生態之后，無人駕駛的到來，已經近在眼前。

作為滴滴在國內的主要競爭對手，8月18日向港交所遞交IPO申請的如祺出行也感受到了這一變化，根據招股書說明，如祺出行此次募資金額中，約40%都將用于自動駕駛及Robotaxi運營服務的研發活動。

占據國內網約車7成份額的滴滴，正面臨著前所未有的挑戰。從這一角度講，通過入股的方式達成合作，滴滴顯然希望小鵬能做得更多，而不是簡單的做一個滴滴版的“賽力斯”。

對小鵬汽車而言，在自動駕駛時代到來的前夕“綁定”了滴滴，確實為自己的未來增添了無數的可能，不過小鵬汽車眼下最迫切的還是要完成滴滴對自己的考驗，畢竟在雙方的合作協議中明確了，不限制滴滴與其它車企合作，所收購的資產，也不包括滴滴出行自2016年就組建的自動駕駛部門。

小鵬的自動駕駛真得很能打嗎？和吃瓜群眾一起，滴滴也在等一個答案。

參考資料：

1、《滴滴不造車了？》，北京商報2、《二季度凈虧28億，小鵬汽車拐點已至？》， 伯虎財經3、 《從Robotaxi到自動駕駛運營，萬億賽道的新拐點？》，時代周報

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